滬膠周四表現膠著，多空雙方入市并不積極，6月期約成交量及持倉量雙減，而7月期約則雙增，表明目前主力已作好戰略轉移的準備。

　　目前市場依然關注美伊戰事的進一步發展，由于美軍地面部隊直逼巴格達受阻，目前已減慢前進的進度，轉而鞏固南部補給線占領地盤控制力，全球股市遂再回軟，而黃金、原油價格則進一步反彈。我們認為黃金目前已處于2002年度底以來的上升支撐線的邊緣，后市

不容有失，否則黃金近年的升市將告吹；原油方面亦進入去年以來的最低平均價，短期料再跌的可能性極小。

　　東京期膠近日正進入結構性調整浪C的末段，目前跌穿上一個調整浪A的低點，相信亦快到達完結點。此外，今日國內股市受周期性的作用下產生巨幅急升，上證指數突然由1453點附近飚升至1500點上方，使市場一下子由弱市轉為強勢，成交異�；钴S。

　　在上述背景下，上海期膠多少會受到一定的壓力。目前主力6月期約已升達15600元/噸附近，比7月期約高1200多元/噸，再行大幅上揚將會壓力重重。因此，短期內在內外因素并不支持大幅上做的情況下，期膠主力無疑會在各期約間的價差上做文章。從近一周的情況分析，7月期約成交顯著放大，持倉量逐給堆積，6月期約主力轉倉的痕跡在7月期約中欲顯欲隱。

　　當然，亦有部分人士認為，7月期約由于受橡膠進入收割的高峰期，應不會如6月期約般出現的逼倉行情，是否如此，還應進一步證實。不過，中短期而言，7月期約應會有一個價差回補的上升機會，這一點，從其漸漸好的趨勢圖可以看到。

　　以上資料僅供參考，據此入市風險自擔。

　　東銀期貨 明楓