作為一個新生事物,銀證受托理財計劃已經在國內證券市場上表現出旺盛的生命力,同時也暴露出相當的缺陷。如何推進這項金融創新業務,一些業內人士認為------銀證受托理財亟待規范

　　時下,證券公司與銀行聯手合作的受托理財計劃正受到業內越來越強烈的關注。一方面,先期推出的銀證合作受托理財產品在市場的熱銷,已經顯示著該計劃中蘊藏的巨大商機。這

令苦苦尋找贏利新模式的銀行、證券公司歡欣鼓舞。另一方面,正是由于銀證受托理財計劃在我國內地還是個新生事物,其中不完善之處,又讓一些更多關注社會責任的業內專家擔心不已。畢竟目前還沒有足夠有效的監控手段來防范可能出現的風險。

　　由于幾乎每個銀證受托理財產品都明示或暗示了保底收益,而且這個收益呈現水漲船高攀比態勢。最初的招商受托理財計劃,其保底年收益只有1.98%,而現在證券公司推出的一些受托理財計劃已經漲到5%左右,更有甚者打出保底7.7%的旗號。最為關鍵的是,雖然各證券公司與投資者的受托合同中都沒有相關的條款,但在銀行人員的營銷過程中,都有口頭承諾。實際上,很多投資者正是沖著銀行的信譽而來的。稍有意外,可能引發的麻煩會比想象的大得多,巨大的風險也就可能由此產生。

　　除此之外,由于很多受托理財計劃是倉促上馬,無論是證券公司還是銀行,其本身對風險的控制工作也沒有做足。比如產品發行的規模控制、投資人對證券公司行為的監管、托管行對證券公司投資行為的約束、信息披露的程序及方式等等,這一切都沒有明確的規范條文,很多公司只能是跟著感覺走。

　　盡管有著這樣或那樣的不足,但是銀證受托理財計劃作為一個金融創新產品,從其實踐的效果看,仍然有著較好的發展前景。

　　從投資者的反饋信息看,目前推出的幾只銀證受托理財產品都相當受歡迎,甚至于可以用"火爆"兩字形容。既然投資者如此歡迎,而證券公司也能借此融到低成本資金,那么銀證受托理財計劃肯定有其相當的合理性與可行性。

　　問題就在于,如何為這個銀證受托理財計劃制定個詳細的規范,確保這個金融創新品種能夠在一個相對穩妥、安全、有序的空間里運作。

　　這其實并不是個太難的事。實質上,銀證受托理財計劃之所以吸引投資者,是在于這些產品都有明確的保底收益承諾。固然這樣的承諾有打政策"擦邊球"之嫌,但是從海外成熟市場的發展經驗看,這個計劃很大程度上類似證券公司發行的金融債券等固定收益產品。而對此產品的規范,其實海內外證券市場都有明確條文,只是在具體的細節上再應斟酌而已。

　　在記者的采訪中,很多銀行界、證券界的專家也提出了各自意見,呼吁有關部門早日對銀證受托理財計劃進行規范,以確保其有個較為理性的發展空間。歸納這些意見,主要體現在以下三個方面:

　　一是設立資格審查制度,選擇發行主體,為銀證受托理財計劃發行提高門檻。發行主體范圍應當限制在綜合類證券公司,可選擇風險控制機制完善、盈利能力較強、現金流入穩定的證券公司。具體指標甚至可以考察擬發行人在最近三年是否連續盈利；最近三年是否以現金分紅；最近三年平均可分配利潤是否足以支付擬發行產品的保底收益等等。

　　二是限制發行數量。銀證受托理財計劃作為一年期清算品種,可以將之等同于一年期的短期金融債券,發行規模應與當時擬發行人的債務規模綜合考慮。在國外,大證券公司一般保持95%左右的資產負債率。考慮到國內證券公司在管理水平尤其風險控制水平與其尚有一定差距,因此證券公司的資產負債率不應高于95%。當資本總量控制與資產負債率要求發生沖突時,應取兩者的最小值作為銀證受托理財計劃的發行上限。

　　三是保底收益底限的控制。在適當充許證券公司推出保底收益品種的同時,應該嚴格禁止證券公司借競爭為名,進行銀證受托理財計劃保底收益底限的攀比。

　　許多業內人士認為,在"商機"與"危機"并存的情況下,更需要有關方面盡早制訂出具體細則,只有規范發展方是正途。

　　(上海證券報記者楊大泉)