海外凈資金流入量對美元的走勢至關重要，我們不妨來回顧一下1990/91年海灣戰爭時國際資金的流向，或許對當前的情勢有一些借鑒意義。

　　周五公布的美國國際收支報告顯示美國貿易赤字進一步擴大，創下歷史新高，如果海外流入美國直接投資資金和證券投資資金增加，則有可能防止美元貶值。以前美國的貿易赤字主要來自于國內經濟增長迅速，市場對進口需求增加，導致赤字擴大。在這種情形下，美

國經濟相對強勁則吸引投資資金流入，美元未出現貶值，反而大幅走強，80年代中及90年代末就出現此情況。而近期的美國經常帳赤字惡化卻在經濟放緩的情況下出現，海外投資則相應卻不斷減少。凈海外直接投資2000年為凈流入1290億美元，2002年第三季度則為凈流出720億美元；海外資金購買美國有價證券的數據從2000年1750億美元下跌至2002年的500億美元。隨著美伊戰爭臨近，美元持續受壓。1990年時，戰爭因素導致經濟下滑，但是貿易赤字卻變成了貿易盈余。

　　根據1990/91年的經歷表明，沖突發生時期間會大大抑制投資活動，投資從股市轉向債市，沖突結束后，資金才會從債市再次轉向股市，但是如果經濟未有增長，則這種轉向也不能持續。總體來看，美元可能還將貶值，但不會是崩潰性大跌。