上海天然橡膠周五繼續在高位反復震蕩，由本周初開始，滬膠6月期約率先大舉挺進，借中東戰事陷入不明朗的時機突破前期新高阻力，可惜未能持久，當日幾乎以較低收盤。同時，積弱多時的7月期約開始活躍，多空雙遂在遠近期約價差的文章上對峙。

　　一周以來，全球金屬市場受國際局勢的不穩定影響大幅上落。黃金、原油價格繼上周企穩后，本周進入反彈階段，尤其是原油價格，周五下午已重上30美元水平；而戰備金屬銅

相反出現大幅急挫，周五滬銅開盤就裂口擊穿今年1月以來的最低位，令滬銅好友措手不及。

　　而東京橡膠方面，本周大部分時間處于跌勢，周四的最低位已跌穿2月底的支持，在這一背景下，滬膠前期可謂逆勢上做，完全是多頭實力的體現。從本周中段開始，我們注意到遠期合約漸漸受到市場關注，成交量、持倉量雙增，表明市場多空已將目光集中在7月期約上來。據業內人士分析，遠期合約近日開始活躍，主要是空頭在6月期約失利之后尋求拉高7月期約實行戰策轉倉，但多頭則強拉6月期約之余，卻刻意做空7月期約，目的是拉開差價迫使空頭在6月上認輸出局，因此，從周五7月期約欲升還跌之局中這一意圖非常清晰。

　　我們認為，滬膠在目前內外因素不算太好的情況下再刻意拉抬膠價已屬不明智之舉，相信多頭是明白的，但由于多頭具有光足的實力，面對6月現貨的交割，因而在時間差方面具有優勢，6月期約雖然不再大幅上升，但估計在目前高位反復企穩是完全有可能的。

　　至于7月期約，根據上述多頭刻意打壓之故，短期在6月期約不再大升的情況下，該期約也不可能大幅提升，因而遠近兩期約達1000點的仍將維持，這樣，這一現象將可能直至6月期約交割為止。

　　多頭能否維持上述的如意算盤而令遠近兩期約產生巨大價差，我們認為還要等待下周進一步的觀察，實際上空頭近日一直處于下風，但不排除會采取間歇性的發作，給多頭一個打擊，同時成功進入戰策性轉倉，本欄認為下周將相當關鍵。

　　預測未來一周的期膠價格，6月期約的波動區間大致在15300—15800之間，7月期約大致得14200—14700之間。總的趨勢為先跌后升然后再回調的過程。

　　以上資料僅供參考，據此入市風險自擔。

　　東銀期貨 明楓