什么是期貨投機交易？

　　期貨投機交易指在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨交易行為。投機者根據自己對期貨價格走勢的判斷，作出買進或賣出的決定，如果這種判斷與市場價格走勢相同，則投機者平倉出局后可獲取投機利潤；如果判斷與價格走勢相反，則投機者平倉出局后承擔投機損失。由于投機的目的是賺取差價收益，所以，投機者一般只是平倉了結期貨交易，而不

進行實物交割。

　　所謂價差投機是指投機者通過對價格的預期，在認為價格上升時買進、價格下跌時賣出，然后待有利時機再賣出或買進原期貨合約，以獲取利潤的活動。

　　如預計11月小麥期貨價格上升，則10月份決定買進11月小麥合約若干手，待小麥價格上升后，在合約到期時之前，賣出合約平倉，扣除手續費后獲凈利。若預計錯了，則受損失，并支付手續費。如預計11月小麥期貨價格下跌，則應做空頭，然后待機補進以獲利。

　　進行價差投機的關鍵在于對期貨市場價格變動趨勢的分析預測是否準確，由于影響期貨市場價格變動的因素很多，特別是投機心理等偶然性因素難以預測，因此，正確判斷難度較大，所以這種投機的風險較大。

　　套利交易是期貨投機交易中的一種特殊方式，它利用期貨市場中不同月份、不同市場、不同商品之間的相對價格差，同時買入和賣出不同種類的期貨合約，來獲取利潤。正如一種商品的現貨價格與期貨價格經常存在差異，同種商品不同交割月份的合約價格變動也存在差異；同種商品在不同的期貨交易所的價格變動也存在差異。由于這些價格差異的存在，使期貨市場的套利交易成為可能。

　　套利交易豐富和發展了期貨投機交易的內容，并使期貨投機不僅僅局限于期貨合約絕對價格水平變化，更多地轉向期貨合約相對價格水平變化。套利交易對期貨市場的穩定發展有積極的意義，具體地講，套利的作用主要表現在兩個方面：一方面，套利提供了風險對沖的機會；另一方面，套利有助于合理價格水平的形成。

　　投機商在期貨市場的作用

　　投機是一個很敏感的詞，由于中國特殊的歷史環境，它一直被列為貶義詞；而在西方，投機在英語中是“Speculation”，原意是指“預測”，是一個中性詞。在中國，投機一直含有玩弄手段之意，有違中國人的做人原則，同時中國人一直崇尚“人勤百業興”，投機有不務正道之嫌。在期貨市場上，很多成功的事例說明，不管你怎么想，怎么看，投機都是市場經濟發展的一種自然選擇。

　　做投機生意的人在中國人眼中一直是很不光彩的角色，被人們認為總是用不正當的手段坑害別人，自己從中撈取好處，這真是偏見。其實，投機者在進行投機的過程中，不僅需要許多有關商品的知識，更重要的，投機是對一個人的個性、信心、膽量、判斷力等綜合素質的考驗。要想成功，就必須隨時準備接受失敗的惡運，因此，每個投機者都必須全力以赴，無可選擇的努力爭取。在期貨交易中，信息是制勝的重要因素，但掌握信息也并非一件易事，長期的搜集，廣泛的調查，獨具慧眼的分析，無不需要豐富的經驗、知識及勤奮、耐心，怎么能說投機者是不勞而獲呢？因此，有必要給期貨投機來一個正名。

　　投機交易，在期貨市場上有增加市場流動性和承擔套期保值者轉嫁風險的作用，有利于期貨交易的順利進行和期貨市場的正常運轉。它是期貨市場套期保值功能和發現價格功能得以發揮的重要條件之一。主要表現在：

　　(1)投機者是期貨風險的承擔者，是套期保值者的交易對手。期貨市場的套期保值交易能夠為生產經營者規避風險，但它只是轉移了風險，并不能把風險消滅。轉移出去的風險需要有相應的承擔者，期貨投機者在期貨市場上正起著承擔風險的作用。期貨交易運作的實踐證明，一個市場中只有套期保值交易根本無法達到轉移風險的目的。如果只有套期保值者參與期貨交易，那么，必須在買入套期保值者和賣出套期保值者交易數量完全相等時，交易才能成立。實際上，多頭保值者和空頭保值者的不平衡是經常的，因此，僅有套期保值者的市場，套期保值是很難實現的。投機者的參加正好能彌補這種不平衡，促使期貨交易的實現。在利益動機的驅使下，投機者根據自己對價格的判斷，不斷在期貨市場上買賣期貨合約，以期在價格波動中獲利。在這一過程中，投機者必須承擔很大的風險，一旦市場價格與投機者預測的方向相反時，就會造成虧損。如果期貨市場上沒有投機者或沒有足夠的投機者參與期貨市場，套期保值者就沒有交易對手，風險也就無從轉嫁，期貨市場套期保值回避風險的功能就難以發揮。

　　(2)投機交易促進市場流動性，保障了期貨市場發現價格功能的實現。發現價格功能是在市場流動性較強的條件下實現的。一般說來，期貨市場流動性的強弱取決于投機成分的多少。如果只有套期保值者，即使集中了大量的供求信息，也難以找到交易對手，少量的成交就可對價格產生巨大的影響。在交易不活躍市場形成的價格，很可能是扭曲的。投機者的介入，為套期保值者提供了更多的交易機會，眾多的投機者通過對價格的預測，有人看漲，有人看跌，積極進行買空賣空活動。這就增加了參與交易人數，擴大了市場規模和深度，使得套期保值者較容易找到交易對手，自由地進出市場，從而使市場具有充分的流動性。

　　要使風險高效轉移，就必須有一大群人樂意買賣合約。當套期保值者想通過銷售期貨合約來鞏固他的商業地位時，他不能支付長期四處尋找買主的費用，他需要很快完成交易。期貨交易所匯集了大量投機者而讓快速交易成為可能。期貨投機者為了使自己的投機活動獲利，就必須不斷地運用各種手段，通過各種渠道，收集、傳遞、整理所有可能影響商品價格變動的信息資料，并將自己對未來價格的預期通過交易行為反映在期貨價格之中。同時，投機者在市場中的快進快出，使得投機者能夠及時修正自己對價格的判斷，進一步影響期貨價格的形成。因此，在流動性較好的市場中，由于適度的投機交易的存在，期貨價格的連續性得到保證，能相對準確、真實地反映出商品的遠期價格。

　　(3)適度的期貨投機能夠緩減價格波動。投機者進行期貨交易，總是力圖通過對未來價格的正確判斷和預測來賺取差價利潤。當期貨市場供過于求時.市場價格低于均衡價格，投機者低價買進合約，從而增加了需求，使期貨價格上漲，供求重新趨于平衡；當期貨市場供不應求時，市場價格則高于均衡價格，投機者會高價賣出合約，增加了供給，使期貨價格下跌，供求重新趨于平衡。可見，期貨投機對于縮小價格波動幅度發揮了很大的作用。

　　另外，期貨市場的投機者不僅利用價格短期波動進行投機，而且還利用同一種商品或同類商品在不同時間、不同交易所之間的差價變動來進行套利交易。這種投機，使不同品種之間和不同市場之間的價格，形成一個較為合理的結構。投機交易減緩價格波動作用的實現是有前提的。一是投機者需要理性化操作，違背市場規律進行操作的投機者最終會被淘汰出期貨市場。二是投機要適度，操縱市場等過度投機行為不僅不能減緩價格的波動，而且會人為地拉大供求缺口，破壞供求關系，加劇價格波動，加大市場風險，使市場喪失其正常功能。因此，應提倡理性交易，遏制過度投機，打擊操縱市場行為。

　　當然，“物極必反”，過度投機反過來會影響甚至破壞商品期貨的供求關系和市場運作，象美國亨特兄弟操縱白銀期貨價格就是著名的例子。但錯不在投機，而在“過度”。這是一個事物的矛盾的兩個方面。市場的無形之手及監管制度自然會給市場操縱者以應有的懲罰。

　　投機商的種類

　　按交易部位區分，可分為多頭投機者和空頭投機者。

　　按交易量的大小區分，可分為大投機者與小投機者。

　　按價格預測方法來區分，可分為基本分析派和技術分析派。

　　按投機者每筆交易的持倉時間，可分為一般交易者、當日交易者、“搶帽子”交易者。一般交易者，又稱部位交易者，這一類投機者在買進或賣出期貨合約后，通常持倉數日或數周、數月以上，待價格變化有利時，再將合約平倉。這是大部分投機者通常采用的辦法。

　　當日交易者是指持倉時間為一天，即當天買進并賣出的交易者。他們只關心當日行情的變化，隨時將期貨合約平倉。一般是在對商品價格趨勢摸不太清時采用的方法。

　　所謂“搶帽子”交易者又稱逐小利者，即利用價格頻繁波動賺取微利的投機者。和當日交易者一樣，這類交易者很少將手中的合約保留到第二天。

　　在變化莫測的期貨市場中，任何想從事當日交易的人都應小心謹慎。當日交易要求充足的時間和精神高度集中，一心兩用幾乎必然導致失敗。另外，當日交易代價會較大，短線交易交納的手續費會很高。可是，盡管存在較大的開支和風險，越來越多的交易商愿意從事當日交易而不是長線交易。