三元顧問

　　2003年4月8日陜西航天動力(600343)6500萬股上市，發行價格3.68元，發行市盈率為20倍(按2002年度經審計的全面攤薄每股收益計算)，發行后總股本18500萬股，每股凈資產2.03元。

　　一、行業定位分析：

　　公司是一家從事以航天流體技術為核心技術,以從事系列民用產品的研制和開發為主營業務的技術密集型公司。主要業務包括特種泵、鈑金沖焊型液力變矩器、IC卡燃氣表、光機電一體化設備和工程鉆機的研究、設計、試驗、生產和銷售。所以，我們選取了同為航天類的三家上市公司進行比較。

　　代碼名稱 流通盤(萬股) 現價(4.7日收盤價，元)

　　000901航天科技 4800 22.32

　　600151航天機電 14144 8.12

　　600501航天晨光 7200 14.62

　　均價15.02

　　由上表可見，這三只航天個股的平均價格為15.02元，而考慮到航天動力的流通盤適中，和航天晨光較為接近，借此對其均價適當修正。所以，我們從行業角度出發，估計航天晨光的上市首日定價為14.5元左右。

　　二、題材分析：

　　1、公司主營產品是利用航天液體火箭發動機與平臺慣性器件多年的研究與設計、生產的諸多技術基礎上開發的民用產品,經過不斷的開發創新,并積極吸收、引進國外先進技術和經驗,公司的綜合技術研究實力在同行業處于領先地位。

　　2、液力變矩器作為自動變速系統的核心部件廣泛應用于現代汽車工業和工程機械等領域。公司是國內唯一擁有獨立知識產權的鈑金沖焊型轎車液力變矩器的制造商和唯一能夠生產工程機械用鈑金沖焊型液力變矩器的制造商。

　　3、公司預計我國目前每年更新及新增消防車1500臺,整體水平仍然滯后于經濟和社會的發展,因此市場潛力較大。公司車載消防泵的產量和銷售量居國內廠家首位,在國內市場的占有率為70%至80%。

　　4、預計今后五年我國年平均燃氣表需求量達200萬臺以上,其中IC卡燃氣表占燃氣表總量的比例在30%以上(這個比例還呈逐年增長趨勢)。由于價格和計量器件的監管等原因,IC卡燃氣表幾乎沒有進口。公司是全國最大的IC卡燃氣表的生產廠家,占有約全國總銷量的20%。

　　三、上市環境分析：

　　近期大盤在前期高點附近反復盤整蓄勢，顯得上下兩難，而新近上市個股的走勢也以震蕩整理為主，但星馬汽車的首日漲幅創出近期新高對新股有一定的鼓舞作用，所以新股的首日漲幅也將趨平。所以，比照近期上市新股的首日漲幅，我們估計其首日漲幅在240%左右，其上市首日定價為8.83元。

　　代碼名稱 流通盤(萬股) 首日漲幅

　　600375星馬汽車 3000 263.64%

　　600575蕪湖港 4500 169.63%

　　600039四川路橋 10000 132.02%

　　綜合來看，我們認為該股上市首日定價在元8.83與14.5元之間，取其平均值為11.67元。