網(wǎng)上交易不受場(chǎng)地和時(shí)間地點(diǎn)的限制，成本僅占傳統(tǒng)委托交易的1/6-1/4，在國(guó)外早已經(jīng)歷了由不占主流到頗受重視的階段。今年五月份網(wǎng)上交易量占總交易量比例突然從三月份的6.59%拉升至19.11%，足足增長(zhǎng)了近兩倍。而我們所期望的網(wǎng)上交易時(shí)代即是將此比例提高至30%，營(yíng)業(yè)部和其它交易方式各占1/3。按照勢(shì)頭看，網(wǎng)上交易時(shí)代的來(lái)臨已不再遙遠(yuǎn)不可期，券商間最激烈的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)從網(wǎng)上打響。

　　證監(jiān)會(huì)力推網(wǎng)上交易，本意是想以技術(shù)變革來(lái)促進(jìn)整個(gè)證券業(yè)的變革，借助互聯(lián)網(wǎng)曠大無(wú)邊的集中交易平臺(tái)，解開(kāi)券商諸侯割據(jù)和服務(wù)水平低下這兩個(gè)死結(jié)。近兩年來(lái)分四次共審核批復(fù)了60家券商開(kāi)展網(wǎng)上業(yè)務(wù)。但實(shí)際開(kāi)通的遠(yuǎn)不止這個(gè)數(shù)，可能已超過(guò)200家。這種發(fā)展格局除了安全隱患外，加強(qiáng)服務(wù)翻新已經(jīng)成為券商心中的焦點(diǎn)。

　　通道模式分析

　　　網(wǎng)上與網(wǎng)下相結(jié)合拓展網(wǎng)上證券交易，仍是有效的發(fā)展模式。但有形網(wǎng)點(diǎn)的形式將會(huì)出現(xiàn)調(diào)整，規(guī)模逐步縮小，人員趨于減少，功能發(fā)生轉(zhuǎn)變。從交易形式上來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)券商發(fā)展網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式基本有兩種：

　　　一是營(yíng)業(yè)部直接與互聯(lián)網(wǎng)連接(客戶→營(yíng)業(yè)部網(wǎng)站→證券交易所)。以營(yíng)業(yè)部為依托，公司的電子商務(wù)部為營(yíng)業(yè)部網(wǎng)上交易提供技術(shù)支持和其它服務(wù)，這種模式能夠充分利用總公司的研究資源和營(yíng)業(yè)部資源。這一類(lèi)以華泰證券、廣發(fā)證券為代表。

　　　二是營(yíng)業(yè)部通過(guò)外部網(wǎng)絡(luò)服務(wù)商網(wǎng)站與互聯(lián)網(wǎng)連接，通過(guò)外部網(wǎng)絡(luò)服務(wù)商網(wǎng)站，把網(wǎng)上客戶的下單請(qǐng)求送達(dá)營(yíng)業(yè)部，并從互聯(lián)網(wǎng)上實(shí)時(shí)獲取股市行情信息和成交結(jié)果(客戶→外部網(wǎng)絡(luò)服務(wù)商網(wǎng)站→營(yíng)業(yè)部網(wǎng)站→證券交易所)。即在前一種方式的基礎(chǔ)上，增加外部網(wǎng)絡(luò)服務(wù)商這個(gè)環(huán)節(jié)。優(yōu)點(diǎn)是完全擺脫了對(duì)營(yíng)業(yè)部的依附，大大減少了券商運(yùn)營(yíng)網(wǎng)站的成本，能獨(dú)立開(kāi)展證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。建一個(gè)網(wǎng)上證券分公司的成本只相當(dāng)于新建一個(gè)營(yíng)業(yè)部成本的20%，能節(jié)約券商的擴(kuò)張成本。這一類(lèi)以西南證券和飛虎證券合作建立獨(dú)立的網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)公司為代表。

　　　第二種模式是目前各券商采用的主要方式。以和訊網(wǎng)為例，已為包括中信證券、北京證券等17家券商提供交易通道。投資者可以通過(guò)手機(jī)、電腦終端查看實(shí)時(shí)交易行情，在和訊網(wǎng)上交易平臺(tái)對(duì)券商發(fā)出指令，收發(fā)各種格式的數(shù)據(jù)報(bào)告并完成委托、撤單、轉(zhuǎn)帳等全部交易手續(xù)。信息流是雙向的，券商與交易平臺(tái)之間、交易平臺(tái)與投資者之間的信息交流是通暢的。實(shí)際上，“網(wǎng)”應(yīng)該是具有多通道性的廣義技術(shù)網(wǎng)絡(luò)，無(wú)線和寬帶網(wǎng)將成為第三、第四通道。“全球網(wǎng)上交易先鋒”韓國(guó)網(wǎng)上交易的媒體比重是：互聯(lián)網(wǎng)占92.4%，普通電話占2.6%，無(wú)線終端占3.8%，移動(dòng)電話占0.8%，其他設(shè)備占0.4%。突破Web+PC的網(wǎng)上交易模式，使投資者可以借助多種信息終端進(jìn)行網(wǎng)上交易。服務(wù)各有側(cè)重

　　　更多的券商涉足網(wǎng)上交易，這種形式的特色與差異正在逐步顯現(xiàn)。有的券商側(cè)重于對(duì)客戶的個(gè)性化服務(wù)，有的側(cè)重于傭金制度，或是新的交易方式。筆者經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期跟蹤調(diào)研，對(duì)國(guó)內(nèi)在網(wǎng)上證券交易方面業(yè)績(jī)顯著的11家券商作了對(duì)比分析，列表見(jiàn)45版。

　　　而表中，有幾點(diǎn)需要特別指出。

　　　一是傭金收取采取市場(chǎng)細(xì)分成為趨勢(shì)。針對(duì)不同的服務(wù)，分別提供不同的收取標(biāo)準(zhǔn)。例如對(duì)現(xiàn)場(chǎng)交易和非現(xiàn)場(chǎng)交易進(jìn)行傭金區(qū)分，對(duì)非現(xiàn)場(chǎng)交易的電話委托、通訊終端委托和網(wǎng)上交易進(jìn)行傭金區(qū)分。另一種差別是在提供服務(wù)上，收取3‰傭金的客戶將得到高檔次的服務(wù)內(nèi)容，2‰傭金的客戶次之，收取1‰傭金的客戶你給個(gè)通道服務(wù)他就很滿足了。從這次調(diào)查可以看出，大牌券商對(duì)傭金標(biāo)準(zhǔn)相當(dāng)謹(jǐn)慎，出手相對(duì)“吝嗇”。目前100多家證券公司中，注冊(cè)資本大于20億元的只有六家，也只有他們?cè)趯?shí)行傭金浮動(dòng)制后表現(xiàn)得比較穩(wěn)健。

　　　二是通道速度。網(wǎng)速太慢是CNNIC歷次調(diào)查中用戶最不滿意的一個(gè)主要問(wèn)題。受到帶寬的限制，線路擁擠帶來(lái)很多不便，網(wǎng)上證券交易難免不受影響。在交易量較大的情況下，無(wú)論電話委托或網(wǎng)上委托，都可能發(fā)生線路阻塞現(xiàn)象，直接影響交易完成的質(zhì)量。譬如6月24日國(guó)有股停止減持帶來(lái)898億成交天量，造成網(wǎng)上交易的擁堵，客戶因?yàn)樾星樽枞�或顯示慢，下不了單或下單拿不到想要的價(jià)格。為投資者提供穩(wěn)定高速的行情系統(tǒng)，是網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展的一個(gè)重要方面。目前有效的方式是增加行情源。泰陽(yáng)證券設(shè)立了10個(gè)行情主站，投資者可以按照自己的地理位置和喜好隨意選擇行情主站瀏覽行情。行情由當(dāng)?shù)貭I(yíng)業(yè)部采用專(zhuān)用線路發(fā)送，各行情主站之間建立了良好的備份機(jī)制，當(dāng)某個(gè)行情源出故障時(shí)，其對(duì)應(yīng)的行情主站可及時(shí)從其它行情主站獲取行情數(shù)據(jù)。與泰陽(yáng)證券相仿，華泰證券共開(kāi)通23個(gè)行情源供客戶使用。當(dāng)某個(gè)營(yíng)業(yè)部網(wǎng)上交易系統(tǒng)出現(xiàn)故障時(shí)，客戶端軟件能自動(dòng)切換到系統(tǒng)設(shè)定的另一個(gè)營(yíng)業(yè)部的委托主站(客戶也可自行以手動(dòng)方式選擇其它營(yíng)業(yè)部的委托主站)進(jìn)行委托和查詢操作。

　　　三是安全措施。目前幾乎所有券商的網(wǎng)絡(luò)操作系統(tǒng)使用的都是國(guó)外產(chǎn)品，采用高加密措施。在系統(tǒng)建設(shè)的安全措施方面，管理層面應(yīng)在兩個(gè)方面從嚴(yán)把關(guān)：根據(jù)技術(shù)進(jìn)步和黑客手段的變化，及時(shí)修訂或提高信息安全技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)；網(wǎng)絡(luò)安全必須引起各方高度關(guān)注，必須強(qiáng)制性規(guī)定券商使用符合安全要求的網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)和產(chǎn)品，不能各行其是。

　　　第四，服務(wù)的特色化成為券商競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。主要是券商的咨詢服務(wù)。哪個(gè)券商能提供更好的信息、更有獲利機(jī)會(huì)的投資品種，投資者是不會(huì)在乎千分之一還是千分之三的交易傭金的。交易并不是為了省錢(qián)，而在于如何賺錢(qián)，畢竟利潤(rùn)相對(duì)于傭金更有誘惑力。建立客戶關(guān)系管理系統(tǒng)(CRM)近期成為證券經(jīng)紀(jì)業(yè)談?wù)摰臒狳c(diǎn)。通過(guò)CRM系統(tǒng)，只要客戶一上網(wǎng)，經(jīng)紀(jì)人就可以根據(jù)其家庭背景、投資歷史品種、財(cái)力和投資偏好，為其度身定制一套投資計(jì)劃或組合；依據(jù)網(wǎng)上交易特點(diǎn)對(duì)原有業(yè)務(wù)流程進(jìn)行重新設(shè)計(jì)，如客戶應(yīng)答中心、實(shí)時(shí)大勢(shì)分析；借助數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)和智能檢索技術(shù)，自動(dòng)向投資者提供符合其投資風(fēng)格的信息，比如自動(dòng)搜索投資者“持倉(cāng)股”相關(guān)資訊；根據(jù)投資者偏好自動(dòng)篩選投資品種。個(gè)性化服務(wù)雖還處于初級(jí)階段，但無(wú)疑將是網(wǎng)上交易的主要發(fā)展方向。

　　徘徊的服務(wù)商

　　　資本的趨利性驅(qū)使眾多服務(wù)商聚集網(wǎng)上交易周邊，但受政策限制又使他們只能徘徊。行情分析軟件由于市場(chǎng)準(zhǔn)入條件相對(duì)較低，因此逐漸顯現(xiàn)出“小諸候爭(zhēng)霸”的混戰(zhàn)格局，早期的錢(qián)龍、勝龍先入為主，海融、金融街企圖反撲，分析家、指南針咄咄逼人。很多證券網(wǎng)站都建立了自己的數(shù)據(jù)庫(kù)，并且對(duì)上市公司數(shù)據(jù)這一塊具備良好的內(nèi)容積累和規(guī)劃。證券之星遙遙領(lǐng)先，巨靈、易富次之。值得一提的是，相當(dāng)部分的數(shù)據(jù)庫(kù)公司是由于網(wǎng)站前途堪憂而轉(zhuǎn)型開(kāi)辟這一業(yè)務(wù)的。

　　　證券咨詢資格是稀缺資源，但相當(dāng)部分小有名氣的證券咨詢機(jī)構(gòu)都擁有資格。網(wǎng)上交易是發(fā)展方向，特別是5月份開(kāi)始實(shí)行的浮動(dòng)傭金制，更是把券商逼進(jìn)了“增收節(jié)支”的困境。嚴(yán)格意義上來(lái)說(shuō)，并不是所有券商都有從事網(wǎng)上證券交易的資格，但是相當(dāng)部分券商正在做或等待證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。由于市場(chǎng)準(zhǔn)入的限制，綜合類(lèi)證券網(wǎng)站沒(méi)有網(wǎng)上交易的資格，他們垂涎網(wǎng)上交易并期待政策的松綁，證券之星是這一類(lèi)的代表。這類(lèi)網(wǎng)站具有相當(dāng)經(jīng)驗(yàn)，而且也積累了一定的客戶群體，由于沒(méi)有交易資格，一般只能背靠券商，而在傭金下調(diào)之時(shí)，這部分的利益大打折扣。

　　　大型綜合門(mén)戶網(wǎng)站的財(cái)經(jīng)頻道不可小視，門(mén)戶網(wǎng)站與券商的合作也是一個(gè)新趨勢(shì)，證券交易、網(wǎng)上財(cái)經(jīng)資訊、金融服務(wù)軟件業(yè)互為依存的新模式悄然啟動(dòng)。大型門(mén)戶網(wǎng)站急切需要開(kāi)辟新業(yè)務(wù)度過(guò)網(wǎng)絡(luò)的冬天，而券商看中的是大型門(mén)戶網(wǎng)站多年耕耘積累下來(lái)先進(jìn)的計(jì)算機(jī)技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)設(shè)施，以及巨大瀏覽量帶來(lái)的旺盛人氣。這個(gè)現(xiàn)成的平臺(tái)足以使某些券商在網(wǎng)上交易方面后來(lái)居上。前不久，搜狐與國(guó)聯(lián)證券5000萬(wàn)元共建交易平臺(tái)。新浪將其“.NET”平臺(tái)捆綁上20多家金融、保險(xiǎn)、證券和投資資訊行業(yè)公司，聯(lián)手推出了網(wǎng)絡(luò)金融城服務(wù)，意圖借助門(mén)戶的人氣建成行業(yè)的平臺(tái)。這種模式體現(xiàn)了在網(wǎng)上交易這一網(wǎng)絡(luò)技術(shù)與金融交叉的行業(yè)中，各個(gè)市場(chǎng)主體，無(wú)論是傳統(tǒng)的證券公司還是新興的IT技術(shù)商，都在根據(jù)自身在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勢(shì)，尋求一條符合自身最大利益的交易模式。因此很有必要密切注意這條合作途徑的未來(lái)發(fā)展。

　　　銀行方面。券商在沒(méi)有設(shè)立營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的地區(qū)開(kāi)展網(wǎng)上證券交易，必然遇到開(kāi)戶、資金流等方面的障礙，與商業(yè)銀行之間進(jìn)行合作就成了必然。券商看中的是商業(yè)銀行遍布全國(guó)的服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，以及辦理客戶登記注冊(cè)、異地開(kāi)戶以及資金劃轉(zhuǎn)結(jié)算業(yè)務(wù)，就相當(dāng)于把自己的營(yíng)業(yè)部柜臺(tái)延伸到銀行所有網(wǎng)點(diǎn)的柜臺(tái)上，同時(shí)又保持自己的業(yè)務(wù)獨(dú)立性。對(duì)于銀行而言，通過(guò)開(kāi)展代理開(kāi)戶和資金存轉(zhuǎn)等相關(guān)業(yè)務(wù)，可以獲得中介費(fèi)和息差等收益，銀行也因此吸引和沉淀大量的證券保證金。加強(qiáng)銀證合作，既可最大程度保證客戶資金安全，又可杜絕券商挪用客戶保證金的可能性。銀行的介入很好地解開(kāi)了網(wǎng)上證券交易發(fā)展的“瓶頸”。

　　　由于網(wǎng)上交易市場(chǎng)準(zhǔn)入的政策壁壘，試圖涉足網(wǎng)上證券交易的商業(yè)網(wǎng)站、資訊信息公司、投資咨詢公司、信息技術(shù)公司、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司以及電信公司熱衷于與券商開(kāi)展合作，共同分享網(wǎng)上證券交易發(fā)展所帶來(lái)的豐厚利益。可以預(yù)見(jiàn)，隨著網(wǎng)上證券交易的發(fā)展，之間的合作會(huì)越來(lái)越多，策略聯(lián)盟越來(lái)越多。可喜的是，券商已經(jīng)意識(shí)到這一點(diǎn)。尋求策略聯(lián)盟，共同分享市場(chǎng)成長(zhǎng)并攜手做大蛋糕已成為券商在拓展網(wǎng)上證券交易方面的普遍做法。總有一天，網(wǎng)上證券交易的通道將會(huì)貶值，通道將僅僅是證券服務(wù)的基礎(chǔ)要素而已。如果一味守著通道不思進(jìn)取，利用政策保護(hù)，只能在證券業(yè)新一輪繁榮中一無(wú)所獲。