改革開(kāi)放以來(lái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了二十多年的高增長(zhǎng),而近兩年來(lái)股市卻似乎沒(méi)能從中分享到多少輝煌。但是,隨著各行各業(yè)的龍頭企業(yè)掛牌上市,這些企業(yè)的巨大發(fā)展多少會(huì)表現(xiàn)在板塊或個(gè)股行情之中。所以即便在去年和今年這樣的大熊市中仍然出現(xiàn)了汽車、鋼鐵、石化等較大的局部板塊行情。特別是汽車板塊,很多個(gè)股近兩年絕對(duì)漲幅超過(guò)100%,這就值得我們?nèi)�思了。我們究竟是�?yīng)該等待全面解決了滬深股市的結(jié)構(gòu)性缺陷后再進(jìn)入市場(chǎng),還是先行介入一些發(fā)展前景非常好的個(gè)股,然后在發(fā)展中等待政策完善股市?從汽車個(gè)股的走勢(shì)來(lái)看,市場(chǎng)的

主流資金選擇了后者。從這種思路出發(fā),結(jié)合我們對(duì)政策動(dòng)向、經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)以及資金動(dòng)向的分析,我們將目光放在了下一個(gè)面臨巨大投資機(jī)會(huì)的板塊------銀行板塊。

　　國(guó)家將扶持金融行業(yè)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)

　　加入WTO后,國(guó)家支持金融行業(yè)不斷增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)入世承諾,我國(guó)將在5年內(nèi)不斷擴(kuò)大金融業(yè)開(kāi)放,因此必須在較短的時(shí)間內(nèi)提高我國(guó)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司與國(guó)際金融巨頭競(jìng)爭(zhēng)和合作的能力。其中提高資本充足率、降低不良資產(chǎn)比率,將是銀行發(fā)展的關(guān)鍵步驟。因此國(guó)家把繼續(xù)降低銀行不良貸款比例、穩(wěn)步推進(jìn)金融改革作為2003年金融工作重點(diǎn),其中改制上市將是銀行提高資本充足率、降低不良資產(chǎn)比率的有效手段之一,維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定和積極發(fā)展將是2003年的主旋律。國(guó)家扶持金融銀行業(yè)的具體政策措施將是可以期待的,銀行和證券等金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景良好。

　　從目前來(lái)看,金融產(chǎn)業(yè)連續(xù)三年降低稅收,2003年金融行業(yè)營(yíng)業(yè)稅下調(diào)一個(gè)百分點(diǎn),為5%,這將有利于銀行業(yè)發(fā)展,提高利潤(rùn),預(yù)計(jì)僅此一項(xiàng)將會(huì)使銀行業(yè)提高凈利潤(rùn)2-5%。

　　并購(gòu)重組將是銀行股貫穿2003年的熱點(diǎn)和題材

　　隨著加入WTO后中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放步伐的加快,以及國(guó)民待遇的實(shí)施,外資和民營(yíng)企業(yè)通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)換介入金融上市公司成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。目前人民銀行規(guī)定,外資機(jī)構(gòu)合并持有一家國(guó)內(nèi)銀行的股權(quán)比例不得超過(guò)該銀行總股本的25%,單一外資機(jī)構(gòu)持有一家國(guó)內(nèi)銀行股權(quán)不能超過(guò)該銀行總股本的15%。成立之初,參股證券公司和基金管理公司比例不超過(guò)33%,入世三年內(nèi)不超過(guò)49%。2002年10月,新橋投資和深發(fā)展商談并購(gòu)股份合作,拉開(kāi)了上市銀行的并購(gòu)序幕。2003年1月,浦發(fā)銀行第一大股東上海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司透露,花旗集團(tuán)將斥資9.31億元人民幣,向該公司購(gòu)入8.3%的浦發(fā)銀行股權(quán),成為浦發(fā)銀行的戰(zhàn)略投資者。同時(shí),花旗正向上海金橋出口加工區(qū)開(kāi)發(fā)股份有限公司洽購(gòu)6000萬(wàn)股浦發(fā)銀行股份,即1.7%股權(quán),這將可能使花旗持有浦發(fā)銀行的股權(quán)增至10%。2003年1月,世界銀行集團(tuán)(WorldBankGroup)旗下的國(guó)際金融公司(IFC)透露將入股民生銀行2500萬(wàn)美元。目前,民生銀行第一大股東新希望集團(tuán)本身就是民營(yíng)企業(yè)。2003年1月,招商銀行與日聯(lián)銀行在深圳簽署了全面合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議,雙方將在人民幣資金業(yè)務(wù)、資金管理、代理業(yè)務(wù)、共同開(kāi)發(fā)客戶資源、為客戶提供融資便利服務(wù)、互換經(jīng)濟(jì)金融信息等多個(gè)領(lǐng)域深度合作。因此金融板塊的并購(gòu)重組將是貫穿2003年的熱點(diǎn)和題材。

　　銀行股已成為大資金的關(guān)注對(duì)象

　　場(chǎng)內(nèi)資金:目前場(chǎng)內(nèi)最活躍的資金是基金和券商�；�金和券商經(jīng)過(guò)去年的分散投資的失敗,已經(jīng)調(diào)整思路,變?yōu)榘鍓K集中炒作模式,集中優(yōu)勢(shì)兵力,炒作一些業(yè)績(jī)有較大增長(zhǎng)的板塊,如汽車,鋼鐵,石化,資源等板塊,這些板塊經(jīng)過(guò)較大的漲幅,資金必然要尋找新的潛力板塊。

　　從四只銀行股的資金動(dòng)向分析,民生銀行上市以來(lái)就有長(zhǎng)線資金關(guān)照,反復(fù)運(yùn)作,加上流通盤較小,可能會(huì)演化成為類莊股形態(tài)。而其它三只銀行股都是從去年的6·24行情開(kāi)始有大資金介入的,其后走勢(shì)果然一鳴驚人。經(jīng)過(guò)將近大半年的整理,我們?nèi)匀灰恢备�蹤這些個(gè)股。在去年6·24行情中有較大的資金套在深發(fā)展和招行之中,而浦發(fā)銀行的炒作資金絕大多數(shù)是短線性質(zhì),主要是沖著送股而來(lái),大比例送股后逐步震蕩出局。進(jìn)入今年以來(lái),1·14行情又激起一些大資金的獲利愿望,有相當(dāng)大的資金在1·14之后有預(yù)謀、有組織地介入了浦發(fā)銀行和招商銀行。這些資金屬于中線性質(zhì),所以和炒作中信證券以及聯(lián)通的資金不一樣,他們并沒(méi)有刻意影響這些個(gè)股的走勢(shì),而是逢低匍匐建倉(cāng),志在高遠(yuǎn),但成交量已經(jīng)有相當(dāng)變化。深發(fā)展也被動(dòng)走好,老主力不會(huì)坐視機(jī)會(huì),必然會(huì)大起波瀾,民生銀行近幾日的放量顯示資金的迫不及待。我們根據(jù)資金動(dòng)量分析認(rèn)為個(gè)股選擇是首選浦發(fā),其次是招行和民生,最后是深發(fā)展。

　　場(chǎng)外資金:QFII制度實(shí)施細(xì)則即將出臺(tái),根據(jù)境外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn),金融板塊將是境外投資者的重點(diǎn)選擇對(duì)象。對(duì)于瑞銀華寶、美林、高盛、摩根等國(guó)際著名投資銀行來(lái)說(shuō),金融業(yè)將是他們關(guān)注的重點(diǎn)。社保資金、三類企業(yè)資金、前幾年空倉(cāng)資金也都可能成為潛在的新增力量。

　　今年上半年是較好的切入時(shí)機(jī)

　　該板塊目前已經(jīng)孕育較大的機(jī)會(huì),但大盤的時(shí)機(jī)是否適合炒作也很重要。歷史上不合時(shí)宜炒作而導(dǎo)致失敗的例子很多。遠(yuǎn)的不說(shuō),近的如6·24行情就是典型的失敗行情,介入招行和深發(fā)展的部分資金就是那時(shí)被套的。

　　總的來(lái)說(shuō),銀行股流通盤較大,炒作難度也較大,按照以往的莊股模式是肯定不行的,任何機(jī)構(gòu)都不可能獨(dú)立支撐這次行情。目前有幾個(gè)因素有利于炒作:首先要看近期是否會(huì)有新的銀行股發(fā)行上市,其次招行的4億戰(zhàn)略投資者配售也將上市,這將是一個(gè)契機(jī),可能會(huì)導(dǎo)致整個(gè)板塊和大盤出現(xiàn)階段機(jī)會(huì)；其次目前處于上半年,是銀行股年報(bào)公布期,各路資金的盈利計(jì)劃都會(huì)在這個(gè)階段實(shí)施,等到下半年不可測(cè)因素偏多；再者汽車板塊作為一個(gè)試點(diǎn),已經(jīng)為基金和券商等主流資金塑造了一種獲利模式,更多的基金和資金都會(huì)模仿。加上隨著QFII的實(shí)施,藍(lán)籌股的炒作已經(jīng)深入人心,投資者已經(jīng)開(kāi)始逐步適應(yīng)這種投資理念。所以銀行股的炒作在投資心理上是有基礎(chǔ)的。

　　我們對(duì)大盤的觀點(diǎn)仍然延續(xù)去年底的判斷,今年仍然是一個(gè)轉(zhuǎn)型市場(chǎng)的震蕩年,市場(chǎng)重心將會(huì)比去年有所降低。大盤圍繞1400點(diǎn)這個(gè)中軸制造上影線和下影線,今年的低點(diǎn)和高點(diǎn)可能都小于去年,總體上是一個(gè)震蕩趨微的收斂市道,為今后的大行情蓄勢(shì)。既然還有高點(diǎn)必然要選擇板塊龍頭帶領(lǐng)大盤接近年線,因此銀行股的大牛市的第一浪可能就在今年展開(kāi),協(xié)助大盤完成一次震蕩波峰。所以在上半年銀行板塊從中短線看都是比較好的切入點(diǎn)。

　　本版作者聲明:在本機(jī)構(gòu)、本人所知情的范圍內(nèi),本機(jī)構(gòu)、本人以及財(cái)產(chǎn)上的利害關(guān)系人與所評(píng)價(jià)的證券沒(méi)有利害關(guān)系。

　　本版文章純屬個(gè)人觀點(diǎn),僅供參考,文責(zé)自負(fù)。讀者據(jù)此入市,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

　　(廣發(fā)證券楊敏)