實(shí)達(dá)期貨覃揚(yáng)眉

　　3月底倫敦銅跌破1650/1720點(diǎn)區(qū)間。4月份，影響銅價(jià)的正負(fù)因素展開拉鋸，倫敦銅在1560/1640點(diǎn)、滬銅0309合約在16300/880點(diǎn)震蕩了近1個(gè)月。如果過濾市場眼光，可以看到有4個(gè)因素引人注目：滬銅現(xiàn)貨堅(jiān)挺、技術(shù)調(diào)整、SARS、伊拉克戰(zhàn)后重建及美國經(jīng)濟(jì)走勢。前兩個(gè)因素的近期效應(yīng)強(qiáng)，后兩個(gè)因素的持續(xù)和遠(yuǎn)期效應(yīng)大。

　　滬銅現(xiàn)貨堅(jiān)挺4月初始就對(duì)銅價(jià)有強(qiáng)勁、明顯的支撐，倫敦銅現(xiàn)貨/3月期貼水幾近平水是效應(yīng)頂峰的折射，截至現(xiàn)在依然生效。不過現(xiàn)貨的堅(jiān)挺有走軟跡象———4月28日，倫銅現(xiàn)貨/3月期貼水放大到7/6美元，滬銅現(xiàn)貨/當(dāng)月期貨合約的升水縮減到200/300元。

　　銅價(jià)下調(diào)后，滬銅交易顯示，區(qū)間底部滬銅中小散戶多頭買盤表現(xiàn)不俗，對(duì)滬銅走勢形成了良好支撐，在一定程度上抵制了技術(shù)下調(diào)壓力，這表示近期滬銅現(xiàn)貨強(qiáng)勢仍在發(fā)揮余熱。但是這個(gè)因素的支撐效應(yīng)會(huì)被削弱，因?yàn)?、6月份將有進(jìn)口銅到岸，而且國內(nèi)銅消費(fèi)也將逐步進(jìn)入淡季。

　　從技術(shù)上看，總體存在壓力。其一，4月上旬，倫敦銅從區(qū)間底部1570/80一度上試到1637點(diǎn)，滬銅0309沖到16880元，但終因買盤不濟(jì)，銅價(jià)受阻下調(diào)。目前倫敦銅在測區(qū)間底部1560/70，短期有技術(shù)壓力。其二，現(xiàn)在倫敦銅還位于1760的下調(diào)通道當(dāng)中，尚無反彈來修正這波跌勢，對(duì)銅價(jià)也有壓力。其三，比較倫敦銅對(duì)1450/1750、1335/1750幅度的回調(diào)分割點(diǎn)，從不同的視點(diǎn)看，1540/1610都可以提供一定的技術(shù)支撐，再下方則是1490/1500。

　　SARS4月中一度導(dǎo)致銅價(jià)大幅下跌。SARS促使市場調(diào)低了中國經(jīng)濟(jì)/銅消費(fèi)預(yù)期量，更多從遠(yuǎn)期的心理預(yù)期上對(duì)銅價(jià)造成壓制。雖然銅消費(fèi)所受的影響遠(yuǎn)不及餐飲、旅游、零售等消費(fèi)所受的打擊大，但對(duì)大部分市場參與者而言，SARS疫情進(jìn)展不具備預(yù)見性，鑒于市場對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡和中國2002年全球第一的銅消費(fèi)量，市場預(yù)期偏于悲觀，而且是隨著時(shí)間拖長和病例的增加，可能的遠(yuǎn)期前景不利于銅價(jià)，對(duì)銅價(jià)的壓力也會(huì)增大。

　　美軍占領(lǐng)巴格達(dá)后，市場轉(zhuǎn)而關(guān)注美國經(jīng)濟(jì)和戰(zhàn)后重建狀況。近期美國公布的消費(fèi)信心指標(biāo)和耐用品訂單數(shù)據(jù)有所改善，得益于戰(zhàn)爭結(jié)束和重建訂單可能性很大(這點(diǎn)應(yīng)繼續(xù)觀察)。雖然美國經(jīng)濟(jì)并不能因此擺脫經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的頹勢，但在大量訂單需求的刺激下，中短期內(nèi)公司業(yè)績、市場信心、股市等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)出現(xiàn)良性反應(yīng)，銅價(jià)也將受惠其中。不過，鑒于伊拉克戰(zhàn)后重建，目前陷于美、英、法、俄、聯(lián)合國等主體的又一輪博弈之中，因此美國經(jīng)濟(jì)還不能完全享受實(shí)質(zhì)利好，短期內(nèi)的倫敦銅仍面臨壓力。

　　就現(xiàn)有情況看，以上4個(gè)因素是對(duì)銅價(jià)的主要作用點(diǎn)。滬銅現(xiàn)貨堅(jiān)挺和SARS心理陰影是最貼近市場交易的焦點(diǎn)，技術(shù)調(diào)整融合其中。

　　基于以上分析，操作上應(yīng)以拋空為主，1580/1600可輕倉拋空，逢高考慮加拋，1630/40止損(建倉和止損操作都應(yīng)考慮資金量)。

　　另外值得注意的是，期貨市場“5·1”假期延長到5月11日，這段時(shí)間內(nèi)滬銅現(xiàn)貨市場和LME可能有較大變化，SARS也會(huì)有新的進(jìn)展。5月12日開市后，期銅市場會(huì)有集中性反應(yīng)，周三是假前最后一個(gè)交易日，如果資金有壓力，需要控制頭寸，以上分析屆時(shí)也需隨勢而調(diào)。