100家好公司沒有1家虧損變臉；100家風險股9成多不幸而言中

　　文/賀宛男

　　上市公司“試金石”評估體系繼去年首次推出后，今年第二次發布。回過頭來跟蹤一下去年體系揭示的100家最值得看好的公司，和100家風險最大的公司，我們發現，“試金石

”的一個最大特點就是：準確性較高。

　　統計表明，去年“試金石”體系推薦的100家最值得投資的公司中，沒有一家虧損變臉，更沒有一家出現如一些評估體系曾經出現過的那樣，評估當年，銀廣廈、東方電子、康賽集團等紛紛入圍，綜合得分最高，可幾十強、幾百強的名單剛剛公布不久，立即從高空墜落，一變而為問題股、垃圾股的令人尷尬的局面。

　　56家好公司二次入圍

　　今年的數據顯示，去年100家值得投資的好公司今年有56家二次入圍，44家出局。出局的主要是以下三類：

　　1、業績下降，2002年比2001年凈利潤下降50%以上共6家，它們是：長江通信(-94%)、東方鉭業(-91%)、兆維科技(-75%)、上工股份(-71%)、飛樂音響(-60%)、四維瓷業(-50%)。在中國，上市公司業績捉摸不定，一會兒大增一會兒又大減的背景下，業績打對折的僅6%，準確性應該說是很高的了。與此同時，另幾家下降幅度接近50%的公司，如銀基發展(-49%)、浙江陽光(-28.5%)等也被“刪除”。分析這些業績陡降公司，多數是重組企業和新股，眾所周知，重組股由于基數低，成長系數看上去很高，而新股在上市前往往有一定的包裝成分，正因為如此，今年評估體系的一項重要修正就是，對新股的成長性按上市時間(重大重組視為新股)打折。

　　2、如上述，由于對新股和重組股打折，導致一些較好的次新股(或重組不久的公司)得分下降而出局，如去年入圍的華能國際、天藥股份、華立股份等都屬于這種情形。

　　3、去年的評估體系基本上沒有考慮市場因素，今年新增了數項市場指標，導致一些公司基本面雖然不錯、可市場風險較大而出局。如寧滬高速，去年在100家值得投資的好公司中排名第36，今年退居310，就是因為市場性指標排名很低(1208)，而被大幅拉下的。

　　風險股露出真面目

　　另一方面，去年“試金石”體系揭示的100家風險最大公司，絕大多數也被今年的業績指標和市場表現所驗證。特別是幾家當時看起來各方面都還不錯，本刊重點提醒的公司――中關村、宏盛科技和浙江創業――更是如此。因重組瓊民源而大名鼎鼎的中關村，當時每股收益0.126元，每股凈資產2.53元，每股現金0.285元，按傳統的評估體系排名，絕不會進入高風險行列，可一年后三項指標重新改寫，每股收益、每股凈資產和每股現金分別降為-0.279元、2.26元和-0.371元，股價也從一年前13元多跌至8元，幾近腰斬(要知道從去年4月底到今年4月底，大市跌幅還不到8.76%)。今年該公司因剝離了負債很高的一家子公司，以及股價大幅降低，而未進入高風險100名，但在風險排名中仍處在200名左右的位置。另如浙江創業，別看其不久前出資2000多萬元，競得上海磁懸浮首列列車冠名權，流動性風險依然很高，宏盛科技等同樣如此。

　　對高風險企業今年有兩類公司作了調整。一是銀行股，由于銀行股負債率都在90%以上，僅此一項就將銀行股的風險等級人為提高了，而實際上銀行股(包括證券公司和信托投資公司)有其特殊性，今年“體系”專門將銀行股的指標作了修正，重點突出“不良貸款比率”和“資本充足率”，這一修正，銀行股已從風險排行榜中拉下，有的如浦發銀行上市較早(不打折)、資產質量又較好，還進入值得投資的好公司前列。第二類是房地產股，如金豐投資等去年也進入高風險股，但在房地產企業的負債中有相當部分為“預收賬款”，即開發商已收到的賣房預收款，因房產未竣工不能視為銷售實現而當作負債，這是一種特殊的“負債”，實際上已不是“負債”而是“權益”，因而體系也作了調整。即便如此，有些房產股風險系數依然很高(上文提到的中關村、浙江創業等就是如此)，這說明這些房地產企業盡管宣傳得很熱，實際動銷并不怎么樣。