楊文年

　　近幾個交易日，豆粕期價大漲快跌、波濤洶涌，令眾多投資者迷失了方向。豆粕后市將如何發(fā)展呢?筆者認為短線將維持振蕩格局，中線趨跌。

　　進入2003年2月以后，隨著國內飼料市場對豆粕需求量的減少，豆粕市場價格開始回落

。但由于原料大豆現(xiàn)價堅挺，眾多油脂企業(yè)效益下降、經營維艱，部分油脂廠干脆停產檢修。物極必反，部分油脂廠停產使豆粕市場出現(xiàn)了階段性供應短缺，豆粕現(xiàn)貨價格在近期出現(xiàn)了反彈。如江蘇省部分油廠豆粕出廠報價由3月中旬1980元/噸迅速上升至4月18日2055元/噸。目前由于豆粕現(xiàn)貨價格上漲過快，短期內有回調要求，而豆粕期價同樣存在調整的需要。但是由于豆粕現(xiàn)貨價格相對于期貨價格依然偏高，短期內期貨市場價格繼續(xù)大幅下跌動能不足。

　　上周，首船巴西大豆運達中國港口，拉開了南美大豆出口中國市場的帷幕，預計4月份巴西大豆出口我國的到岸量尚不及美豆的二分之一，并且5月中旬在巴西大豆大量到港前，巴西大豆的廉價因素尚不能充分體現(xiàn)在豆粕現(xiàn)貨市場上。這些情況反映到豆粕期貨市場上，則是短期內豆粕期價將維持振蕩格局。

　　部分油脂企業(yè)停產造成豆粕市場間隙性供應緊缺并不能改變國內市場總體的供需狀況。近年來，國內壓榨行業(yè)發(fā)展迅速，壓榨能力不斷超出人們的預期。去年年底，國內大豆日壓榨能力已達15萬噸，當時許多業(yè)內人士預測今年年底壓榨能力將會達到日均19萬噸。而僅僅過去3個月，截至3月未，我國大豆的日壓榨能力就已達到20萬噸。壓榨能力的提高帶動了大豆需求量的增加，進而又帶來豆粕產量的增加。本月中國糧油信息中心預測，中國豆粕總產量將達到1835萬噸，將2月份的預測值上調了80萬噸。大豆壓榨能力的提高符合政府的產業(yè)政策，政府有意把我國打造成農產品加工中心，在豆類的進出口政策上趨向于在一定程度上放寬大豆進口，并鼓勵豆粕出口。在國內豆粕飼料用量的增速未能超過產量的情況下，擴大出口就成為消化存量的最佳選擇。今年一季度我國豆粕出口量為13.8萬多噸，較上年同期減少了44%，出口形勢并不樂觀。隨著巴西大豆越來越多地進入中國市場，南美大豆的廉價因素將會越來越多地反映到期貨市場上來。而油脂企業(yè)采購積極性的增加，將會帶來壓榨量和豆粕產量的增加，豆粕市場的供給壓力也將會逐漸加重。

　　美國農業(yè)部周度出口報告動態(tài)數(shù)據(jù)顯示，本月第一周，美國豆粕凈出口銷量達到了15.43萬噸，較上周猛增了6.1倍，受此提振CBOT豆粉期價突破了前期180美分的高點。但是階段性的出口量增加并不能改變總體的供需格局，美國農業(yè)部4月份報告(豆粕)稱，本月美國豆粕出口量比上月調低了9萬噸，為535萬噸，相應壓榨量也有所調低，為2948萬噸，期未庫存與上月持平，但高于期初庫存量。報告顯示目前美國以及國際豆粕市場上飼料消費量尚未能擺脫徘徊的局面。

　　綜上所述，豆粕期貨市場短期內尚有一定支撐，并將維持振蕩格局。中長期來看，豆粕需求量的增加相對生產量的增加仍顯不足，期價壓力較重。另外，豆粕出口進展如何、“非典”對豆粕市場有何影響也是投資者所要關心的問題。