本評級由中國科學技術大學金融實驗室睿信基金評級研究組完成

　　鳴謝：陳光明、陳瀅佳、方兆本、趙以國、劉釗、周任君、劉亮、馬雷、肖敬紅

　　中國資本市場的基金投資時代已經到來。

　　自去年以來，基金的發行頻率、新品種的創新頻率前所未有。

　　2002年7月份，中國證監會一口氣批準五只證券投資基金的發行申請，無論是基金數量、籌資金額，還是創新水平都是史無前例。而2002年8月份成了中國第一個“基金月”，富國動態平衡、易方達平衡增長、融通新藍籌、南方寶元債券、銀豐平衡、寶盈鴻利、長盛成長價值、大成價值增長等8只基金獲準發行。

　　2003年2月11日，天同180指數證券投資基金正式發行，基金發行形成第二個高峰。與去年明顯不同，基金的產品創新讓人眼花繚亂，傘型、保本、債券、指數基金等新品種密集出籠。

　　與此同時，境外資本開始大舉進入中國的基金業，爭先恐后地組建中外合資基金公司。2002年12月27日，第一家中外合資基金管理公司——招商基金管理有限公司成立。隨后，華寶興業基金管理有限公司，景順長城基金管理公司，海富通基金管理有限公司等相繼成立。

　　風險迷霧

　　當基金時代大踏步而來的時候，一個重要的問題擺在所有人的面前。

　　截至2003年3月份，中國國內已募集完畢并宣告成立的基金總數達到了73只。每家基金公司在銷售材料上都言之鑿鑿地宣稱，我是最棒的。但事實上卻大相徑庭，2002年基金得到的是一張相當糟糕的成績單，上證基金指數下跌20%，超過上證綜指17%的跌幅水平。

　　對于大部分投資者來說，他們并沒有足夠的專業知識與經驗作出判斷，即使是一些大的機構投資者也不例外。但一直以來，沒有人來告訴投資者，誰是最棒的。

　　隨著基金的數量越來越多，花樣翻新也越來越多，投資者將陷入更大的風險迷霧之中。

　　評級的陽光

　　解決之道在于，專門有人來鑒定評價這些數量眾多的基金。

　　事實上在西方國家，基金評級體系非常發達，基金評級機構與股票評級機構、債券評級機構一起已成為資本市場信用評級三大支柱。如標準普爾、晨星、理格等都是聲名卓著的獨立基金評級機構。

　　中國的基金評級還處于剛剛起步階段，盡管中國的基金評估早在1999年就有了雛形，但至今仍然沒有形成公認的標準。

　　顯然，可靠的基金評級需要具備兩個基本條件，一是要具有專業的知識，掌握前沿的技術工具；二是必須是獨立的第三方，以保障客觀公正性。

　　而當前中國還沒有出現可滿足這兩個基本條件的基金評級體系，特別是缺乏第三方獨立的基金評價體系。中國證監會主席助理桂敏杰表示說，“當前市場缺乏由第三方獨立、客觀地評價基金公司的管理水平，證監會一直積極推動建立基金評價體系”。為此，中國證監會將積極推動建立基金評價體系列為2003年要做的幾項工作之一。

　　對于廣大的投資者來說，獨立、科學的基金評級將是穿透迷霧的陽光，使理性投資成為可能。另一個好處是可以降低基金經理的道德風險。

　　一直以來，中國基金的管理人報酬由基金凈值1.5%固定費率加計業績報酬，這意味著無論基金持有人盈虧，基金管理者都可以旱澇保收。

　　2002年基金業首次出現全行業虧損，54只封閉式基金凈虧達37億多元。但與此形成鮮明對比的是，基金管理公司的管理費收入增勢迅猛，據媒體報道，“去年17家基金管理公司累計提取管理費達到創紀錄的14.03億元，其中54只封閉式基金就貢獻了10.91億元。”

　　基金經理們往往用各種的借口推卸責任或開出一張張空頭支票，他們以專業的辭藻告訴投資者，“這不是我的錯”、“別著急，未來是美好的”。而投資者對此無能為力，他們不了解這些專業的資本市場運做，處于信息不對稱的劣勢地位，沒有辦法對基金經理們形成有效的激勵約束。

　　當獨立第三方的基金評級體系建立完善時，事情就不會再是這樣，基金經理們如果想愚弄投資者，就沒有那么簡單了。