2003-4-233:12:29□席雪蓮

　　 作為世界上歷史最悠久、規(guī)模最大的證券交易所，紐約證交所成功打造了公平交易平臺的形象。然而最近 ，該所卻面臨著嚴(yán)峻的信譽(yù)考驗(yàn)：不斷有投資者投訴交易系統(tǒng)存在漏洞，專業(yè)經(jīng)紀(jì)人“以權(quán)謀私”的問題；美國證券交易委員 會(SEC)亦聞風(fēng)而動。如果調(diào)查證實(shí)情況屬實(shí)，紐約證交所不僅會名譽(yù)掃地，其苦心經(jīng)營的交易制度也將受到?jīng)_擊。證交

所大老板的致歉電話約翰·維勒是大型基金公司美國世紀(jì)(AmericanCentury)的證券經(jīng)紀(jì)，在數(shù)次交易失敗 后，他撥通了紐約證券交易所大行情板的熱線，投訴場內(nèi)的專業(yè)經(jīng)紀(jì)人(Specialist)沒有滿足他的訂單，致使他 錯過了買進(jìn)股票的好機(jī)會，白白損失了一大筆。這份投訴受到了高度重視，在撂下電話后不到1小時，維勒就接到了專業(yè)經(jīng)紀(jì) 人所在公司的致歉電話。更出乎他意料的是，第二天，紐約證券交易所董事長兼首席執(zhí)行官理查德·格拉索竟然親自打電話， 首先就維勒公司遭受的損失表示歉意，然后保證今后將采取措施，不再發(fā)生類似事件。證交所大老板以個人名義向投資者道歉 的這個事實(shí)表明，紐約證交所的實(shí)際問題要比表面上看起來的嚴(yán)重得多。格拉索心里很清楚，這個事件的潛在危險不僅僅是損 失一兩個客戶那么簡單，受到威脅的是投資者對紐約證券交易所的信任。在大多數(shù)證券交易所都紛紛采用電子交易系統(tǒng)的今天 ，紐約證交所是惟一一家仍堅(jiān)持“以人為本”的大型交易所，這里的大多數(shù)交易依然靠場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人交割完成。因此可以毫不夸 張地講，證券經(jīng)紀(jì)人的素質(zhì)決定著紐約證交所的品質(zhì)。7家專業(yè)經(jīng)紀(jì)商5家遭調(diào)查雖然真人操作比電子系統(tǒng)更具人性化，但同 時也更容易出現(xiàn)紕漏。此次問題就出現(xiàn)在紐約證交所交易系統(tǒng)中的核心部分———專業(yè)經(jīng)紀(jì)制度上。該證交所的每只股票均由 一個專業(yè)經(jīng)紀(jì)人負(fù)責(zé)，每個專業(yè)經(jīng)紀(jì)人可負(fù)責(zé)多只股票的專營事務(wù)。當(dāng)普通經(jīng)紀(jì)人接到投資者委托指令后，可直接與專業(yè)經(jīng)紀(jì) 人報盤成交，也可將委托轉(zhuǎn)交給專業(yè)經(jīng)紀(jì)人，當(dāng)市場上價格達(dá)到委托價位時，由專業(yè)經(jīng)紀(jì)人代為買賣。因此，專業(yè)經(jīng)紀(jì)人又被 稱為“經(jīng)紀(jì)人的經(jīng)紀(jì)人”。專業(yè)經(jīng)紀(jì)人是證交所的特種會員，他們擔(dān)負(fù)著組織市場交易和維持市場均衡的重要任務(wù)。除了上面 講述的職能，當(dāng)市場買賣申報不均衡，出現(xiàn)暫時的交易不暢時，專業(yè)經(jīng)紀(jì)人有責(zé)任加入較弱的一方，用自己的賬戶買入或賣出 股票，以改善市場的流通性，維持市場均衡，保證交易有序地進(jìn)行。由于專業(yè)經(jīng)紀(jì)人的特殊地位和作用，交易所要求專業(yè)經(jīng)紀(jì) 人公司具有十分充足的資本，并對其專營股票的買賣價差及價格波動的連續(xù)性有嚴(yán)格的規(guī)定，專業(yè)經(jīng)紀(jì)人如不能正確行使其職 能，其所在公司將受到交易所的罰款、譴責(zé)等處罰。需要指出的是，盡管專業(yè)經(jīng)紀(jì)人可以為自己的賬戶買賣股票，但是在成交 時須保證客戶委托優(yōu)先于自己賬戶同價位的報單。但事實(shí)上，由于受到高額利潤的驅(qū)使，越來越多的專業(yè)經(jīng)紀(jì)人將自己的位置 放在了客戶的前面。由于集中掌握股票的走勢，他們會利用這些信息自己先行買賣。業(yè)內(nèi)人士將這種行為稱為“搶先交易”或 “偷跑”，結(jié)果致使投資者無法拿到最優(yōu)的股票價格。根據(jù)紐約證券交易所的統(tǒng)計，在1996年，專業(yè)經(jīng)紀(jì)人自己的股票交 易額占整個市場交易額的18％。而在2001年，這個數(shù)字升至32％。專業(yè)經(jīng)紀(jì)人的這種行為嚴(yán)重地影響了證交所交易的 公正性、公平性和公開性。令證交所管理層頭痛的是，這種暗箱操作已經(jīng)不再是個別行為，事態(tài)已經(jīng)到了不得不嚴(yán)加治理的地 步。據(jù)內(nèi)部人士透露，在4個月前，紐約證交所就開始對場內(nèi)7家專業(yè)經(jīng)紀(jì)人公司中的5家進(jìn)行了“偷跑”調(diào)查。其中，問題 較為嚴(yán)重的是FleetBostonFinancialCorp.旗下的FleetSpecialist，該公司的一 名經(jīng)紀(jì)人已因背負(fù)多項(xiàng)投訴，而被暫時停職。SEC聞風(fēng)而動紐約證交所的內(nèi)部調(diào)查行動引起了政府市場監(jiān)管者———美國證 券交易委員會(SEC)的注意，并開始了自己的調(diào)查。SEC官員表示，如果發(fā)現(xiàn)這些指控屬實(shí)，將對這些公司采取嚴(yán)厲措 施。除了對專業(yè)交易公司及其交易員進(jìn)行調(diào)查外，SEC還將調(diào)查紐約證交所是否進(jìn)行了適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管來防止不當(dāng)交易發(fā)生。如 果發(fā)現(xiàn)證交所存在瀆職，那么SEC將不留情面地施以重罰。因?yàn)檫@已屬再犯，早在1999年的時候，紐約證交所就因大廳 經(jīng)紀(jì)交易丑聞而受過處理。此次調(diào)查可能會使剛剛于2月份宣誓就職的SEC主席威廉姆·唐納森處境尷尬，因?yàn)?999年 丑聞發(fā)生時，他正好擔(dān)任紐約證交所的董事長。雖然當(dāng)時SEC在調(diào)查后認(rèn)為唐納森與丑聞無關(guān)，但人們難免會好奇他如何與 當(dāng)年的副手、如今的證交所董事長格拉索打交道。作為一個在華爾街摸爬滾打了多年的人物，唐納森知道許多在紐約證交所工 作的銀行和經(jīng)紀(jì)公司。行業(yè)觀察人士認(rèn)為，作為市場監(jiān)管者，與華爾街的深厚關(guān)系既是他的強(qiáng)項(xiàng)，同時也是他的軟肋。唐納森 必須謹(jǐn)慎從事，避免卷入利益沖突。SEC前主席哈維·皮特就是一個血淋淋的教訓(xùn)，他曾因私下會見畢馬威會計師事務(wù)所首 席執(zhí)行官而招致猛烈抨擊，并最終丟了烏紗帽。畢馬威會計師事務(wù)所曾經(jīng)是皮特的客戶，當(dāng)時正遭到SEC的調(diào)查。但據(jù)內(nèi)部 人士透露，唐納森不會要求避嫌或是干預(yù)SEC調(diào)查，這件事反而會成為他恢復(fù)市場信心、重塑SEC光輝形象的好機(jī)會。S EC前代理主席勞拉·昂格爾認(rèn)為，唐納森可能會對紐約證交所的問題采取異常嚴(yán)厲的態(tài)度，而且由于他曾管理過紐約證交所 ，熟悉這套交易系統(tǒng)，能更好地處理這個問題。新官上任三把火，唐納森的頭把火就要去紐約證券交易所的腐敗味道。