積極推進資本市場改革開放和穩定發展系列述評之一

　　□本報記者周一

　　尚福林出任證監會主席以來，有兩次比較集中地談到他的“證券市場觀”。第一次是在年初的全國證券期貨監管工作會議上作工作報告；第二次是在前天的一個論壇上發表演講

。這兩次集中闡述，前后雖相隔近三個月，但脈絡是一貫的，都提出要推進中國資本市場改革開放和穩定發展。略略不同的是，在前天的演講中，尚福林在“推進”前面加上了“積極”一詞。他并且指出，證券市場發展面臨良好機遇。

　　證券市場目前面臨哪些良好發展機遇呢？具體來說，機遇之一就是，去年11月召開的黨的十六大為資本市場與國民經濟的良性互動創造了巨大的空間。十六大報告提出，今后20年中國的國內生產總值要力爭比2000年翻兩番。按照這一目標，未來20年，中國經濟增長仍將保持7%以上的速度，到2020年，國內生產總值將超過35萬億元。如果到2020年國民經濟證券化比率保持目前50%左右的水平，那么，證券市場的市值就將超過17.5萬億元；如果證券化比率提高到100%，那么，市值將超過35萬億元。而截至目前，深滬市場的流通市值才1.4萬億元，不到去年全國GDP的1.5%；總市值4.4萬億元，占去年全國GDP的40%。發展空間之大，由此可見。

　　之二，居民儲蓄快速增長和金融機構存貸差增大，為進一步發揮資本市場直接融資作用提供了肥沃的土壤。今年第一季度末，全國的金融機構人民幣存貸差額達4.3萬億元。在將如此龐大的存差通過資本市場轉化為投資，轉化為經濟增長的新動力的過程中，資本市場責無旁貸。另外，目前中國的融資格局仍然是銀行間接融資占絕對主導地位；直接融資十多年來雖有所發展，但比例仍然很低。今年第一季度，金融機構新增貸款累計達8000億元，而同期股市籌資只有200多億元。因此，要改善現有融資格局，協調發展間接融資和直接融資，必然要求資本市場有更大、更快的發展。

　　之三，商業保險、社保基金、住房公積金、企業年金等市場的快速增長,對資本市場的發展提出了更高要求。到去年底，保險資金運用余額已達5799億元，預計到“十五”計劃期末，將超過1萬億元；全國住房公積金累計歸集總額超過4000億元；社保基金總資產達1200余億元。這些總量高達1萬多億元資金無時不在尋找新的運用渠道。保險資金已有一部分間接進入股市；社保資金入市指日可待；住房公積金、企業年金等的入市方式，也在積極研究當中。保險資金等超級機構投資者的陸續入場，無疑將會大大提升資本市場的深度，改善資本市場的資金配置效率。

　　之四，按照加入世貿組織承諾，中國將有序擴大對外開放。這當中也包括了資本市場的擴大對外開放。中國資本市場的對外開放、國際化在過去兩年間，步子是邁得很大的。中外合資基金管理公司、合資證券公司已經登陸中國證券市場，首批合格境外機構投資者也將很快亮相。它們帶來的新型投資理念、投資手段以及境外資金，都將成為激活中國證券市場的“活力因子”。

　　除了上述四個方面，居民家庭財富的增長、國有企業的改制、民營經濟的壯大等，也都為中國資本市場下一步發展提供了良好的機遇。如果能夠把握好這些重大機遇，統一認識，堅定信心，積極推動資本市場的改革開放，按照“改革的力度、發展的速度和市場可承受的程度”相統一的原則，妥善化解歷史遺留問題，那么，拋開市場短期的起起落落，中國資本市場的長期大發展是可以期待的。