水皮雜談

　　陳峰號(hào)稱自己從不炒股，也不懂股票，但是他任董事長(zhǎng)的海南航空卻成就了中國(guó)上市公司中少見的“全家福”，不僅有A股、B股，還有內(nèi)部職工股、定向法人股、STAQ系統(tǒng)法人股、外資股、H股，陳峰那來(lái)那么大的能量？陳峰10年前出任海南省省長(zhǎng)航空助理受命籌建海南航空，手上只有1000萬(wàn)元的人民幣，買只飛機(jī)翅膀都不夠，10年后卻擁有了200億的資產(chǎn)

，成就了重組之后的中國(guó)第四大航空集團(tuán)，擁有了中國(guó)最龐大的波音737機(jī)隊(duì)，陳峰借的又是誰(shuí)的東風(fēng)？

　　海南航空10年的發(fā)展，踏的是中國(guó)改革開放的步點(diǎn)，海南航空10年的跨越借助的正是資本市場(chǎng)的東風(fēng)。10年前陳峰第一個(gè)把現(xiàn)代企業(yè)制度的概念引入海南航空，海南航空成為封閉的中國(guó)民航業(yè)第一家股份制公司，海航定向籌集到了2.5億元的人民幣，股票的抵押，又為海航在交通銀行獲得5億人民幣的信貸；憑著海南省證管辦的一紙公文，陳峰居然憑著三寸不爛之舌在美國(guó)華爾街不可思議的賣出了1個(gè)億的外資股，又讓海航成為了中國(guó)民航業(yè)34家航空公司中第一個(gè)中外合資企業(yè)。買下海航股份的不是別人，正是著名的金融大鱷索羅斯旗下的量子基金，1995年的索羅斯雖然沒有1992年那么威風(fēng)，但是為海航在國(guó)際資本市場(chǎng)所帶來(lái)的間接收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于那筆2500萬(wàn)美元的投資，這種影響甚至影響到了今天海航的融資能力；1992年地處海南的海航竟然從上海拿到了7100萬(wàn)B股的額度，成功地從境外再次拿回3500萬(wàn)美元，而1999年更是憑著在A股市場(chǎng)的公眾股又融到了9.4億元的人民幣。

　　海航的負(fù)債率一直居高不下，但是每到80%的時(shí)候就會(huì)被成功的融資而調(diào)整回落，這種成功的負(fù)債經(jīng)營(yíng)為海航換來(lái)的是年均60%的高速發(fā)展，也使他在中國(guó)民航重組之中抓住了難得的機(jī)遇，成功兼并了山西、新華、長(zhǎng)安三家中央和地方的航空公司，構(gòu)筑了覆蓋全國(guó)70多個(gè)城市的飛行框架，確定了海航“東方不敗”的江湖地位。有人說(shuō)海航是依靠資本運(yùn)作而吹大的泡沫，陳峰說(shuō)航空業(yè)在全球都是高負(fù)債的企業(yè)，我們能夠從境外拿到低息貸款為什么不要？海航從資本市場(chǎng)融回的資金全部用在航線建設(shè)和飛機(jī)上，這不是在吹泡沫，而是在釀啤酒。只不過(guò)陳峰這杯酒釀得太快，總給人一種眼花繚亂的感覺。現(xiàn)在這杯酒被陳峰釀到了海口的美蘭機(jī)場(chǎng)上，海航又創(chuàng)造了中國(guó)民航業(yè)的一個(gè)特例：航空公司控股機(jī)場(chǎng)。被海航控股的美蘭機(jī)場(chǎng)在2002年登陸香港股市，當(dāng)天收盤價(jià)3.975港元，高出發(fā)行價(jià)5.2%。哥本哈根機(jī)場(chǎng)以6600萬(wàn)美元成為戰(zhàn)略投資者，而同期泰國(guó)機(jī)場(chǎng)和SOHO中國(guó)的發(fā)行計(jì)劃都因?yàn)槭袌?chǎng)因素被取消。特別有意思的是，10年前和海航同時(shí)起步投資達(dá)10個(gè)億的三亞鳳凰機(jī)場(chǎng)在10年后卻被海南省政府托管到了海航的手上，10年前是1000萬(wàn)對(duì)10個(gè)億，10年后卻是200多個(gè)億對(duì)資不抵債，三亞機(jī)場(chǎng)的負(fù)債率當(dāng)年低得令人羨慕；現(xiàn)在卻讓人深深同情。投資的法則告訴我們，投資股票實(shí)際上是投資經(jīng)營(yíng)者，海航的事例只不過(guò)再一次證明了這個(gè)法則。