2003年3月22日，為期三天的“中國資本市場開放與發展論壇”在北京國際會議中心隆重開幕。人大副委員長成思危先生、前外經貿部副部長龍永圖先生等出席了本次會議。新浪財經為廣大網友獨家直播本次會議。

　　以下為部分嘉賓發言實錄：

　　題目：中國企業境外上市如何獲得良好的招股反應

　　主講：法國巴黎百富勤亞洲投行部董事總經理黃灌球

　　我們知道中國企業在上市過程當中一定會發生很多問題，問題并不可怕，最重要的是早一點發現問題，解決它。如果問題不去解決，最后才暴露出來的話，反而會影響上市程序，一旦重組很難走回頭路。所以好的上市，要有非常好的經驗重組的做法。另外我們講適當的時機，去年雖然外面的市場非常不好，但是我們的判斷，外面的投資者，對中國的企業上市興趣還是很大，在道瓊斯指數很低的時候，根據A股的發行來說，可以說它比A股集資還要高，根據2001年，我們是用2002年預測的利潤來做，根據2001年上市的適應率是23倍，它的投資量比在A股市場還要高，這是去年的市盈率。另外比亞迪在2001年凈資產只有4個億，對一個良好的企業，市場會給它一個非常好的評估，當然上市后的工作，我們做了大量的工作，可以說是維護和市場的溝通，所以它的股價從10.95元，到今天，香港市場和去年相比還是差不多的水平，已經上漲了30%以上。

　　比亞迪后來我們吸引到比較大的投資基金，當然很多還是其他的投資，公司的形象，作為H股來說，一個國際的品牌，去年公司基本的因素也非常好，沒有好的企業就沒有成功的上市，比亞迪去年的盈利是5.6億，后來在年底的時候，去年總共賺了6.58億，比承諾的還要高17.5%。這個公司在全球來說也是比較好的案例，它去年成為全球手機電池的最大的廠商，摩托拖拉就是用它的電池，諾基亞現在開始越來越采用它的電池。他上市之前，諾基亞還沒有用它的單子，后來上市以后，諾基亞才找他。

　　講講關于比亞迪和其他同類行業的比較，在上市的時候，其實股價一點也不低，增長非常重要，去年的分紅，如果全年來說，差不多有百分之三點多，對一個制造行業來說是不錯的。

　　從比亞迪整個的發行，不單純是要面向基金管理，我們從2001年已經開始在研究方面做了大量的工作，我們在2001年出來了一個詳細地研究中國不同的市場，上海和深圳，比較有爭議的是香港，香港已經作為中國資本市場的一部分，國際的窗口。2002年的時候，4月份我們出了一個非常詳細的研究，中國作為世界大的制造中心，現在有一個中譯本，這里面提出了一個非常有吸引的分析，為什么中國可以作為世界大的制造中心？7月份的時候我們發了比亞迪的時候，之前我們也做了一些工作，詳細地研究了比亞迪的報告，研究手機電池的市場，要想吸引海外的基金，一定要有好的研究報告，到最后公司上市以后，也吸引到全世界比較大的投資銀行和證券公司去開始跟進一個公司的發展。

　　往后我們再看，它上市的時候，其實整個環境是不太好的，幾乎市場都是下調的。

　　下一幅圖，我們可以看到比亞迪上市以后股價的表現，當然，后來用了10%多的凈資產買了一個汽車廠，有一些影響，但是后來公司的業績上來了，股價比最高峰只差了百分之十幾，所以最重要看公司的實力，做一些投資的時候，不會影響到它主體的生意，今年它的主體生意還是非常好，拿了全球非常大的單子，現在鋰電池已經作為全球最大的企業。

　　這里面可以看見去年發的股票，不單純是H股，比亞迪的表現也是非常好的，這是很多東西的配合。去年它拿了三個獎，另外有幾家報紙上的報道，所以公關公司也是非常重要的，跟我們是一個配合，我不喜歡包裝這個名詞，其實包裝的意思是講這個企業的優點突出來，如果本身這個企業是有問題的，怎么包裝到最后只是一個很短時期的行為。總結下來是幾個方面，公司的實力，第二是團隊的專業性，第三是轉換的市場。

　　主持人：現在是臺下發問的時間，有什么問題，關于在香港上市的問題。

　　提問：中國企業在香港以H股上市和以紅籌股上市對企業有什么不同的影響？風險是怎么樣？

　　黃灌球：基本可以說紅籌這塊沒有新的上市，我常常說誤區，紅籌是中資企業為主，根據法律做基礎，H股就是中國注冊的企業，民營企業，合資、外資，只要是中國企業就可以，到現在還沒有這個限制，剛才你說的海外公司在中國投資的，他們不一定是民營，前期很多辯論，海外來中國做投資的公司，這其實是一個誤區，可以說外商投資企業可能是中國公民還是法人為主體的投資企業。如果現在在海外上市基本上不需要做審批了，以前要在海外上市，資產在中國的話，就要發一個非確認同意函，現在已經不需要了，H股有一個地方，發了A股可以回來做A股，現在發了H股的公司已經有了A股，你還可以回到中國國內市場，當然對大股東或者法人股不流通的這一塊可以說是不利，但是如果大股東不是想賣掉這個企業，是想發展這個企業，想利用國際的資本市場和國內的資本市場的話，這個做法是最好的，法人股，個人持股，大股東持股，一定會在市場上有成績的。

　　第二點，如果是海外上市，FIE，中國企業在海外上市，是不可以回來發A股的，因為已經沒有中國企業身份，只有一個外資的身份。如果是真正的國有紅籌，只有一家，其實就是中海油，沒有另外一家新的了。最近，中國電信、中海油服務基本上都是用H股的形式，往后保險公司也是H股形式的，他們還可以回來發A股，這是比較大的變化。