近期的上海橡膠走出了一波連續多日單邊下跌的單邊行情，按照常理來講，近幾日的下跌是很正常的，但是此次的下跌走勢不管從時間上還是從空間上看較其他市場的回調來講有其特殊之處：不僅下跌時間短幅度巨大，而且還引起了管理層的高度重視。再度表明了期貨市場的規范化程度正在提高，也表明行情的走勢越來越理性化了。

　　此次市場的連續下跌雖然幅度較大，時間較短，但是對于連續9個月大漲的牛市行情來

講，這只是對于此次大幅上漲的一個較大的回調，理由如下：

　　第一方面：期貨市場與現貨市場的差距巨大，現貨方面要求期期貨膠價回調的壓力非從03年1月開始：滬膠期貨市場膠價在12000元/噸，而當時的現貨市場的膠價也在11000元/噸左右，而后從1月到3月份的兩個月內，期貨市場膠價迅速上漲至15500左右，而現貨市場由于各種因素，膠價一直維持在13000到14000元/噸之間，此時的價差在2500元左右。一般情況下市場允許期貨價格短期內脫離現貨價格，但是直到4月初RU306價格漲到16195元/噸，現貨市場卻沒有太大變動。所以在長時間的期現背離的情況下，期貨市場行情的下跌是對現貨市場商品價值的理性回歸。

　　第二方面：從技術圖形上來看，前期滬膠的上漲在技術圖形上演義了一波非常完整的大五浪上漲的形態，而技術面依舊面臨對前期大漲圖形一個下跌調整，如果去年9000點定義為大漲的起點，那么到目前的大幅下跌為止，已經完成了將近50%的一個大回調，雖然在圖形上下跌的態勢過于強烈，但是對于整個牛市的長期大幅上漲來講是可以理解的。

　　綜上所述：近期滬膠市場的大跌是對整個大牛市的一個大調整，任何的市場的牛市行情都沒有只漲不跌的。所以目前正處于牛市中的滬膠在消化完現貨和期貨方面的利空因素，完成回調之后，膠價繼續走牛是可以預期的。操作建議：RU307空頭平倉，持幣觀望。

　　深圳中期廣州營業部 張智超