滬膠受到多方主力積極追捧、空方主力攔截薄弱的影響,逆轉技術性回調走勢而持續強勁揚升,同時量倉規模不斷拓展。筆者認為,滬膠后市仍可能繼續挑戰新的高點。

　　基本面上,國際產區膠價受供需偏多失衡而上漲。

　　供應方面,目前時值旱季,割膠量大幅縮減。加之產膠國橡膠產業結構轉換,對天膠原料

出口縮減,產成品出口擴增,從而減少天膠供應量而增加了消費量。產膠商對大量遠期合同能否履行持有擔憂態度,同時對銷售現貨膠源則持有惜售心態。

　　需求方面,以中國為代表的用膠國消費持續旺盛強勁,甚至導致產膠國集裝箱船運緊張。今年,中國天膠消費規模已逼近并可能超過美國,成為全球第一大天膠消費國。由此,中國天膠進口買盤成為國際膠市重要的推漲因素。

　　國際天膠庫存量也在逐年遞減,目前已顯著下降至正常庫存量(約200萬噸)的1/3,逼近極限位置。因此,國際產區膠市延續漲勢。

　　國際銷區膠市也聯動走強。美伊戰爭迫在眉睫,原油價格居高不下,相關品種合成膠價格持續堅挺。東京TOCOM膠市完成弱勢調整,重新震蕩上行。值得注意的是,TOCOM膠市近遠期各合約期價價差由過去的1日元/公斤左右顯著縮減至不足1日元/公斤,近遠期各合約期價排列也由過去的近低遠高正基差態勢,逆轉為近低中高遠低不規則排列格局,顯示市場有較強的買近賣遠跨期套利行為。

　　國內傳統產銷區膠市,同樣由于供需失衡而強勢波動。

　　供應方面,產區遭遇寒冷等不利氣候因素影響,開割期可能推遲,膠源庫存將繼續維持純消耗遞減態勢。目前,海南產區膠源現貨一周出島數量為千余噸,云南產區膠源現貨一月出省數量不足5千噸,由此反映停割期中的國產膠膠源現貨供應正處于年中最低水平。

　　需求消費方面,預計2003年國內輪胎產量為1.43億條,同比增長21.1%,天膠需求強勁增長。

　　目前,滬膠期市已吸引越來越多的膠源現貨流入,并注冊成標準倉單。因此,雖然滬膠實盤壓力漸趨沉重,但也加劇了天膠現市膠源供應的緊張態勢,致使膠價堅挺。

　　此外,國家物資儲備局于3月17日向社會公開競賣儲備現貨膠源。此利空作用已體現在周一的跌停走勢中,消息出臺后反被市場理解為利多。

　　綜上所述,由于國際國內膠市同處產膠淡季,而需求消費卻持續旺盛,同時消息面上利空出盡反成利多,因此雖然滬膠不斷上漲,但仍受到供需關系的支持,滬膠強勢將會持續。

　　(上海證券報 外高橋期貨 施海)