萬匯期貨 翟英軍

　　本周天膠的走勢平衡在一定的價位上多空爭奪較為激烈，本周的k線成為帶有上引線的紅色實體。上升的走勢得到了一定的牽制。本周雙方開倉盤較為積極，但是較上周成交不是很頻繁。日線圖形上看到的是一種減緩高位風險的調整行為。Kdj指標尤為明顯。七月合約與六月合約的相對價差依然是1000元以上，多頭控盤較深，對于六月絕對價格的指導作用較

強，多空雙方曾在15500一線有著相對激烈的爭奪，雙方增減倉相當頻繁，可以看到造成較大價差長時間存在的原因主要是主力多頭一直在滬膠市場占據主動地位所致。七月合約卻成為了空方的樂園，大的整理平臺依然沒有被破壞，以14300為軸心價格上下浮動，可以看出多頭在這個月份合約中的位置并不占優，但六七月份合約的價差卻成為空方的瓶頸，想要從六月合約中撤退變成了不很容易實現的事情。

　　當前各種現貨方的傳聞紛至沓來，對于交割倉庫的庫存量的分析以及對于外盤進口貨物價格的影響等諸多因素，我們可以在此進行簡單分析：當近期合約對遠期合約出現較大的升水結構時，會出現較大的庫存回流以滿足交割。從去年年底到現在，天膠庫存和倉單增加的非�？�，分別從5485噸、785噸增加至62166噸、41785噸。春節之后，庫存和倉單呈加速度增長，平均每周新增倉單7000多噸。按此速度，8周的時間即可將5.6萬噸的可用庫存裝滿。因此，庫存回流的速度雖然快，但僅能滿足4月合約1.5萬手(合7.5萬噸)的交割，雖然上海方面依然有增加庫容的傳言，但是目前的庫存量還不能威脅6月合約上的多頭部位。此外，東南亞國家產膠國的出口價格一再變化，但基本目標還是1200美元每噸，由于近期的諸多因素使得橡膠價格在面臨產膠月份還是居高不下，我國用膠廠商的需求依然不小，紛紛從進口膠入手，從南寧海關了解得知，由于國內橡膠價格上漲，近期東興口岸天然橡膠進口量激增。據東興海關統計，1至2月東興口岸天然橡膠進口量1.28萬噸(相當于2002年該商品進口量的58.2%)，進口值1005. 73萬美元，比去年同期分別增長3.26倍和7.52倍。對天然橡膠有替補作用的橡膠下腳料的進口也與之同步增長，1～2月份進口量達1.29萬噸，進口值為578.66萬美元，同比分別增長84.2倍和190.1倍。需求量依然在增加，泰國出口方面居然有傳聞要增加出口稅，這對當前的現貨價格更是雪上加霜。

　　對于伊拉克戰爭帶來的影響，目前不好斷言，戰爭的腳步被一再拖延，原油價格的應聲而漲就說明了這樣的問題，相關產品的價格也在上漲，這種漲幅超出了合理的范疇，這樣的價格上漲并不能解決通縮的問題，企業利潤空間的減少所帶來的負面影響恐怕更為突出。但是價格整體上漲是供求關系緊張所帶來的后果，而根據簡單統計數字可以看到今年的需求恐怕要增加7%左右，而橡膠產量增幅恐怕只有1%左右，這樣的結果只能是價格居高不下，恐怕今年的最低點會比往年高出許多。

　　目前價格的趨勢上確實還有上漲的跡象，作為上升第五浪的一個階段，伴隨著現貨價格的上漲，我們有理由認為，期貨價格也會隨供需關系的緊張程度使價格進一步上漲。

　　當前泰3到岸價格為1085美元每噸海南現貨市場價格為14750附近。