SARS對亞洲及中國經濟的影響將超過亞洲金融危機和伊位克戰爭？如果從各方面進行考察的話，你會發現，國際投行們的這種看法可能過于悲觀了

　　□吳阿侖

　　當SARS (嚴重急性呼吸道綜合癥，Severe Acute Respiratory Syndrome)逐漸發展成

一種蔓延20多個國家、令近2000人感染、60余人死亡的傳染病時，國際金融機構開始擔心它會給中國經濟乃至整個亞洲經濟帶來致命的一擊。

　　證據似乎再明白不過。摩根斯坦利首席分析師謝國忠最近在去歐洲的飛機上驚訝地發現，整架飛機上只有3個乘客，他由此看到SARS對航空業打擊之深。鑒于出入境旅游、航空運輸、酒店、服務、貿易、利用外資等方面可能受到的巨大沖擊，不少國際金融機構紛紛調低它們對今年中國經濟增長的預計。摩根斯坦利駐香港分析師謝國忠認為SARS對亞洲和中國經濟的影響“比亞洲金融危機還要嚴重”，中國經濟增長可能因此下降0.5個百分點。更悲觀的巴黎百富勤認為SARS對亞洲和中國經濟的影響比伊拉克戰爭還要嚴重。百富勤將2003年中國經濟增長估值調低了1個百分點。國際大投行現在對2003年中國GDP增長率預期一般為6-7%。世界銀行、國際貨幣基金組織也將它們對中國經濟增長的估計向下修正了0.3-0.5百分點。

　　中國經濟今年會受到SARS嚴重拖累從而落后于2002年嗎？身處內地的樂觀人士認為：SARS會對中國經濟造成一定拖累，但不會構成嚴重打擊。

　　中國經濟仍將強勢增長

　　有充分的證據顯示，2003年仍將是中國經濟強勁增長的一年。第一季度引進外資增幅比去年同期上升60%。從這種形勢推測，2003年在利用外資方面保持20-30%的增長不存在問題。

　　不少人曾擔心今年的投資增長會因政府加強對房地產和汽車這兩個領域的調控及財政支出減少而受到影響，事實初步證明了這種擔心的多余：國內投資增長仍然非常強勁。私人投資普遍啟動。去年吸收了國內投資總額1/3的房地產和汽車領域投資也未明顯萎縮。另外消費領域的增長也與去年持平，保持在10%的增長水平。

　　“2003年經濟會比2002年更糟糕？這是絕對不可能的。”北京師范大學金融研究中心主任鐘偉樂觀地認為，“除非出了非常非常大的事情，否則今年的增長率達8%是沒問題的。我的觀點是：坐8望9。”鐘偉的信心來自于，今年第一季度經濟增長率達10%，是1995年以來的最高值。而且這種超出所有人預料的增長并非政府引導的，而是市場自發的。另外，有跡象表明長期困擾中國的通貨緊縮正在消除。中國經濟仍處于上升周期，尤其是今年，極有希望沖破長期以來難以突破的“七上八下”箱體。

　　在這種大勢下，SARS的影響將顯得微不足道。“即使它影響0.5個百分點，今年的GDP增長率也不會有什么問題，況且，它能否影響0.5個百分點，也是非常值得懷疑的。”鐘偉說。

　　SARS不足以影響GDP

　　事實上在香港地區普遍存在的零售、酒店、娛樂場所“人去樓空”現象，在國內一般城市并不存在。一位專門為考察SARS對人們消費行為影響的經濟學家在出入北京多家商場、酒吧后說：“人們購物、消費、娛樂的情景，與SARS事件出現之前相比沒什么明顯的差別。”

　　國外機構大多有一種幻覺，覺得中國是高度依賴于外部市場的經濟體。摩根斯坦利分析師羅奇認為中國2002年經濟增長只有26%來源于內部需求。“這個缺乏常識的判斷是徹底錯誤的。”鐘偉說，“1997年以來，由于政府根據外部市場需求差別變化進行宏觀調控，外部市場的需求對中國經濟的波動和影響從來沒超出過1個百分點。”比如1998年外貿零增長、資本流入是負數，2002年外貿和資本流入增長率都是20%多，而這兩年GDP增長卻沒什么差別。

　　對于香港、新加坡、泰國這些以服務業為經濟支柱的經濟體來說，旅游、航空、酒店、零售業一旦滑坡，將對經濟造成嚴重打擊。這也是分析師們認為SARS將對中國經濟造成嚴重影響的原因。但中國的情況與它們大不一樣。工業仍是中國經濟的主體，在經濟增長中占70%多的比重，相比之下，服務業對中國經濟發展的貢獻遜色得多，只有20%多。加之國內服務業受SARS影響較小，因此通過服務業對中國經濟造成的影響不大。另外，旅游業由于產值有限(2002年為30億美元)，對中國經濟增長的影響更不會超過0.1個百分點。國內航線基本上也未受SARS影響，而涉外航空近10年來都是逆差，即使受SARS影響產值減少，隨之縮小的也是逆差而已。再者，利用外資方面的增長依然強勢。由此看出，國外金融機構指出的可能影響中國經濟的幾大方面，從根本上講，因為在經濟結構中所占比重偏小，因此對中國經濟的影響不顯著。

　　對于SARS將使亞洲經濟走向衰退的論調，也似乎有點夸大其辭。與香港、新加坡、泰國這些經濟小玩家相比，更具決定意義的是日本、中國、印度、印尼這樣的大玩家，只要這些主宰亞洲命運的大的經濟體沒有發生波動，只是一些小的經濟體發生恐慌和波動，并不會使亞洲經濟走向衰退。

　　悲觀論調如何形成？

　　一些大投行的悲觀論調有著深層次原因。首先這些投行的亞太區總部均在香港，香港經濟正陷于40年來最糟糕境地，使得這些分析師的心態變得非常脆弱。另外，SARS在香港這種人口密集、天氣炎熱、以旅游、金融和服務業為主的城市的傳播速度比在內地快多了，這使SARS對香港經濟的沖擊比對其他任何地方都大。“這與大陸完全不一樣，中國幅員如此遼闊。”一位經濟研究者說。另外，大投行的一個顯著特點是，它們的報告是“相近的”，要錯大家一塊兒錯，要對大家一塊兒對。萬一你獨立作判斷錯了，將很難在這行業里混下去。投行多年積累起來的信譽是經不起“驚人之語”的傷害的。

　　另一位經濟學家說：“染上SARS導致死亡的機率，并不比你走上大街遇到意外車禍死亡的機率更大。”相應地，大投行們對SARS危害中國及亞洲經濟可能性的預測報告也有著“過度反應”的成分。-