□安徽華物儲進

　　分析鄭州商品交易所將要推出的優質強筋小麥期貨合約，最重要的工作當然是分析優質強筋小麥的現貨市場供需情況。其它方面，比如具體的合約條款的設置不能夠脫離基本面情況，合約上市以后的表現也是主要由現貨供需情況決定的。

　　所謂優質小麥就是籽粒的外在性狀達到一定的標準，同時加工出的面粉也達到一定的標準，根據加工的面粉的品質來區分用途和等級。優質小麥也可以稱為優質專用小麥，根據優質小麥面粉的加工品質的不同主要分為強筋、中筋、弱筋三類。

　　我國小麥的年產量在1億噸左右，其中，優質專用小麥占總產量的20%左右。按照這個比例測算，我國優質專用小麥的產量為2000萬噸左右。但值得注意的是，上述產量數據是從我國優質小麥種植面積來測算的，沒有考慮到收獲的小麥并不是都能真正達到優質專用小麥的標準。

　　2001年，國家糧食局對河南、河北、山東、江蘇、安徽五省開展優質小麥品種質量測試，結果顯示在456份樣品中，完全達到優質小麥國家標準的只有79個，占全部樣品的17.3%。

　　可以說，我國相當一部分優質小麥的質量還不過關。因此國內的面粉企業使用國產優質小麥很難生產出高質量的面粉，一些面粉企業不得不進口國外的優質小麥和國產優質小麥配比使用。所以，在根據我國優質專用小麥播種面積來測算產量時，不得不考慮這一因素，否則就會對供應狀況作出誤判。

　　在需求方面，據有關部門測算，目前我國每年大約需要面包小麥360萬噸，餃子粉和方便面粉用小麥1200萬噸，餅干和糕點用小麥600萬噸，三項合計需要優質小麥為2160萬噸。

　　比較供應和需求可以知道，國內優質小麥總體上呈供不應求的局面。但更突出的問題是其中的結構性供求矛盾。相對質量比較低的專用小麥的市場已經飽和了，但是真正高質量的優質專用小麥短缺。國產優質小麥中，中筋的性狀特別多，而適合做面包的優質強筋小麥品種不足，適合做餅干的弱筋小麥品種更少。優質專用小麥的短缺主要體現在優質弱筋小麥上。

　　具體到優質強筋小麥的供需情況，由于國內的生產發展很快，種植面積和產量不斷增加，優質強筋小麥由進口到基本自給自足，到去年有少量出口。也就是說國內目前的優質強筋小麥的年供需量在360萬噸左右，處于比較平衡的狀態。

　　隨著東西方文化的交流，人們對面包的要求越來越大，今后優質強筋小麥的需求將呈剛性增長的趨勢。而優質強筋小麥供應量的彈性很大，涉及到品種、品質、種植面積、氣候、進口量等多方面的因素。在供需雙方中，需求量的預測比較容易，而對供給的預測就比較難，是市場人士應該著重關注的。

　　鄭交所有關負責人就推出優質強筋小麥期貨合約時曾說到：“我國優質小麥年產量超過2000萬噸，能夠滿足期貨交割的量在800-1000萬噸左右，在沒有進口的情況下，供需處于緊張性平衡狀態。從現貨情況來看，目前國產優質強筋小麥年末庫存量較少，價格主要取決于當年產量。”

　　對這一段話，筆者的理解是：

　　第一，在現貨市場上，我們基本上把主要優質小麥產區所生產的小麥都叫做優質小麥，然而，如果嚴格按照國家標準，或者以鄭商所的交割標準來衡量，產量是不是有2000萬噸這么多呢？這個問題很值得進一步調查研究。

　　第二，這里所說的能夠滿足期貨交割的量800-1000萬噸不是指能夠在優質強筋小麥合約上交割的量，而是包括普通小麥合約和優質小麥合約。

　　第三，在沒有進口的情況下，優質小麥總體上是處于供需緊張性平衡狀態，優質強筋小麥也是如此。

　　第四，國產優質強筋小麥年末庫存量較少正好說明了目前其供需是處于緊張性平衡狀態。

　　顯然，我們更關心的是目前每年能夠在優質強筋小麥合約上交割的量。在一般情況下，它顯然要低于國內市場的供需規模360萬噸。首先，我們要考慮到其中有部分現貨達不到鄭交所的交割標準。如果我們按照50%達標率來估計，能夠達到期貨交割要求的優質強筋小麥不超過180萬噸。其次，不可能所有達標的現貨都會流入期貨市場，如果其中有80%流入到期貨市場，那么年交割量不超過144萬噸。平均攤到每個合約上不過24萬噸。按照2000元/噸的價格計算，價值不超過4.8億元。這樣看來，即將推出的小麥合約不能算是一個大品種。