2003年3月22日，為期三天的“中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放與發(fā)展論壇”在北京國(guó)際會(huì)議中心隆重開(kāi)幕。人大副委員長(zhǎng)成思危先生、前外經(jīng)貿(mào)部副部長(zhǎng)龍永圖先生等出席了本次會(huì)議。新浪財(cái)經(jīng)為廣大網(wǎng)友獨(dú)家直播本次會(huì)議。

　　以下為部分嘉賓發(fā)言實(shí)錄：

　　題目：香港資本市場(chǎng)融資優(yōu)勢(shì)及模式

　　主講：香港交易所中國(guó)發(fā)展及上市推廣高級(jí)總監(jiān)彭如川

　　我今天講的主要內(nèi)容，一個(gè)是香港的股票市場(chǎng)的基本情況，融資的成本，如果是企業(yè)的話就比較關(guān)心融資的成本，還有就是到哪里上市，香港和外國(guó)證券市場(chǎng)的比較，它的特點(diǎn)在哪里。還有內(nèi)地企業(yè)在香港上市成功的原因，上市地點(diǎn)的選擇，還有內(nèi)地公司怎么樣到香港上市。

　　香港主要是一個(gè)主板一個(gè)創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板搞了三年多了，99年開(kāi)始，主板搞了很多年，內(nèi)地的企業(yè)越來(lái)越多，至少去年是占了主流了，2002年我們有115家新的上市公司，還有兩家是轉(zhuǎn)板的，從創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)到主板，總共是117家，這115家新的里面占了65%左右是內(nèi)地的企業(yè)，什么叫內(nèi)地的企業(yè)呢？這個(gè)很難定義，如果你按照恒生指數(shù)的定義方法，它的業(yè)務(wù)的主要來(lái)源是來(lái)自中國(guó)內(nèi)地的話，中國(guó)銀行就不算中國(guó)企業(yè)，因?yàn)樗�的業(yè)務(wù)部在內(nèi)地，如果把中國(guó)銀行放進(jìn)去的話，就要把定義改一改，改成第一大股東是內(nèi)地的或者怎么樣，根據(jù)這個(gè)定義來(lái)定的話，就把范圍縮小了，就變成了65%，如果換成前面的定義，像恒生指數(shù)講的，如果是50%以上的業(yè)務(wù)來(lái)自中國(guó)內(nèi)地的話，2002年115家的上市公司里面就有85%是來(lái)自內(nèi)地，這是一個(gè)很大的數(shù)量，但是這里面還是按照我講的第一大股東的定義來(lái)定的。如果按照這個(gè)定義的話，你們可以看到，從86年，實(shí)際上從93年算比較準(zhǔn)確一點(diǎn)，因?yàn)?5年是青島啤酒上市，到現(xiàn)在為止內(nèi)地公司融資超過(guò)7700億港幣，這是很大的數(shù)量。

　　每年的集資情況，大家可以看得出來(lái)，下面是每年的內(nèi)地企業(yè)在香港籌集資金，在香港市場(chǎng)上所占的比例也是越來(lái)越大了，幾年前是50、40，現(xiàn)在到了60左右，最后一個(gè)是30%是1月到2月的，是今年的。

　　香港市場(chǎng)上，因?yàn)檫@兩年的經(jīng)濟(jì)大勢(shì)不好，但是內(nèi)地來(lái)的H股公司，也就是國(guó)營(yíng)公司表現(xiàn)的遠(yuǎn)遠(yuǎn)好過(guò)恒生指數(shù)，好過(guò)大市。紅的就是我們的H股，是香港恒生指數(shù)做的H股指數(shù)，兩年里面增長(zhǎng)了31.6%，相對(duì)恒生指數(shù)本身來(lái)講，是跌了40%，現(xiàn)在只有59.3%，普通股指數(shù)就是指所有的股票加在一起的指數(shù)，跌了35%，但是H股是升了31.6%，所以這是一個(gè)很鼓舞的現(xiàn)象，有些人說(shuō)香港去年市場(chǎng)沒(méi)搞好，我不同意，我覺(jué)得香港的證券市場(chǎng)還是很成功的。

　　這里顯示的是香港的創(chuàng)業(yè)板，香港的創(chuàng)業(yè)板有同樣的毛病，毛病在哪里呢？就是創(chuàng)業(yè)板的指數(shù)是錯(cuò)誤的指數(shù)，你看創(chuàng)業(yè)板的指數(shù)是往下走的，是那條淺的紫色的一條，往下走得很厲害，但是創(chuàng)業(yè)板里面內(nèi)地來(lái)的企業(yè)，把所有的內(nèi)地企業(yè)加在一起做的指數(shù)，就是這條紅的，兩年里面增長(zhǎng)了44%，到了3月14日為止，有44%的增長(zhǎng)，應(yīng)該講表現(xiàn)還是很不錯(cuò)的，曾經(jīng)超過(guò)100%，但是現(xiàn)在又跌下來(lái)了。

　　內(nèi)地企業(yè)表現(xiàn)比較突出的，這里列出來(lái)，大家可以看到，股價(jià)的升幅也是很可觀的，大家都可以看出，為什么我給大家看的紅線表現(xiàn)得這么好，有一些企業(yè)表現(xiàn)得好，但是放在一起還是不錯(cuò)的，還有44%的增長(zhǎng)。講講當(dāng)時(shí)搞創(chuàng)業(yè)板的目的，在座的如果是企業(yè)的代表的話，為什么對(duì)創(chuàng)業(yè)板感興趣？搞創(chuàng)業(yè)板的目的是扶持中小企業(yè)，中小企業(yè)的融資是有困難的問(wèn)題，到哪里融資呢？很難的，創(chuàng)業(yè)板給中小企業(yè)提供了渠道，在沒(méi)有盈利之前，尤其是盈利不夠大，或者盈利根本就沒(méi)有的情況下，創(chuàng)業(yè)板給你提供了這么一個(gè)渠道，一個(gè)平臺(tái)，這里就顯示了在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)，上市以后的盈利增長(zhǎng)比較快的一些企業(yè)，這就說(shuō)明我們創(chuàng)業(yè)板在某種程度上已經(jīng)達(dá)到了我們的目的，你們看到有一些企業(yè)的升幅，這里面的利潤(rùn)都是稅后的利潤(rùn)，減去成本，增長(zhǎng)了37倍，那是非常大的一個(gè)增幅，就是到最后一家，增長(zhǎng)還有一倍半，還是非常不錯(cuò)的，盡管這些企業(yè)的股價(jià)表現(xiàn)并不像剛才那幾家那么好，但是利潤(rùn)的增長(zhǎng)是非常吸引人的。

　　講一講大家比較關(guān)心的香港融資成本的問(wèn)題，大家都知道，香港上市好象很貴，大家都是這樣聽(tīng)說(shuō)的，給大家做一個(gè)解釋。融資成本主要是分兩部分，一部分是上市，上市的時(shí)候有一個(gè)上市成本，就是從一開(kāi)始準(zhǔn)備上市，一直到掛牌那一天，有一個(gè)上市成本所花的錢(qián)。還有對(duì)已經(jīng)上市的公司，上市以后，過(guò)了半年以后，一年以后，再要融資，那時(shí)候我們稱為融資費(fèi)用，就是對(duì)已經(jīng)上市的公司來(lái)講的。

　　上市成本主要是包括中介機(jī)構(gòu)的費(fèi)用，我們這里叫專(zhuān)業(yè)費(fèi)用，專(zhuān)業(yè)費(fèi)用里面包括保薦人，公司的法律顧問(wèn)、保薦人的法律顧問(wèn)、申報(bào)會(huì)計(jì)師、估值師、公關(guān)顧問(wèn)、包銷(xiāo)商的傭金，還有就是印刷成本，市場(chǎng)推廣支出，交給受次上市費(fèi)，這是交給交易所的，創(chuàng)業(yè)板是10—20萬(wàn)港幣，主板是15—65萬(wàn)港幣，這是很小的數(shù)字，其他的還有過(guò)戶費(fèi)等等。

　　這里是比較清楚的一個(gè)表，我們做了一個(gè)調(diào)查，公司做了一個(gè)調(diào)查，在整個(gè)上市成本里面，專(zhuān)業(yè)費(fèi)用占了80.5%，傳訊支出，印刷費(fèi)用、做路演、發(fā)公告等等，占了10.5%，交給交易所的費(fèi)用是2.1%，過(guò)戶和售票銀行費(fèi)用是1.9%，亂七八糟的雜項(xiàng)是5.1%，最多的是投資銀行和包銷(xiāo)費(fèi)，占了53.4%，這是100%點(diǎn)里面的53.4%，法律顧問(wèn)17.9%，會(huì)計(jì)師是6.4%，估值1.1%，翻譯和公關(guān)是1.7%，這里面看，費(fèi)用的百分比要多少錢(qián)呢？在香港上市，大概是要花一千萬(wàn)港幣左右。這里列出來(lái)我們內(nèi)地的H股，到香港上市的H股公司的上市費(fèi)用，這個(gè)數(shù)字是比較準(zhǔn)的，不是估計(jì)，是他們報(bào)的。第一是他們籌集了多少資金，第二是上市用了多少錢(qián)，第三是這些錢(qián)占上市融資成本的多少比例。

　　第一是首都信息是最貴的，花了3500萬(wàn)港幣籌集了372百萬(wàn)港幣，上市費(fèi)用占融資的9%。接下來(lái)是北大青鳥(niǎo)，10%，最高的是牡丹汽車(chē)，31%，這樣的成本非常貴，如果你上市以后放在那里，也不發(fā)新股，也不再融資了，不知道怎么利用市場(chǎng)，成本是非常高的，但是如果你知道怎么用這個(gè)金融市場(chǎng)的話，就是另外一個(gè)情況。香港整個(gè)的市場(chǎng)，從98年到今年的2月份，大家可以看一下，內(nèi)地企業(yè)和香港整體，香港整體，新上市融資的錢(qián)是多少呢？98年到今年2月份是8471億港幣是從證券市場(chǎng)上融資的，其中上市的時(shí)候做的IPO占了28%，2371億，但是上市以后繼續(xù)融資是6100億，占了72%，就是28對(duì)72的比例。再往下看，把創(chuàng)業(yè)板如果拿走，創(chuàng)業(yè)板比較小，大概是300多億，主板上面的情況，也是基本上差不多，主板是2094億對(duì)6048億，就是25對(duì)71，加起來(lái)不到百分之百，因?yàn)榘褎?chuàng)業(yè)板拿走了。中國(guó)的企業(yè)是什么樣的情況呢？?jī)?nèi)地企業(yè)是32對(duì)68，在主板上是31對(duì)68，我們?nèi)绻�這樣算的話，就可見(jiàn)上市公司上市以后頭五年之內(nèi)，你還會(huì)以三倍以上融資的錢(qián)繼續(xù)在香港證券市場(chǎng)融資，三倍或者是兩倍。那么我們看一看，如果你這樣做，你的融資成本是多少呢？第二次融資、第三次融資、第四次融資，上市以后融資的成本平均是3.5%，如果我們做一個(gè)比方，你第一次上市的時(shí)候籌集了八千萬(wàn)港幣，融資費(fèi)用是一千萬(wàn)的話，你的融資費(fèi)用是12.5%，就跟我剛剛前面給大家看的那個(gè)差不多是一個(gè)中間數(shù)。上市以后，如果在五年之內(nèi)再融資三次，都是八千萬(wàn)，每一次占的費(fèi)用是3.5%，也就是280萬(wàn)，加在一起的話，你總共融資3.2億的話，融資費(fèi)用占融資額就是5.75%，這個(gè)就很低了，如果是融資兩次，不是三次，你自己可以算一下，是6.5%，所以，除非你上市以后就不動(dòng)了，當(dāng)然這個(gè)上市就太貴了，如果上市以后還是知道怎么用金融市場(chǎng)來(lái)融資的話，香港應(yīng)該是很便宜的，按照這個(gè)算法把剛才的表拿回來(lái)，加上最后這一列，假設(shè)上市首五年融資的成本率就變了，不是9%了，首都信息就從9%變成了5%，北大青鳥(niǎo)就從10%變成了5.2%，再看看牡丹汽車(chē)，31%的也變成了10.5%，這就是告訴大家都能夠接受的情況。

　　這里還有一個(gè)維持費(fèi)用，就是上市以后，你每年還要交錢(qián)，每年要交多少呢？交易所要交年費(fèi)，還要給會(huì)計(jì)師、律師、保薦人，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板的保薦人做兩年，交一些費(fèi)用，還有董事保險(xiǎn)，公司的董事要買(mǎi)保險(xiǎn)，這個(gè)費(fèi)用在香港來(lái)講，至少也要有兩三百萬(wàn)，如果你是小公司的話，可能一百多萬(wàn)也夠了，大公司的話，可能需要兩三百萬(wàn)港幣。我一個(gè)月前從美國(guó)回來(lái)，到硅谷見(jiàn)到一些投資機(jī)構(gòu)，他們跟我講，在納斯達(dá)克上面，許多公司都沒(méi)有辦法維持下去，因?yàn)榫S持的費(fèi)用在美國(guó)太貴了。自從安然事件以后，維持的費(fèi)用上漲了三倍，保險(xiǎn)費(fèi)等等都漲了，律師費(fèi)也漲了，會(huì)計(jì)師費(fèi)也漲了，漲了以后，一個(gè)小公司，最小的納斯達(dá)克的公司，一年的維持費(fèi)大概也要到120萬(wàn)—200萬(wàn)美金，如果拿150萬(wàn)美金來(lái)算的話，這是它的維持費(fèi)用，那么它的稅后利潤(rùn)至少要有1000萬(wàn)美金，這個(gè)一千萬(wàn)美金的稅后利潤(rùn)，稅前利潤(rùn)是多少呢？至少是一千八百萬(wàn)，這樣你要多少個(gè)生意呢？至少也要幾個(gè)億。所以對(duì)一個(gè)小公司來(lái)講是很難維持的，所以他們?cè)S多公司就有兩條路，一條路是被人家收購(gòu)兼并，還有就是下市了，私有化算了。現(xiàn)在我們?nèi)チ艘院螅�他就說(shuō)，還有一條到香港的路，現(xiàn)在有一家公司在北京的，在納斯達(dá)克上市的公司正在申請(qǐng)到香港上市。

　　內(nèi)地公司選擇上市地點(diǎn)的最大的因素我們調(diào)查了一些內(nèi)地在香港的上市公司。藍(lán)色的認(rèn)為是重要的，黃色是一般，淡一點(diǎn)的顏色不重要，剩下的3%是不知道該怎么回答的，所以90%的人認(rèn)為上市是集資能力最重要，能不能目擊到我需要的資金，這個(gè)最重要。84%的公司認(rèn)為上市地點(diǎn)的國(guó)際地位很重要，77%的認(rèn)為市場(chǎng)素質(zhì)的聲譽(yù)也很?chē)?yán)重，市盈率有76%的人認(rèn)為很重要，后面是投資者的素質(zhì)、費(fèi)用、維持費(fèi)用等等，還有首次上市的費(fèi)用52%，維持費(fèi)用50%，都認(rèn)為是很重要的，這也的確不是小事情，因?yàn)槊磕赀�要花很多錢(qián)，所以選擇地點(diǎn)的時(shí)候的確是這樣考慮的。

　　我就針對(duì)關(guān)于上市公司關(guān)心的事情回答這個(gè)問(wèn)題，講到證券市場(chǎng)的規(guī)模、聲譽(yù)等等，香港是一個(gè)很小的地方，但是香港這個(gè)小地方的小市場(chǎng)在全世界排名第10位，去年其實(shí)是排名到第9位，日本董京泉世界排名第2位，澳大利亞比我們小一點(diǎn)，臺(tái)灣、韓國(guó)、馬來(lái)西亞，最后一個(gè)是新加坡，新加坡是第21位。

　　集資額，香港去年，2002年到今年1月份在全世界排名第7位，目擊了143.6億美金，日本東京去年是排名第6位，為什么沒(méi)有把它放在這上面呢？因?yàn)槲业耐�事是把它一直�?xiě)到今年的1月份，而日本東京1月份的資料我們沒(méi)有，只有它12月底的資料，所以就缺了一個(gè)日本東京和澳大利亞，新加坡排名第28位，11.9億，香港這個(gè)地方很怪，這么小的地方，錢(qián)進(jìn)進(jìn)出出，是很了不起的。我等一下給大家看一個(gè)表，大家可以有一個(gè)概念。

　　這里是香港去年143.6億美金，其中有93.6億是中國(guó)內(nèi)地企業(yè)融資的，所以我剛才講了，是65%左右，63、65%左右的錢(qián)是中國(guó)內(nèi)地企業(yè)融資的，相對(duì)新加坡來(lái)講當(dāng)然是差別比較大的。去年有兩家企業(yè)，一家是中國(guó)銀行，一家是長(zhǎng)江生物科技，中國(guó)銀行在主板上市長(zhǎng)江生物是在創(chuàng)業(yè)板上市，這兩家總共凍結(jié)資金，單單中國(guó)銀行一家凍結(jié)資金1500億資金，它募集的資金是63億，他只需要63億，但是有多少錢(qián)用上要買(mǎi)1500億，這1500億從哪里來(lái)，突然毛出來(lái)，香港就是這么一個(gè)很有意思的地方。它的資金流動(dòng)量在全世界排在非常前面，甚至還不是第六位，更前，我們以前統(tǒng)計(jì)過(guò)是第三位。中國(guó)銀行去年到我們這里來(lái)上市的時(shí)候是很有意思的事情。本來(lái)大家都覺(jué)得，要這么多錢(qián)，大概香港募集不到，一定要到美國(guó)上市。結(jié)果因?yàn)榇蠹抑�道這個(gè)原因嗎？就決定不到美國(guó)去，結(jié)果發(fā)現(xiàn)單單到東京，東京就已經(jīng)超過(guò)它要的那些錢(qián)，整個(gè)香港最后定下就變成1500億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)他所要的錢(qián)，公司當(dāng)然證券市場(chǎng)集資的能力的確是非常重要。如果這個(gè)證券市場(chǎng)沒(méi)有足夠的流動(dòng)的錢(qián)來(lái)募集資金的話，上市就上不起來(lái)。去年香港還有一個(gè)特別的，就是上市公司數(shù)目是115家，去年因?yàn)榻?jīng)濟(jì)情況不好，香港的上市公司的數(shù)目是全世界第三位，是非常了不起，這么一個(gè)小地方，為什么有這么好，就是因?yàn)槲覀冇写箨懙闹С郑�有�?nèi)地企業(yè)的支持。如果沒(méi)有內(nèi)地企業(yè)去，那么香港就這么回事兒了，可能排名到很下面去了，大家如果往下看，巴西利亞是第四位，他的上市數(shù)量只有我們的一半，是59家。泰國(guó)也不錯(cuò)了，排名第六位，但是只有16家。新加坡排名第19位，它有上市，上市和下市抵消了以后變成了復(fù)數(shù)是負(fù)二家。

　　這家公司在山東，叫大眾食品公司，它是在2001年在新加坡上市，為什么到新加坡上市，因?yàn)樗�不符合香港上市的基本要求，所以就到新加坡上市，�?dāng)時(shí)上市的時(shí)候市盈率很低，但是一年半以后，它回來(lái)，它到了香港，他在它的招股書(shū)里面說(shuō)在香港上市，將增強(qiáng)公司在中港兩市的影像，另本公司可以進(jìn)入香港的資本市場(chǎng)，接觸更廣泛的私營(yíng)及機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)本公司增長(zhǎng)和長(zhǎng)線發(fā)展至為重要，尤其考慮到本公司的運(yùn)作主要是中港兩地。從這里可以看出原因它的市盈率，這個(gè)紅的是香港恒生指數(shù)H股的市盈率，是他上市同期的市盈率，這個(gè)是藍(lán)的是他在新加坡的市盈率，大家可以看出來(lái)，它開(kāi)始的時(shí)候，上市的時(shí)候市盈率很低，大概3.4倍，后來(lái)上去，在含短的時(shí)間里，3月份，7月份，到11月份，12月份已經(jīng)11倍，恒生指數(shù)還只有8倍左右。但是后來(lái)時(shí)間長(zhǎng)了，它就下來(lái)了，到2002年的7月份，就分家了，紅線和藍(lán)線就分家，紅線明顯一直在藍(lán)線上面，所以它覺(jué)得自己在那里的市盈率就太低了，就回到香港。我想這就是它的原因之一。大眾食品的股價(jià)和香港恒生指數(shù)的變化也從這里看出來(lái)。紅的就是香港恒生指數(shù)的變化，藍(lán)的就是公司在新加坡上市的股價(jià)的變化。大家也可以看出來(lái)，這個(gè)時(shí)候紅的和藍(lán)的分家了，這條線上，基本紅的還一直在上面。

　　市盈率可能大家看到上市公司比較關(guān)心就是市盈率，創(chuàng)業(yè)板整體是35倍，非內(nèi)地企業(yè)是48.2倍，內(nèi)地企業(yè)是20.8倍。內(nèi)地企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市微電子的市盈率有點(diǎn)特別高，是334倍，曾經(jīng)到過(guò)390多倍，上一次我講的是390多倍，現(xiàn)在下來(lái)了一點(diǎn)。這是幾個(gè)市盈率最高，市盈率高不見(jiàn)得是好事情，市盈率高競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)削弱。

　　內(nèi)地企業(yè)在香港上市成功的原因，第一就是投資者對(duì)內(nèi)地的信心，對(duì)中國(guó)的信心，這是很重要，中國(guó)的確在世界上經(jīng)濟(jì)上是唯一的亮點(diǎn)。我剛到洛杉磯去講投資中國(guó)的一個(gè)退股機(jī)制的時(shí)候，就很感動(dòng)，在那里各種各樣的人都有，百人、黑人，墨西哥人，都有，大家都想到中國(guó)來(lái)投資，第二我們上市公司自己的業(yè)務(wù)前景特別好，這也是吸引投資者的關(guān)鍵。還有上市公司的管理，提供優(yōu)秀管理的公司越來(lái)越多。最后是到香港去上市，到香港上市就象你到上海、深圳一樣是到中國(guó)，是在中國(guó)市場(chǎng)上市，只不過(guò)這個(gè)市場(chǎng)有一個(gè)特點(diǎn)，它是國(guó)際市場(chǎng)。募集的資本是港幣或者是外幣。這個(gè)是要搞清楚。

　　接下來(lái)講一些更關(guān)心的事情。在納斯達(dá)克上市的五家內(nèi)地的非常有名的企業(yè)，最近表現(xiàn)非常好，但是還都是負(fù)數(shù)，但是比以前好多了，以前是負(fù)90%多，負(fù)80%多，但是最近已經(jīng)上來(lái)很多。我們中國(guó)有很多企業(yè)，特別是是H股的企業(yè)是在香港和美國(guó)紐約兩地同時(shí)上市，這個(gè)表就表現(xiàn)出來(lái)，他們?cè)谏鲜幸院螅�在香港交投量和在紐約的交投量的比較，大家可以看到，絕大多數(shù)在香港交投，最后一名是華能，是超過(guò)80%在香港做交易，華能是1997年在美國(guó)上市的，沒(méi)有在香港上市，因?yàn)楹髞?lái)股價(jià)不理想，交投不理想后來(lái)在香港上市。這個(gè)情況不是中國(guó)公司可以，世界上所有的公司都一樣。除非你這個(gè)國(guó)家沒(méi)有證券市場(chǎng)，你到外國(guó)去上市，不然的話是很難成功的離開(kāi)你的本土市場(chǎng)，跑到外面去上市是很難成功的。

　　微軟、AT＆T、可口可樂(lè)、IBM都是世界上很知名的公司，大家都認(rèn)識(shí)他們，他們?cè)谌�世界很多地方都上市，但是在紐約的交投量是什么樣呢？占了整體的99.9%，IBM 99.2%，他在16個(gè)地方上市，澳大利亞、瑞士、荷蘭、法國(guó)、比利時(shí)、日本、加拿大、奧奧地利，統(tǒng)統(tǒng)加起來(lái)，才0.8%，每個(gè)市場(chǎng)維持的費(fèi)用要多少錢(qián)，但是他這樣做也有它的道理。因?yàn)樗�是全球性的企業(yè)，肯定要建立一個(gè)形象，所以它有它的道理。如果你們也是有這個(gè)能力，當(dāng)然也可以這樣做。可口可樂(lè)，99.6%在本土市場(chǎng)，還有0.4%帶其他七個(gè)國(guó)家，美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、歐洲納斯達(dá)克、秘魯、阿根廷、澳大利亞及瑞士。我剛剛講前面那張圖，好象香港很厲害，香港是對(duì)中國(guó)的企業(yè)，真的很厲害。但是對(duì)外國(guó)企業(yè)不見(jiàn)得，如果因?yàn)橄愀凼侵袊?guó)的本土，所以中國(guó)的企業(yè)在香港上市是選對(duì)地方了，如果你看看微軟，微軟也在我們那兒做交易，它是多少呢？我下面有一張圖，這幾家都是納斯達(dá)克最好，最大的企業(yè)，一共是七家，它在香港的成交情況怎么樣，我不好意思列出來(lái)，我寫(xiě)的其他市場(chǎng)，包括香港和十七八個(gè)市場(chǎng)，前面都是99.9%，99.8%，還有99.99%，象黃金一樣，買(mǎi)收視一樣，全是在本土市場(chǎng)，所以選上是市場(chǎng)千萬(wàn)不要選錯(cuò)不是跑到超級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)一個(gè)新鮮吃的東西，這個(gè)東西很新鮮，沒(méi)有吃過(guò)，從什么地方來(lái)的進(jìn)口的新鮮貨，我來(lái)買(mǎi)一個(gè)回家吃吃看，投資類(lèi)，股票不是這么回事兒，沒(méi)有人這樣做。

　　為什么本土市場(chǎng)，我說(shuō)香港是一個(gè)本土市場(chǎng)呢？大家看看，全世界對(duì)中國(guó)企業(yè)有興趣的主要的機(jī)構(gòu)投資者，他們的中國(guó)研究中心都在香港。這就決定他們買(mǎi)賣(mài)一定是在這里。因?yàn)檠芯繂T和執(zhí)行員都是在一起。上市途徑就不講了，我相信很多中介都會(huì)講，我就講這兒，謝謝大家。

　　主持人：如果大家有問(wèn)題的話，馬上提問(wèn)，因?yàn)楹芸炝硗庖晃患钨e要講了。主持人：一個(gè)問(wèn)題就是今天早上其他交易所，他們也講過(guò)他們上市方面的優(yōu)勢(shì)，你可不可以概括講一講，香港主要吸引國(guó)內(nèi)企業(yè)到香港上市的優(yōu)勢(shì)在什么地方？監(jiān)管方面會(huì)不會(huì)太嚴(yán)，會(huì)不會(huì)有一定的影響？

　　回答：香港除了成本來(lái)講，應(yīng)該不太便宜，但是相對(duì)成本還是很便宜，除了這點(diǎn)以外，香港的監(jiān)管是比較嚴(yán)的，但是又不是最嚴(yán)的。我跟坦白講，香港對(duì)評(píng)為世界上做生意自由度最高的一個(gè)地區(qū)，什么叫自由度最高呢？大家心理體會(huì)一下就明白，如果你沒(méi)有辦法賺錢(qián)就評(píng)不上自由度最高，如果自由度不高就賺不到錢(qián)，這是一定的，香港還是有很多賺錢(qián)的空間，香港的市場(chǎng)的聲譽(yù)非常好。香港有大批的專(zhuān)業(yè)人員，尤其是中介機(jī)構(gòu)里面，專(zhuān)業(yè)人員很豐富，這是香港很大的特點(diǎn)。香港的證券市場(chǎng)的資金的流通量大，如果沒(méi)有流通量，就是想籌錢(qián)有籌不到。你想退出也退不出，雖然很便宜，但是沒(méi)有人要。再說(shuō)香港的證券市場(chǎng)的管理都還是有它的傳統(tǒng)，是一個(gè)比較成熟的市場(chǎng)，這都是香港的特點(diǎn)。我想最吸引人的地方，還是因?yàn)橄愀凼侵袊?guó)的本土市場(chǎng)。在一個(gè)本土市場(chǎng)上上市，而且它又是一個(gè)國(guó)際市場(chǎng)，你是選對(duì)地方，如果覺(jué)得香港還不夠，我覺(jué)得我要募集幾千億，香港市場(chǎng)可能滿足不了我的要求，你在香港上市同時(shí)，再選一個(gè)另外的，紐約、或者倫敦，再去上市，但是不能離開(kāi)本土市場(chǎng)。如果沒(méi)有本土市場(chǎng)的根，外國(guó)投資者會(huì)問(wèn)一句話，為什么公司自己的投資者不投資，要我這里來(lái)呢？這個(gè)公司這么好，最了解你的人，在你自己那里，就是這樣。