轉債,這個一度令市場聞之色變的"龐然大物",其形象因近期市場出現的種種變化而得以改觀。今年上市的鋼釩轉債、民生轉債,一上市便逐級走高,近期最大漲幅分別達到3.57%和5.79%。特別值得一提的是,民生轉債自從上周登臺亮相以來天天上漲,連續拉出七根陽線。與此同時,與轉債直接相關的民生銀行、萬科A、新鋼釩等A股走勢也極為強勁,民生銀行已成為兩市銀行股行情的龍頭。轉債新品為何這樣紅?轉債走強的背后究竟意味著什么?

　　公司基本面看好

　　去年以來,隨著市場環境發生變化,上市公司基本面越來越受到關心,由此影響到公司可轉換債券這類再融資品種的價值判斷。公告顯示,華寶信托投資有限責任公司獲配轉債量在參與申購的機構投資者中名列榜首,昨日,該公司信托運營部負責人丁先生在接受采訪時表示,看好公司基本面和發展前景,是公司積極參與申購的主要原因。而海虹控股增發項目負責人、主承銷商國信證券有限責任公司任兆成告訴記者,投資者越來越看重上市公司基本面,表明上市公司再融資行為賴以生存的市場環境已經發生變化。事實上,由于民生銀行、萬科A的2002年年報提出了較為豐厚的分配轉增預案,這為相關轉債品種走強提供了利好預期。

　　新增資金積極參與

　　近期轉債品種走強離不開市場背景所發生的變化。去年末以來,再融資品種開始逐漸活躍,其中,增發走勢尤為搶眼。去年末,增發部分上市的通寶能源,其股價自增發部分上市以來的最大漲幅達到57.5%。而今年增發部分上市的羅頓發展、浦發銀行、北人股份和韶鋼松山,其股價相對增發價格的最大漲幅也超過二成。國信證券任兆成認為,這些現象表明目前市場并不缺乏有入市意愿的資金,一些資金正在尋找出路,而近期上市的轉債新品連續走強,這也從另一種角度說明了市場正在出現局部回暖的特征。

　　利于機構運作

　　轉債品種頻頻受到關注,這不能不提機構投資者所發揮的重要作用。從目前轉債申購情況看,轉債這一投資工具得到了機構投資者的響應,比如,民生轉債網下向機構投資者配售比例高達87.4%。

　　事實上,目前上市公司轉債等發行方式的設置,為機構投資者提供了運作平臺。比如,目前轉債發行采用了網上向原流通股股東配售與網下向機構投資者配售相結合的方式。由于目前A股首次發行基本采取市值配售的方式,增發、轉債等再融資的網下申購逐步成為機構投資者發揮其資金優勢的重要渠道,因而不少機構投資者積極參與網下申購,以此獲得可觀的原始"籌碼"。同時,目前相關公司轉債發行的條件設置,令機構投資者可以在最大限度內發揮資金杠桿優勢。比如,海虹控股增發網下向機構投資者發行中采取了支付定金的方式,定金數量為全部申購資金的40%。無獨有偶,去年萬科轉債發行中也采用了此類方式。另外,新型交易方式也使機構投資者提高了運作效率。比如,最近上市的民生轉債進行了大宗交易,而在此前,進行過增發的浦發銀行也進行了大宗交易。

　　影響股價定位

　　對于那些已經發行A股的上市公司來說,公司發行轉債因素將對盤中力量對比產生明顯影響。同時,已經發行轉債的民生銀行、上海機場、鞍鋼新軋、萬科A,是目前滬深兩市權重排名居前的個股,因而轉債因素所引發的A股股價波動,將對股指運行也產生一定作用。由此可見,機構投資者紛紛駐扎在轉債群體之中,不僅有出于轉債是一種收益較為穩定的投資品種的考慮外,而且,機構投資者的中長期運作也將對轉債的對應個股股價乃至于股指波動,也將發揮間接調控作用。而對于那些轉債發行數量相對原先流通盤比例較高的品種來說,由于有相當部分流通股將通過轉債逐步進行轉股而來,因而不同機構投資者在A股之中的力量消漲也極為引人關注。

　　另外,A股股價定位不僅因公司的內在價值等基本面因素而定,同時公司的控制權價值也對A股股價定位構成重要影響。在海外市場中,一些戰略投資者正是通過認購轉債而獲得對上市公司的相對控制權。由此可見,轉債為活躍在市場中的潛在并購者開辟了新途徑。

　　[資料鏈接]去年以來發行的可轉債

　　轉債名稱　轉債代碼　發行規模

　　萬科轉債　125002 15億元

　　水運轉債　100087 3.2億元

　　陽光轉債　100220 8.3億元

　　燕京轉債　125729 7億元

　　鋼釩轉債　125629 16億元

　　民生轉債　100016 40億元

　　資料來源：上海證券信息有限公司

　　(記者謝潞錦)