網上交易不受場地和時間地點的限制，成本僅占傳統委托交易的1/6-1/4，在國外早已經歷了由不占主流到頗受重視的階段。今年五月份網上交易量占總交易量比例突然從三月份的6.59%拉升至19.11%，足足增長了近兩倍。而我們所期望的網上交易時代即是將此比例提高至30%，營業部和其它交易方式各占1/3。按照勢頭看，網上交易時代的來臨已不再遙遠不可期，券商間最激烈的競爭已經從網上打響。

　　證監會力推網上交易，本意是想以技術變革來促進整個證券業的變革，借助互聯網曠大無邊的集中交易平臺，解開券商諸侯割據和服務水平低下這兩個死結。近兩年來分四次共審核批復了60家券商開展網上業務。但實際開通的遠不止這個數，可能已超過200家。這種發展格局除了安全隱患外，加強服務翻新已經成為券商心中的焦點。

　　通道模式分析

　　　網上與網下相結合拓展網上證券交易，仍是有效的發展模式。但有形網點的形式將會出現調整，規模逐步縮小，人員趨于減少，功能發生轉變。從交易形式上來看，目前國內券商發展網上經紀業務模式基本有兩種：

　　　一是營業部直接與互聯網連接(客戶→營業部網站→證券交易所)。以營業部為依托，公司的電子商務部為營業部網上交易提供技術支持和其它服務，這種模式能夠充分利用總公司的研究資源和營業部資源。這一類以華泰證券、廣發證券為代表。

　　　二是營業部通過外部網絡服務商網站與互聯網連接，通過外部網絡服務商網站，把網上客戶的下單請求送達營業部，并從互聯網上實時獲取股市行情信息和成交結果(客戶→外部網絡服務商網站→營業部網站→證券交易所)。即在前一種方式的基礎上，增加外部網絡服務商這個環節。優點是完全擺脫了對營業部的依附，大大減少了券商運營網站的成本，能獨立開展證券經紀業務。建一個網上證券分公司的成本只相當于新建一個營業部成本的20%，能節約券商的擴張成本。這一類以西南證券和飛虎證券合作建立獨立的網上經紀公司為代表。

　　　第二種模式是目前各券商采用的主要方式。以和訊網為例，已為包括中信證券、北京證券等17家券商提供交易通道。投資者可以通過手機、電腦終端查看實時交易行情，在和訊網上交易平臺對券商發出指令，收發各種格式的數據報告并完成委托、撤單、轉帳等全部交易手續。信息流是雙向的，券商與交易平臺之間、交易平臺與投資者之間的信息交流是通暢的。實際上，“網”應該是具有多通道性的廣義技術網絡，無線和寬帶網將成為第三、第四通道。“全球網上交易先鋒”韓國網上交易的媒體比重是：互聯網占92.4%，普通電話占2.6%，無線終端占3.8%，移動電話占0.8%，其他設備占0.4%。突破Web+PC的網上交易模式，使投資者可以借助多種信息終端進行網上交易。　服務各有側重

　　　更多的券商涉足網上交易，這種形式的特色與差異正在逐步顯現。有的券商側重于對客戶的個性化服務，有的側重于傭金制度，或是新的交易方式。筆者經過長期跟蹤調研，對國內在網上證券交易方面業績顯著的11家券商作了對比分析，列表見45版。

　　　而表中，有幾點需要特別指出。

　　　一是傭金收取采取市場細分成為趨勢。針對不同的服務，分別提供不同的收取標準。例如對現場交易和非現場交易進行傭金區分，對非現場交易的電話委托、通訊終端委托和網上交易進行傭金區分。另一種差別是在提供服務上，收取3‰傭金的客戶將得到高檔次的服務內容，2‰傭金的客戶次之，收取1‰傭金的客戶你給個通道服務他就很滿足了。從這次調查可以看出，大牌券商對傭金標準相當謹慎，出手相對“吝嗇”。目前100多家證券公司中，注冊資本大于20億元的只有六家，也只有他們在實行傭金浮動制后表現得比較穩健。

　　　二是通道速度。網速太慢是CNNIC歷次調查中用戶最不滿意的一個主要問題。受到帶寬的限制，線路擁擠帶來很多不便，網上證券交易難免不受影響。在交易量較大的情況下，無論電話委托或網上委托，都可能發生線路阻塞現象，直接影響交易完成的質量。譬如6月24日國有股停止減持帶來898億成交天量，造成網上交易的擁堵，客戶因為行情阻塞或顯示慢，下不了單或下單拿不到想要的價格。為投資者提供穩定高速的行情系統，是網上經紀業務發展的一個重要方面。目前有效的方式是增加行情源。泰陽證券設立了10個行情主站，投資者可以按照自己的地理位置和喜好隨意選擇行情主站瀏覽行情。行情由當地營業部采用專用線路發送，各行情主站之間建立了良好的備份機制，當某個行情源出故障時，其對應的行情主站可及時從其它行情主站獲取行情數據。與泰陽證券相仿，華泰證券共開通23個行情源供客戶使用。當某個營業部網上交易系統出現故障時，客戶端軟件能自動切換到系統設定的另一個營業部的委托主站(客戶也可自行以手動方式選擇其它營業部的委托主站)進行委托和查詢操作。

　　　三是安全措施。目前幾乎所有券商的網絡操作系統使用的都是國外產品，采用高加密措施。在系統建設的安全措施方面，管理層面應在兩個方面從嚴把關：根據技術進步和黑客手段的變化，及時修訂或提高信息安全技術標準；網絡安全必須引起各方高度關注，必須強制性規定券商使用符合安全要求的網絡安全技術和產品，不能各行其是。

　　　第四，服務的特色化成為券商競爭力的關鍵。主要是券商的咨詢服務。哪個券商能提供更好的信息、更有獲利機會的投資品種，投資者是不會在乎千分之一還是千分之三的交易傭金的。交易并不是為了省錢，而在于如何賺錢，畢竟利潤相對于傭金更有誘惑力。建立客戶關系管理系統(CRM)近期成為證券經紀業談論的熱點。通過CRM系統，只要客戶一上網，經紀人就可以根據其家庭背景、投資歷史品種、財力和投資偏好，為其度身定制一套投資計劃或組合；依據網上交易特點對原有業務流程進行重新設計，如客戶應答中心、實時大勢分析；借助數據倉庫和智能檢索技術，自動向投資者提供符合其投資風格的信息，比如自動搜索投資者“持倉股”相關資訊；根據投資者偏好自動篩選投資品種。個性化服務雖還處于初級階段，但無疑將是網上交易的主要發展方向。

　　徘徊的服務商

　　　資本的趨利性驅使眾多服務商聚集網上交易周邊，但受政策限制又使他們只能徘徊。行情分析軟件由于市場準入條件相對較低，因此逐漸顯現出“小諸候爭霸”的混戰格局，早期的錢龍、勝龍先入為主，海融、金融街企圖反撲，分析家、指南針咄咄逼人。很多證券網站都建立了自己的數據庫，并且對上市公司數據這一塊具備良好的內容積累和規劃。證券之星遙遙領先，巨靈、易富次之。值得一提的是，相當部分的數據庫公司是由于網站前途堪憂而轉型開辟這一業務的。

　　　證券咨詢資格是稀缺資源，但相當部分小有名氣的證券咨詢機構都擁有資格。網上交易是發展方向，特別是5月份開始實行的浮動傭金制，更是把券商逼進了“增收節支”的困境。嚴格意義上來說，并不是所有券商都有從事網上證券交易的資格，但是相當部分券商正在做或等待證監會的批準。由于市場準入的限制，綜合類證券網站沒有網上交易的資格，他們垂涎網上交易并期待政策的松綁，證券之星是這一類的代表。這類網站具有相當經驗，而且也積累了一定的客戶群體，由于沒有交易資格，一般只能背靠券商，而在傭金下調之時，這部分的利益大打折扣。

　　　大型綜合門戶網站的財經頻道不可小視，門戶網站與券商的合作也是一個新趨勢，證券交易、網上財經資訊、金融服務軟件業互為依存的新模式悄然啟動。大型門戶網站急切需要開辟新業務度過網絡的冬天，而券商看中的是大型門戶網站多年耕耘積累下來先進的計算機技術和網絡設施，以及巨大瀏覽量帶來的旺盛人氣。這個現成的平臺足以使某些券商在網上交易方面后來居上。前不久，搜狐與國聯證券5000萬元共建交易平臺。新浪將其“.NET”平臺捆綁上20多家金融、保險、證券和投資資訊行業公司，聯手推出了網絡金融城服務，意圖借助門戶的人氣建成行業的平臺。這種模式體現了在網上交易這一網絡技術與金融交叉的行業中，各個市場主體，無論是傳統的證券公司還是新興的IT技術商，都在根據自身在市場競爭中的優勢，尋求一條符合自身最大利益的交易模式。因此很有必要密切注意這條合作途徑的未來發展。

　　　銀行方面。券商在沒有設立營業網點的地區開展網上證券交易，必然遇到開戶、資金流等方面的障礙，與商業銀行之間進行合作就成了必然。券商看中的是商業銀行遍布全國的服務網點，以及辦理客戶登記注冊、異地開戶以及資金劃轉結算業務，就相當于把自己的營業部柜臺延伸到銀行所有網點的柜臺上，同時又保持自己的業務獨立性。對于銀行而言，通過開展代理開戶和資金存轉等相關業務，可以獲得中介費和息差等收益，銀行也因此吸引和沉淀大量的證券保證金。加強銀證合作，既可最大程度保證客戶資金安全，又可杜絕券商挪用客戶保證金的可能性。銀行的介入很好地解開了網上證券交易發展的“瓶頸”。

　　　由于網上交易市場準入的政策壁壘，試圖涉足網上證券交易的商業網站、資訊信息公司、投資咨詢公司、信息技術公司、商業銀行、保險公司以及電信公司熱衷于與券商開展合作，共同分享網上證券交易發展所帶來的豐厚利益。可以預見，隨著網上證券交易的發展，之間的合作會越來越多，策略聯盟越來越多。可喜的是，券商已經意識到這一點。尋求策略聯盟，共同分享市場成長并攜手做大蛋糕已成為券商在拓展網上證券交易方面的普遍做法。總有一天，網上證券交易的通道將會貶值，通道將僅僅是證券服務的基礎要素而已。如果一味守著通道不思進取，利用政策保護，只能在證券業新一輪繁榮中一無所獲。