對于一直在業界擅長大宗股票銷售的“摩根”來說，“中國電信”(0728HK)2002年11月15日的香港上市可謂是一場“慘勝”：在招股規模削減55%的情況下，“中國電信”在港上市首日即跌破招股價，在紐約證券交易所(NYSE)當日的股價也下跌5.37%。而且，這還是“摩根”與“美林”、“中金”聯合承銷的成果，該公司的業務聲譽因此受到不小沖擊。

　　由于全球資本市場的持續動蕩和電信行業整體下滑，“摩根”積極操辦的中國民營電

信設備商“華為技術”的承銷準備不得不一再拖延。2003年1月22日，“華為”的主要市場競爭對手、全球最大的網絡設備商“思科系統”(Cisco Systems, Inc.)在美國德克薩斯州的馬歇爾聯邦法庭起訴“華為”非法盜用該公司包括源代碼和軟件設計方案在內的知識產權，抄襲“思科”擁有知識產權的文件和資料，并侵犯“思科”其它多項專利等。面對如此重大的法律糾紛，對手又是強大的“思科”，“華為”的海外上市進程很可能再次推遲。目前，“摩根”手中運作的中國企業海外上市項目還有“廣東電網”和“華潤電力”等。

　　幸好“摩根”在股票發售領域的受挫沒有影響到在華的直接投資業務：2002年12月19日，該公司聯合“鼎暉投資”(原“中金”直接投資部)和“英聯投資公司”(CCP)向中國乳業企業“蒙牛”注資2600多萬美元(人民幣2.16億元)，參股比例超過32%。據悉，這是“摩根”首次將資金投向國內乳制品行業，同時也是該公司此類業務沉寂4年后在中國投下的第一個項目。同年10月，“摩根”還作為“安海斯-布希”的財務顧問，參與了價值1.82億美元的“青島啤酒”股權收購交易，使A-B公司在“青啤”的股權比例從4.5%增至27%。

　　在中國不良債權重組領域，“摩根”在外資機構中搶得頭籌，取得一系列標志性的成果：2001年11月，在華融資產管理公司、安永會計師事務所(Ernst & Young)和世界銀行下屬國際金融公司(IFC)的配合下，“摩根”聯合“雷曼兄弟”、“所羅門美邦”和KTH資金管理公司宣布買下面值108億元的4個資產包，涉及中國18省市的254家借款單位。2003年3月13日，以“摩根”為首的聯合財團和華融資產管理公司宣布獲得監管機構的最終批準，完成了從“華融”購買總額108億元不良資產的交易。該宗不良資產由“摩根”牽頭的財團和“華融”組成的合資公司收購。此次交易不僅是中國迄今為止最大宗的不良資產出售項目，且創造了三個“第一”：它是國際與國內投資者首次合作成立在岸合資公司收購并管理中國不良資產；國際金融公司將第一次在中國提供不良資產債務融資；出售的不良資產將由凱利資產服務有限公司管理，而“凱利”為國內第一家中外合資資產管理公司。

　　摩根士丹利亞洲董事總經理竺稼認為，收購的目的不只在于盈利，更在于借助不良債權處理，接觸并了解中國地方政府、司法系統和社會體系的方方面面，這些都將成為寶貴的經驗；而組織財團參與競標，可降低單一項目的投資額，從而起到防范風險的作用。

　　在中國香港特別行政區，房地產市場的并購活動也給“摩根”帶來不少業務機會：新世界集團、恒隆地產與恒基發展等當地主要開發商為減輕債務負擔，紛紛進行重組，出售非核心資產。2002年，香港地產業交易額逾67億美元，占整體并購市場份額的21%，其中“摩根”在國際投行中排名第一。

　　由于中國臺灣地區的股票和債券發行市場持續低迷，“摩根”、“高盛”等華爾街投行將該地區業務拓展的重點放在承銷企業的可轉換債券上。據市場研究公司Dealogic LLC的數據，自2001年1月份以來，在臺灣完成的95次可轉換債券發行中，幾乎半數以上的交易由華爾街投資銀行承銷。期間，共發行了價值約93億美元的可轉換債券。

　　對境外投行而言，券商承銷臺灣可轉換債券既可以藉此收取大筆承銷費，同時其當地的企業客戶也可通過低成本且免稅方式來籌資。與發行須支付利息的債券相比，無須付息的籌資方式更吸引借款公司。臺灣地區稅法規定，企業在支付債券利息時須上繳20%的預扣稅，這更加促使臺灣企業寧愿發行可轉換債券，而不是普通債券。

　　2003年3月25日，“摩根”在國際投行中率先啟動中文網站(www.morganstanleychina.com)，向大中華區客戶提供包括融資、并購、公司治理、金融市場、資產配置的信息及公司研究分析師的分析及見解。

　　為推動亞太區的股票資本市場業務，“摩根”在2002年7月提升韋立民(Norman Villamin)為亞太策略分析師(駐新加坡)。韋曾就讀于密歇根大學和芝加哥大學商學院，分別獲得工商管理學士和碩士學位。1998年，他從“華寶德威”(Warburg Dillon Read)馬尼拉辦事處過檔“摩根”，擔任新加坡策略分析師與研究主管。

　　憑借著旗下銀行家Shamus Hassan與馬來西亞國家石油公司(Petroliam Nasional Berhad，Petronas)的密切聯系和Kate Richdale的全力投入，“摩根”贏得了該公司的債券發行合約：2002年5月，幫助Petronas發行了26.8億美元的跨期(包括7年期、10年期和20年期)、多幣種(首次包括歐元)債券；同年11月，Petronas再次出售了7億美元(10年期)和2.5億美元(20年期)債券。此外，“摩根”還為菲律賓政府和馬來西亞政府發行了兩筆主權債。基于上述突出表現，“摩根”力壓所羅門美邦、瑞士信貸第一波士頓和瑞銀華寶，在《亞洲金融》雜志(FinanceAsia)的2002年度評選中被推舉為“最佳國際債券發售行”。