□神華期貨胡慧

　　從2002年起，國內外基本商品的價格周期發生了“由熊轉牛”的歷史性逆轉。國內小麥主要期貨合約從去年的1100元/噸上漲到至今的1400元/噸左右，雖然交易仍然清淡，但已經宣告了6年熊市的終結。因此，隨著小麥市場供求格局的實質性轉變，小麥期貨后市將有突出的表現，長期支持市場牛市的延伸。

　　國家糧油信息中心和鄭州糧食批發市場等,都對小麥市場的未來走勢開始明確看好。原因主要包括幾個方面：一是國內小麥產量連年下降的趨勢已經無法逆轉，質量均將因災出現下降，今年冬麥產量預計為8135萬噸,與去年同期相比下降2%,是連續第四年的減產，二是庫存的消耗速度令人吃驚，2002-2003年度全球小麥期末庫存量為1.7億噸,較期初庫存量下降4800萬噸,減幅22%。五大小麥主要出口國庫存總量下降3300萬噸,減幅29%。在主要的出口國中,預計僅有歐盟期末庫存量提高200萬噸，而美國小麥庫存量預計減少900萬噸，僅為1100萬噸，是20多年來的最低水平，澳大利亞和加拿大庫存量也將大幅下降。同時，國內小麥庫存結構轉好，截至2002年底中央儲備糧輪換總量已達5000萬噸，80%以上的中央儲備糧已實現推陳儲新，庫存質量的提高，雖然我國庫存依然龐大，但庫存數量已經出現三年的減少，都將成為小麥市場后市上揚的主動力。

　　鄭商所已定于3月28日上市新品種優質強筋小麥，優質強筋小麥是指面筋數量較高，筋力較強的小麥，主要用于加工制作面包、拉面和餃子等要求面粉筋力很強的食品，由于其價格不確定、供應不確定、交割的不確定將會使期貨合約具有價格波動空間大、天氣題材炒作性強的特性。同時，在市場上，優質強筋小麥受政策性因素影響較小，在價格政策上不會受國家保護價影響，因此流動性更強，市場化程度比現有普通小麥更高，交割品質更為優良，產量相對較低，倉單形成量比普通小麥要少，更容易吸引資金介入。加之近期鄭州商品交易所在跨期套利、風險控制等方面進行了期貨交易制度創新，并促使整個市場價格的理性化和上市品種結構的優化，同時給投資者更多的機會。

　　從技術面來看，鄭州小麥形成了一個較明顯的雙底形態。在今年的行情已出現過較大幅度的震蕩，但每次的下跌中多頭護盤明顯，圖形形成了一條非常規則的45度上升通道。翻開小麥的歷史走勢來看，小麥的走勢以3年為一個周期：自1993年至1996年，小麥價格完成了三年的牛勢上漲行情；1996年至2000年，又走了下跌的熊市行情；2000-2001年受到美國的工業、高科技產業和國內庫存量不斷增加的影響，小麥延續了熊市下跌的格局；自2002年開始，小麥出現了溫和上升的行情，期價有較強的表現。

　　從期貨市場的資金容量來看，兩年前市場低迷時只有40億的資金，到目前為止期貨市場的實際上資金存量已達到88億。雖然在三家交易所中鄭商所的成交量較小，小麥每天成交總量不到5萬手，總持倉近20萬手，但隨著強筋小麥的上市，必然將吸引更多的投資者。所以，有理由相信，今年的小麥會走穩走好。