今天，休市11天的股市復市。雖然不少機構認為非典影響僅在短期，但面對非典的不確定性，股市在這段時間里的走向同樣充滿不確定性。有分析師認為，在此期間，債券市場將成為資金的“避風港”。

　　“五一”前，上證指數從1631點跌到1487點之后，多空雙方對后勢的判斷截然不同。部分機構認為，市場運行的宏觀基本面趨好態勢，為股市發展提供了最強有力的基礎。一季

度國民經濟9.9%的增長和上市公司季報業績的大幅提高，表明新的經濟周期有望啟動，未來的走勢可以保持謹慎的樂觀。

　　萬聯證券的研究員認為，我國經濟處于新一輪增長周期下，股市走熊沒有基礎和條件。雖然非典會暫時影響經濟增長，但不會從本質上改變經濟的運行趨勢。從2003年1到4月的周K線圖看，股市一直處于上升階段。市場累積上漲動力的周期在縮短，做多意愿強烈。從2001年6月歷史高點到2002年6.24行情，中間是一年的深幅回調；而從“1.14”到4月初行情，中間僅三個月時間。行情啟動周期的縮短表明市場本身積累上漲動力的時間在縮短，充分說明了市場的做多意愿。此外，從資金面分析，5月的資金供給相當樂觀，QFII的推出和社�；�金的進場將為股市增添新的活力。

　　但也有分析師認為，節前大盤行情走勢向下雖與非典有直接關聯，但本質上仍是市場內在的力量在起作用。如果市場沒有強大的做空動能的話，即使有突發因素也難以造成指數的連續下跌。而且，前期領漲的主流板塊在四月下旬呈現放量下挫的態勢，有主力資金減倉嫌疑。即使五月份出現反彈，也可能是主力資金借機離場。此外，股市走向受投資者心理預期的左右很大，非典對市場造成的心理影響也不能低估。

　　湘財證券的研究人員認為，非典使股市走向充滿了不確定性，從資金安全角度考慮，投資者應該更多地考慮債券市場，債券市場將成為資金避風港。從節后銀行間債券市場交投放量可以看出，因股市受挫調整，部分資金已經開始回流債券市場。盡管央行繼續通過公開市場回籠資金，并且手法上除正回購外還輔之以短期票據發行，回籠資金力度的加大和時間的延長使債券市場的走勢受到一定的影響。但在當前市場環境下，債券市場短期內已經成為資金的“安全島”，資金的紛紛介入將使已調整多日的債券市場回暖走穩。

　　他認為，4月23日發行的第四期國債中標利率2.45%，低于市場預期5個基點，交易所類似期限的債券收益率優勢明顯，將會受到注重資金安全性的機構投資者的青睞。因此，第四期國債的中標結果，有利于交易所國債市場的走暖。在目前，市場環境中，投資者可以適當增加債券持有，利息回報雖然相對較低，但相對安全。一些收益率較高的國債、金融債將成為投資者首選。但也由于股市的受挫，可轉債受累將不可避免，近期可轉債的走勢有可能出現分化，投資者應有所取舍。(劉振冬）