王旭

　　內地將與香港開通聯網業務，協助銀行實現與國際債市的實時交易

　　近日，隸屬財政部的中央國債登記結算公司向其結算成員發布了一封函件，稱他們與香港債券工具中央結算系統(CMU)的聯網業務開通在即。這則在各大證券報幾乎都只是發了個

“豆腐塊”的消息，對債券“圈內人”來說卻相當重要。中央國債登記結算公司一位負責人昨天向記者表示，由于香港債券工具中央結算系統(CMU)是連接美國、澳大利亞、韓國等眾多債券市場的“橋頭堡”，中資銀行完全能憑借香港這塊“寶地”，實現與美國債券等國際大債券市場的快速對接。

　　-美國債市規模是中國的近40倍

　　據中信證券的高占軍博士介紹，美國債券市場從規模而言，是世界上最大的債券市場。根據2001年的統計數據，美國債券市場的總規模達到17萬億美元，其中包括國債等公債8.5萬億美元，公司債5.1萬億美元，外國債4800億美元，歐洲債券2.8萬億美元。如果以目前中國債券市場3.4萬億元人民幣的總規模折算，美國債市總規模幾乎是中國債市的近四十倍。

　　另外，美國債券市場的收益率也讓全球的投資者比較看好。以五年期、十年期美國國債為例，年收益率在2.5%至4.0%左右，高于國際相同期限債券的平均收益率。除了收益率較高外，美國國債同時具有流動性強、風險相對較小等特點。

　　中央國債登記結算公司的這位負責人也介紹說，目前許多國內銀行都是美國國債市場的活躍參與者，尤其是一些比較穩定的長期外匯資金，相當大一部分都投向了美國債券市場，賺取比較穩定的收益。“國內商業銀行所持有的美國債券估計目前能達到幾十億美元資產，我國外匯儲備中的相當一部分也投資于美國債市”。

　　一家商業銀行國際部的人士告訴記者，現在吸引客戶的重要手段就是告訴客戶，銀行會通過理財專家為他們獲取最大收益。據悉，銀行為客戶進行外匯理財主要有兩個辦法，一是參與國際上的外匯買賣。“我們答應客戶的收益率一般會在2%到5%左右，這比簡單的外匯存款至少高一個多的百分點。而且一般會與客戶簽訂保底協議”。另外一個外匯投資辦法，就是購買國外債券。據民生銀行的一位交易員介紹，他們代客戶投資美國債市，到目前為止基本上都有贏利，只是贏利多少不同，其中做得非常不錯的一單是在十幾天之內，為一個投資千萬美元的客戶賺了19%的年收益。

　　-時差延誤錯失國債最佳交易時機

　　為客戶外匯理財，會不會有賠的時候？面對記者的質疑，這位人士笑著說，銀行理財的特點就是“不把所有的雞蛋放在一個籃子里”。大量的外匯資金擁有購買歐元、日元或者澳幣等其他外幣的多種投資組合，風險的分散再加上專業理財人士的打理，在給客戶2%到5%的收益后，銀行當然還有的賺。而國際上的債券，尤其是債券市場相對發達和完善的美國債券，自然也就成為銀行“投資籃子”里那個風險相對較小、收益較穩定的“雞蛋”。

　　不過，目前讓各家銀行國際部、債券部老總有些擔心的是，國內商業銀行從事美國國債交易只能在亞洲交易日發出買賣指令，實際結算一般需要在12小時以后。交易時機的“延后”讓潛在風險增大。“我們一般會在下午五點之前為客戶掛單完畢，而美國股市、債市的變動往往在中國時間的晚上10點之后，這個時間段國內銀行交易員大多已經下班。即使能讓國外的合作伙伴幫我們交易，信息和交易的不及時都無法避免。美國股市只要突然暴漲，我們又來不及交易時，就有可能虧錢，而虧錢的情況也真的發生過”。

　　-香港市場打通美國債市通道

　　據了解，中央國債登記結算公司這次準備相當充分，專門制定了9章36條的協議，已征求了上百個結算成員的書面意見，而且還召開了一次座談會，對操作規程、代理協議的具體意見及開通此項業務后的市場發展前景等相關問題進行專題研究。據該公司有關人士分析，雖然聯通香港債券結算系統尚沒有明確的時間表，但是應該會很快實現。

　　據《華爾街日報》報道，香港金管局發言人也公開表示，香港和內地開通聯網業務，將使中國內地銀行在香港即時交易包括美國國債在內的債券。與中國內地的清算系統聯網，也將加強香港作為地區債市中心和國際金融中心的地位。

　　香港金管局還表示，香港清算系統與澳大利亞、韓國等其他幾個亞洲國家簽署過類似的協議，目前外國投資者通過該系統持有總額約24億美元的各類證券。一旦結算系統聯網成功，中資銀行在亞洲交易時段的交易可以進行實時結算，估計國內銀行投資國外債券的比例也將大大提高。

　　“如果內地與香港債券工具中央結算系統聯通，帶給銀行的最大好處，將是更容易把握風險，那么給企業客戶設計的理財方案也會更精益求精。畢竟，銀行付出的成本少了，客戶的收益完全有可能提高”，一位商業銀行的人士這樣說。