主持人：各位好，這里是新財富周刊，我是李南。今天我們要談的是有關三板的話題。也許您會覺得奇怪，在今年的兩會上，三板雖然討論得非常熱烈，但依舊懸而未絕，討論三板有什么意義呢？其實，不管之前作為法人股交易市場還是現在成為主板退市企業的棲身之地，三板已經運做交易了很長一段時間。當然，呆在三板是一種十分尷尬的局面，因為盡管表面上比起其它股份制公司風光，股票有了一個交易的場所，但卻無法從三板拿到一分錢，于是，轉入主板或者重返主板就成為了他們唯一的希望。事實上，在大自然、鷲峰科技、清

遠建北等公司的輪番沖擊下，今年三板公司很有可能沖刺主板成功。

　　主持人：一方面是轉板正在如火如荼的進行，另一方面，三板擴容也正在進行。事實上,從已經終止上市和即將終止上市以及暫停上市的公司情況來看,三板公司的增加已是大勢所趨.三板會越來越龐大。

　　主持人：三板的主辦券商資格以前是為各大證券公司所不屑一顧的，但看看近期十余家券商公布的2002年財務報表,去年券商全行業虧損已成定局�；蛟S正是因為這種嚴峻的形勢,券商之間的業務競爭也開始趨于白熱化,而這種競爭現在已經彌漫到了以前被視為雞肋的三板市場.其根本原因就在于看到了三板市場所蘊藏的巨大潛力.

　　主持人：對于絕大多數投資者來說，三板也許是非常遙遠的事情，其實它就在你身邊，只是由于這個市場過小沒有引起投資者足夠的重視罷了，然而在2003年，由于有了主辦券商的牌照之爭，有了三板公司的大擴軍，又有了三板公司的轉板風潮，再加上管理層的支持，三板在今年有一個長足的發展已是大勢所趨，而三板的賺錢機會，也將在這種超常規發展中凸顯。

　　主持人：在諸多利好因素的刺激下，2003年三板市場的做大做強顯然已是萬事俱備，其中，多多關注有轉板可能的公司，或許將為您掘得三板市場的第一桶金。好，下面是吳敬璉先生的演講實錄，長出盛世驚言的他，這一回說的仍舊是風險，金融風險。

　　主持人：好，以上就是新財富周刊的全部內容，感謝您的收看，也歡迎您播打我們的新聞熱線010——66703355，我是李南。下周同一時間我們再見。

　　三板不甘寂寞的角落(一)券商緊盯代辦資格(宣傳片)(配音)三板市場正式的稱謂是股份代辦轉讓市場,與主板市場不同,在這一市場交易的股票不是通過交易所,而是通過委托某一券商進行交易.自從2001年7月16日大自然和長白股份在三板市場掛牌交易以來,具備這一代辦資格的券商始終只有區區六家.

　　(采訪)湘財證券高級分析師唐卡嘉從主辦券商來說共有六家,分別是國信證券國泰君安申銀萬國遼寧證券大鵬證券以及閩發證券.

　　(配音)由于政策上的限制,再加上三板市場并不能給主辦券商帶來多少油水,其它諸多沒有取得代辦資格的券商倒也沒有太多的怨言.然而近期證券業協會所出臺的《證券公司從事代辦股份轉讓主辦券商業務資格管理辦法》卻在各家券商中掀起了不小的漣漪.

　　(采訪)廣發證券何曉虎現在又有12家券商在爭取獲得代理三板市場業務的資格,最終的名單還沒有出來.

　　(配音)盡管證券業協會此次計劃發放的三板主辦券商牌照只有12塊,然而據我們了解,目前至少有湘財證券銀河證券廣發證券等二三十家券商都在爭取主辦券商的資格,因為<管理辦法>只對擔任主辦券商的要求提出了原則的規定.

　　(采訪)湘財證券高級分析師唐卡嘉按照證監會和證券業協會的明文規定,要求主要的幾塊,首先代辦股份轉讓市場的代辦券商要有20家以上的營業部,并且布局合理.第二在最近兩年中沒有任何最大違法和違規的記錄,第三有比較完善的服務設施,第四有相對成熟的經驗,以及內控和風險防范機制.

　　(配音)在<管理辦法>發布之初,業內人士的一般看法是2002年綜合指標排名靠前的12家券商將獲得代辦股份轉讓的主辦券商牌照,然而這一名單遲遲未予公布似乎表明事情并沒有這么簡單.看來,圍繞這12張主辦券商牌照的歸屬,在各大券商中將不可避免的產生新一輪的搏奕.

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　　(配音)確實，整個的行業不景氣為券商爭奪代辦資格造成了客觀的現實環境。不過，券商對以前看都懶得看一眼的三板突然熱情高漲，僅僅用行業不景氣顯然還不能解釋。畢竟作為主辦券商,它能在三板市場所獲得的直接收益只有一項,那就是傭金收入。

　　(采訪)廣發證券何曉虎現在一共只有12家公司,加上兩只B股,也就是14只股票.它的交易時間也短,每天只有一次集合競價,而且有的公司只交易三天.傭金收入分攤到各家券商利潤很微薄.

　　(配音)以2002年為例,三板市場的交易總量只有40億元左右,這就是說即使按照千分之三的傭金水平,申銀萬國國泰君安等六家券商合計的手續費收入也只有1000萬元出頭,分攤到每家券商不過兩百萬元.盡管直接收益較為微薄,但對于殺奔三板的券商來說,它們更看重的是潛在收益.

　　(采訪)萬國測評任偉時去年當三板市場比較火爆的時候,很多投資者就關心哪些券商有代辦股份轉讓的資格,如果沒有它可能就會把原有的帳戶轉出,這樣就會減少部分沒有代辦資格券商的交易量.

　　(配音)確實,從2001年中期至今,股份代辦轉讓讓6家主辦券商獲得了近10萬名客戶，而絕大多數交易者，為了方便，都會把自己主板市場的股票轉入代辦券商處交易。以平均每戶保證金10萬元計，6家券商差不多獲得了近100億的保證金市值，相當于每家券商低成本地增加了一個營業部。由此可見,諸多券商為三板大動干弋其實是物有所值,更為重要的是,三板公司的轉主板預期對于券商潛在的投行客戶培養具有非同尋常的意義.

　　(采訪)廣發證券何曉虎我們看到最近已經提出主板上市申請的大自然,它的主辦券商是申銀萬國證券,現在它的上市輔導券商就是申銀萬國,如果大自然上市成功,申銀萬國由大自然的主辦券商轉而成為主承銷商,這應該是一筆比較大的投資銀行業務.

　　(配音)由此可見,券商對三板主辦資格的爭奪其實是對客戶保證金和投資銀行業務的爭奪,在目前整個行業利潤越變越薄的今天,能夠多分得一杯羹也是好的.

　　財富中國李苒洲上海報導

　　(結束語)現在我們還無法肯定誰將成為第二批三板市場的主辦券商,但無論這12塊主辦券商的牌照花落誰家,可以肯定的是三板市場都將獲得越來越多的關注,事實上三板不僅僅是主辦券商在擴容,而且公司數量也在擴容,請您明天繼續關注<三板不甘寂寞的角落>.三板不甘寂寞的角落(二)擴容在即(可發)

　　(配音)2001年7月16日，大自然和長白股份分別在各自的主辦券商掛牌交易。從這一天開始，三板市場已經經歷了一年半的發展,然而直到今天,三板的市場規模仍然小得可憐.

　　(采訪)湘財證券高級分析師唐卡嘉截止到2003年的2月19日,目前12家掛牌公司,14家個股已開戶的人數將近11萬人,總的交易量也接近了40億.已掛牌公司可流通市值大概在47億元,總市值大概在117億元左右.

　　(配音)從這些數據我們可以得知,三板市場的公司數量只有主板的1%,開戶人數只有主板的0.2%,流通市場和總市值也只有主板的0.3%.因此,目前的三板只能說是一個極其袖珍的市場.

　　(采訪)華僑證券葉永生三板的出發點是為了解決NET和STAQ兩家法人股交易市場的歷史遺留問題,為它們提供一個流通的通道.

　　(配音)確實，三板市場的規模問題與它當初的功能定位息息相關。不過，隨著法人股市場清理的逐步結束,以2001年4月23日水仙的退市并轉入三板交易為發端,三板的功能定位也已經發生了本質的變化.

　　(采訪)華僑證券葉永生從主板的角度來看,首先要有一個退市公司的交易市場,然后有效地引導主板的績差公司退市,并且給這些公司的投資者一個可以交易的市場.這對主板上市公司的順利退出,減少對主板的沖擊.(采訪)廣發證券何曉虎現在三板的功能主要定位在接納那些從主板退市的也就是連續三年虧損不符合上市條件的股票,而且從主板市場現在的情況來看,每年都會看到要退市的新公司出現.這種局面還是會繼續維持下去.

　　(宣傳片)

　　(配音)繼2001年PT水仙由主板退入三板之后,PT中浩和PT粵金鰻也相繼來到三板與昔日的難兄難弟會師。在求索多年之后,我國證券市場的退市制度開始走上規范化和程序化的道路。上市公司終身制的消失，致使大量準三板公司產生。這里面，除了PT金田、PT南洋、ST九州、ST宏業、ST銀山等七家目前已經終止上市的公司外，象那些仍在主板交易的許多ST個股，也同樣是三板市場的當然候選。

　　(采訪)萬國測評任偉時一種是象ST幸福這樣的公司，它在恢復上市以后三季度又發布了預虧，而且在全年虧損的可能性也相當大。象這樣的公司是年報只要虧損就終止上市了，這是風險最大的一類。還有ST生態。

　　(配音)由此可見，今年有望進入三板的上市公司可能會在十家左右。除此之外，主板市場目前還存在16家已經連虧兩年零九個月的上市公司，而且一旦它們的2002年年報出現虧損，等待它們的將是暫停上市的命運，我們看到，(板子)率先公布年報的ST原宜已經被暫停交易，其它象ST襄軸、ST中西、ST五環、ST渤海、ST春都、ST吉化ST川長江、ST中華、ST昆百大、ST瓊海德和ST七砂等公司也存在著較大的三年連虧風險，盡管這些公司在暫停上市后還有半年的寬限期，但業內人士認為，由于重組時間過于緊迫和重組成本過高，它們退市的可能性仍不容忽視。

　　(采訪)萬國測評任偉時三板市場的建立，也為主板市場減少了一定的退市壓力，很多上市公司也不會在短期內付出較大的成本去進行重組，這會使一些上市公司先進入三板市場。

　　(配音)如此龐大的后備陣容，也難怪會有業內人士斷言，從水仙之后，退出主板并上三板的公司每年都會有，今年甚至有望達到兩位數。也正是看到了退市公司上三板所蘊含的巨大客戶商機，各大券商才為爭取主辦券商的資格而爭了個頭破血流。財富中國李苒洲上海報導

　　(結束語)由清理法人股市場遺留問題到接納主板退市公司，三板市場的功能轉變也意味著它的公司數量將隨著退市制度的進一步完善而持續增長。然而，如果三板的功能僅僅停留于此的話，那么它將不可避免地由于缺乏再生功能而成為一個大的垃圾場。不過幸運地是，我們看到，一些三板公司正在積極準備向主板進軍。歡迎您明天繼續關注《三板：不甘寂寞的角落》。三板不甘寂寞的角落(三)沖刺主板風起云涌(可發)三板不甘寂寞的角落(三)沖刺主板風起云涌

　　(配音)盡管三板公司并非真正的上市公司。但是由于他們的股權可以通過代辦券商們的營業部進行轉讓，這也使得三板公司在某種程度上成為了殼資源。身份自然非那些一般的股份制企業可比。

　　(采訪)湘財證券高級分析師唐卡嘉我們要明確的是,代辦股份轉讓市場掛牌的公司,它仍然是非上市公司,它的象征意義在于殼資源的形象,包括現在參與的券商它是一種特許的代辦資格.

　　(配音)然而對于三板公司，尤其是那些從NET和STAQ兩個法人股市場轉入的公司來說，三板市場沒有融資功能卻是他們也中永遠的痛。

　　(采訪)大自然辦公室工作人員柜臺交易不存在對我公司有一個后續的發展，帶來什么好處。說穿了就是在募集資金這方面是比較缺乏的。

　　(配音)也正是因為如此，在繼2000年和2001年兩度沖擊主板市場未果之后，大自然在今年1月8日召開的第一次臨時股東大會上又全票通過了沖刺主板的新計劃，那就是將5700萬流通法人股直接轉至主板上市，在上主板的過程中不募集一分錢的資金。除了大自然以外，鷲峰科技、清遠建北等公司也明確提出了上市的計劃。

　　(采訪)萬國測評任偉時另外象清遠建北，它實際上是廣州日報集團控股的子公司，而且它在去年五月份已經和中銀國際證券公司簽訂了上市推薦的協議，包括鷲峰科技，華龍證券對它的上市輔導也已經超過了六個月。

　　(配音)而從泰和集團重組廣東廣建的事情上，我們更可以感到三板公司那種誓將轉板進行到底的決心。

　　(采訪)華僑證券葉永生廣東廣建的第一大股東湖南泰和集團介入重組以后,花了很大的力量,剛開始是注入資產,注入資產以后,因為資產規模不夠,達不到一塊錢,又創造性地提出了一個縮股50%.股東大會也通過了.

　　(配音)盡管其它幾家從法人股市場轉入的三板公司并沒有表示自己上主板的愿意，但是北京理工大學、南通首創和廣東萬和集團正在分別對中興實業、華凱實業和海國實進行重組，不言而喻，它們重組的目標都是直指主板上市。

　　(宣傳片)

　　(配音)法人股市場轉入三板的公司都在積極進行沖刺主板的各項準備，其實，從主板退到三板的公司也都沒有閑著，盡管從時間上來說他們沒有了在主板市場重組那么巨大的壓力，但從內心的融資沖動上來說，它們對主板的向往一點都不比別的公司差。

　　(采訪)廣發證券何曉虎包括最早退的水仙,其實它也在重組,只不過是不同的企業重組進程不一樣,前幾天PT中浩也提出了一個重組方案,這個方案跟鄭百文的模式比較類似.這也說明三板的公司也不想破罐子破摔的,它肯定也是希望通過重組能夠使質地上升,在各方面素質提高以后,希望去主板上市.

　　(配音)即使是目前還沒有正式在三板掛牌的PT金田，由于新大股東實力不俗，也不排除在這場轉板大比拼中成為黑馬。

　　(采訪)湘財證券高級分析師唐卡嘉深圳城市建設投資公司的綜合實力在深圳本地公司中是靠前的,因此不排除金田仍然有實質性的重組動作.

　　(配音)盡管主板上市需要三年盈利，但根據有關規定，只要是進行70%以上重大資產置換的重組，公司業績可以按照置入資產的業績來連續計算，這也就是說對于退市的公司來說，他們不一定非得等三年以后才可能重返主板。業內人士認為，這一規定多多少少反映了政策導向事實上是鼓勵三板公司重組后轉入主板的。

　　(采訪)華僑證券葉永生對于三板,從政策意義上來講管理層的目的很明確,就是營造一種有差別的證券市場的政策愿望,另外如果三板市場能夠營造一種有效的回流機制的話,對于三板市場的活路是非常重要的.不然公司一退到三板,那里又是死水一潭.

　　(配音)而三板公司上主板的另一個障礙，券商由于承銷費過低而不愿意占用自己通道資源的問題也有望在近期得到解決。

　　(采訪)萬國測評任偉時現在業內有這樣一個傳聞,對于三板轉主板的上市公司可能會采取特別的通道制,可能不占用券商原有的通道資源,這樣可能會提高券商的積極性。財富中國李苒洲上海報導

　　(結束語)有了管理層對轉板的支持，再加上三板公司契而不舍的努力，三板公司在今年沖刺主板成功應該不會有太大的懸念，而一旦任何一家三板公司轉板成功，將打通三板與主板的通道，改變以前三板那種有退無進的局面，主板與三板將由此形成良性循環。而這，也將使三板市場的投資價值真正凸顯出來。三板不甘寂寞的角落(四)2003年的投資餡餅(可發)三板不甘寂寞的角落(四)2003年的投資餡餅

　　(配音)對于目前僅有12家公司，14只股票的三板市場來說，盡管在交易規則上與主板有所差異，但業內人士認為，在目前主板市場都沒有樹立價值投資型理念的情況下，三板也只能是一個資金推動型的市場。然而，由于目前的三板交易只能在申銀萬國、大鵬證券等六家主辦券商的三百家營業部中進行，所以它的投資群體就受到了先天的制約。而近期證券業協會將再度發放12張主辦券商牌照的舉動無疑將使三板的潛在投資者大幅增加。

　　(采訪)華僑證券葉永生這12家券商進來以后,營業網點會增多,這對三板的投資規模和投資群體的擴大資金量的擴大是一個非常好的因素.

　　(配音)更為關鍵的是，隨著今年大批退市公司陸續在三板掛牌交易，這些公司所帶過來的投資者將直接成為三板的生力軍。

　　(采訪)同上我們注意到水仙退市之后,不單是三板公司增加了,水仙的投資者也跟過去了,投資理念也帶過去了.從某種意義上來講,三板市場應該是主板市場的影子.

　　(配音)根據目前已經掛牌的三板公司的情況來看，每一家新進入三板市場的公司將為三板帶來大約1萬名投資者和超過4億元的保證金，而現在僅僅等著上三板的退市公司就有PT金田PT南洋和ST九州等七家，資金膨脹已經箭在弦上。而且，資金量的增長還遠不是三板機會的全部。

　　(采訪)萬國測評任偉時三板市場活躍的最深層次的原因就是通過轉主板從而獲得巨大的收益,象小商品城,當初也是歷史遺留問題股,它的投資者通過轉入主板獲得了巨大的投資收益.

　　(配音)除小商品城之外，第一投資、南海發展、海南航空都是從NET和STAQ兩個法人股市場轉入主板的公司，它們的投資者都在轉板的過程中受益頗多。有了這樣的示范效應，今年三板所掀起的轉板風潮勢必極大的激發三板行情。

　　(采訪)萬國測評任偉時如果目前三板市場中的大自然、清遠建北等公司能夠成功在主板上市的話，這樣的示范效應可能會大大激勵其它公司的實質性重組，并對兩個市場形成一種良性的推動作用。也會對三板市場行情的活躍度起到極大的激勵作用。

　　(宣傳片)

　　(配音)作為主板市場的有效補充，我們也不應該忘記三板不可避免地被打上政策市的烙印。而從去年以來管理層出臺的一系列政策來看，無疑也是支持三板市場發展的。

　　(采訪)廣發證券何曉虎從近期陸陸續續的政策來看,表明管理層對這個市場并非視而不見,也一直在關注.包括把某些符合備件的公司交易天數由每周的三天提高到每周五次.

　　(配音)管理層將大部分三板公司的交易時間由三天延長到五天，這一舉措明顯含有想激活三板市場交易的味道，而其后又出臺的三板全流通更是為三板公司的重組打了一針強心劑。此外，支持三板市場出現長足發展的還有一個中長期定位的問題，根據目前的現狀和國外經驗來看，三板未來的功能絕不僅僅只是作為主板退市公司休整的場所。

　　(采訪)同上現在很多非上市的股份制企業都可能提出上三板的申請,提高公司的知名度,也間接地踏入主板市場,這個時間上可能講不清,但這塊市場應該很大.從國外的市場發展來看,我們熟知的NSDQ最早就是美國的一個柜臺交易場所,用我們的說法就是一個三板市場.

　　(配音)盡管目前三板市場的這個發展藍圖看起來還頗為遙遠，但它畢竟為我國三板市場的發展指明了道路，而且從建立多層次資本市場體系的大背景下，一個國家也需要不同層次的市場才能滿足不同企業在不同發展階段的融資需求，才能構架一個完整的市場格局。退一步說，即使在三板現有的情況下，其投機機會也是明顯的。

　　(采訪)湘財證券高級分析師唐卡嘉從目前兩地市場絕對的價差上來看,三板的平均股價是5.01元,而主板是8.5元左右.應該說,它這種投機性的價值是顯性的,(采訪)廣發證券何曉虎我們不講投資,就以投機的心態可以去參與.應該是關注兩類股票,一個是明確提出了要上主板的,比如說大自然清遠建北和鷲峰科技,另外一類是重組的力度比較大,或是潛在的重組方案比較吸引人,能夠引起市場關注的股票,象深中浩等.