美國4月消費者信心從上月的61.4躍升至81.0，遠好于經濟學家預期的70.0，這是自1991年3月以來，美國消費者信心指數的最大的升幅。

　　2003年4月，美英聯軍對伊拉克的軍事打擊逐漸取得成效，最后以薩達姆政權的倒臺宣告了戰爭的基本結束。戰爭的結束和世界能源價格的下滑以及美股的反彈使市場投資者對當前美國經濟形勢和增長前景的評估產生了積極的變化，推動消費者信心出現了猛烈的反彈。

　　但是我們認為美國經濟仍然面臨非常嚴峻的考驗。從歷史上看，1991年海灣戰爭結束后，美國消費者信心指數也出現了猛烈的反彈，但僅是曇花一現，在1992年2月，該指數下跌到47.3新低。消費者信心未能出現持續反彈的主要原因是美國勞動力市場非常疲軟，巨大的就業壓力抑制了消費者支出行動。現在，勞動力市場是否能穩定恢復仍將是美國經濟復蘇的關鍵。在過去的兩個月里，美國公司共減少了50萬工作崗位，4月失業率從三月的5.8%上升到了5.9%，越來越糟糕的勞動力市場狀況使眾多經濟學家不敢輕言美國消費者信心和支出的復蘇。勞動力市場狀況是影響美國消費者信心的關鍵因素，在美國經濟的復蘇過程中起主導作用，同時，世界能源價格也將影響消費者的消費意愿。雖然在戰爭結束前，世界原油價格已經開始下滑，下跌幅度約為三分之一，但我們預計短期內世界石油價格已經不太可能回到去年初的水平，這在一定程度上降低了消費者的可支配收入。

　　一季度，眾多美國大牌公司公布的收益狀況均好于市場預期，推動美股上揚。一般而言，美股的上揚將帶動美元匯率的上揚，但在4月，美國股市和美元匯率走勢出現了分化，美元的下滑很可能拖累美國股市。

　　綜上所述，美國消費者信心短暫的躍升還不能預示美國經濟將出現好轉，美國經濟復蘇必須要依賴勞動力市場和資本市場的反彈。

　　外匯通研究部—敬松

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