世紀證券綜合研究所 馬金良 張偉 李文 劉峰／文

　　“非典”疫情對證券市場的影響主要取決于兩個主要因素，即投資者信心與“非典”對經濟的實際影響。

　　2003年第一季度，中國經濟延續了2002年以來逐季攀高的勢頭，也創造了近年來的新

高。據商務部國際貿易經濟合作研究院外資部主任金伯生說，盡管非典疫情可能會使今年二季度引資增勢放緩，但中國全年吸引外商直接投資仍有望保持高速增長態勢，極有可能突破600億美元。2002年，中國實際使用外資527億美元，首次超過美國躍居全球第一。今年一季度中國實際使用外資130.7億美元，與去年同期相比，增長56.7%。但非典的蔓延、持續對經濟造成了一定程度的影響，致使預測者紛紛調整原來的預測。考慮到疫情的發展難以把握，一些主要機構和人士的普遍看法是，如果疫情能夠在短期內或第二季度得到遏制，則非典對GDP的影響基本能控制在1個百分點之內。但積極的財政政策淡出的步伐會減慢，財政支出的結構會有所調整。前幾年，國債發行規模變化不大(2003年原定1400億元)，由于經濟在增長，相對來說，財政在逐漸退出。為抗擊非典這種公共災難，政府已承擔起了應付的責任，財政支出增加在所難免。不同行業的投資策略

　　我國一季度的貨幣流量(包括貸款、存款)快速上升，同時價格指數也止住了下跌的勢頭，首次出現了上漲，說明國民經濟有轉好的良好趨勢。受此影響，今年的銀行、鋼鐵、汽車股票出現了大幅上漲的行情，銀行、鋼鐵適宜中長線投資，汽車類上市公司今年業績很好已成定局，但受到WTO影響，未來業績不會持久，因此只適合中線投資。以銀行、鋼鐵、汽車為主的主流板塊的投資也需要根據個股行情制訂相應策略，并根據大勢適時進出。

　　旅游類板塊前期受到極大影響，短期內不會有根本性的改變，但仍然有短期行情，特別是對于購并類個股，應是大幅建倉的機會。應該看到，事實上旅游行業是中國的朝陽行業。隨著我國人均GDP的提高，國民消費結構升級，必將帶動住房、汽車、旅游的巨大需求。旅游業必然是現在和未來長期的投資熱點，旅游產業始終是中國發展最迅速、對外開放程度最高、獲利前景最好的行業之一。

　　受到SARS的影響，醫藥類上市公司的業績會有一定程度的上漲，但這不能說明所有醫藥類上市公司的業績一定會上漲，要看個股情況；除此之外，一旦SARS病情穩定住了，醫藥類板塊的行情會基本結束。因此，該板塊適宜中短線投資。

　　展望5月份以及第二季度，我們認為，市場關注的焦點都將是SARS疫情的進展，在整個證券市場受到SARS疫情系統性影響的基礎上，行業熱點將會主要集中在受SARS影響較為明顯的行業中，這其中既包括受益的醫藥行業，也包括受損的交通運輸、旅游和商貿等行業，同時前期備受市場關注的四大“明星”行業的市場表現也將是反映市場信心的重要參考指標。參考香港股市

　　隨著香港疫情擴散高峰期的過去，港股自4月份結算日開始低位反彈，恒生指數從8400點上升到8900點，漲幅約6%，國企指數從2000點上升到2200點，漲幅約10%。由于港股與美股一向高度相關，疫情因素淡化后，港股將追隨美股的走勢而趨好。

　　中資企業股一直是我們看好香港市場的主要因素。香港本地經濟在相當長時間內難以看到復蘇的跡象，香港本地企業(主要是業務集中在香港的企業)的盈利前景仍然不能樂觀。但內地經濟在勞動力、市場規模、產能以及廉價資本上的優勢使之在世界范圍內都具有較強的競爭力。2002年恒生指數下跌了18%，而同期香港國企指數卻上升13%。巴菲特入股中石油只是中資企業被國際資本認可的又一個信號。因此，中資企業在中國融入世界經濟的過程中，既能分享中國經濟的高速成長，又能在國際投資者的認同中得到資產升值。券商的對策

　　從過去的時間看，任何重大的社會變化，按照辯證法的觀點，對企業都意味著選擇和機會，意味著發展或倒退甚至死亡。

　　對本次非典疫情較為樂觀地估計也要延續到第三、第四季度，即使到第三季度疫情得到控制，但其影響也會延續到第四季度，因此證券公司在戰略上要做好長期“抗戰”的心理準備，有重點、分階段地推進諸如融資、資格申請、增資擴股、投資銀行非通道業務等。

　　券商的投資重點應在非典的受益和受害的兩個行業中尋找。在受益行業中找今年運作的項目，在受害的行業中找明年運作的項目。受益的行業有：醫藥、紡織、日用化工等行業，上市公司的盈利是支持股價的堅強基石；受害的行業有：旅游、運輸、交通、出口貿易等行業，受害只是暫時的，非典過去后還存在很大機會。

　　另外，本次非典對旅游、外貿、交通、娛樂等行業的負面影響重大，這些行業最需要的是一家專業公司為其提供恢復企業發展的建議，這時證券公司就應當對有實力的公司提出其外向收購擴張和擴大影響的具體方案，設計在二級市場的投資方案等。