歐央行于3月6日的貨幣政策會(huì)議上面臨一個(gè)極其艱難的選擇。歐央行不但要仔細(xì)衡量放寬貨幣政策的利弊，也必須考慮有關(guān)伊拉克局勢(shì)問(wèn)題帶來(lái)的影響。

　　摩根斯坦利經(jīng)濟(jì)師喬奇姆·費(fèi)爾斯(音譯：Joachim Fels)和艾爾加·巴奇(音譯：Elga Bartsch) 3月2日合寫的文章指出，歐央行很有可能于3月6日的貨幣政策會(huì)議上選擇降息50基點(diǎn)，同時(shí)聲明一旦美伊戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，歐央行仍有可能再次降息。

　　然而，歐央行也很有可能于3月6日的貨幣政策會(huì)議上維持利率不變，但為美伊戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)更大幅度的降息作好準(zhǔn)備，如降息75基點(diǎn)或100基點(diǎn)，屆時(shí)其它國(guó)家央行也有可能與歐央行聯(lián)合降息。

　　同時(shí)，也不排除歐央行于3月6日的貨幣政策會(huì)議上選擇降息25基點(diǎn)的可能，降息25基點(diǎn)不會(huì)對(duì)目前的市場(chǎng)產(chǎn)生什么影響，歐央行此舉顯示歐央行在貨幣政策上猶豫不決。

　　摩根斯坦利認(rèn)為，如果歐央行于3月6日的貨幣政策會(huì)議上降息幅度小于50基點(diǎn)，將令市場(chǎng)失望，市場(chǎng)預(yù)期歐央行將于3月6日的貨幣政策會(huì)議上大幅降息。

　　近幾個(gè)月來(lái)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基本面越來(lái)越需要降息刺激。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)久駐不去、原油價(jià)格不斷上漲、歐元匯價(jià)走勢(shì)強(qiáng)勁等將歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)帶到了衰退邊緣。

　　歐央行總裁杜伊森伯格于7國(guó)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上所言，歐央行已經(jīng)改變了其對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)于2003年復(fù)蘇的預(yù)期，對(duì)此歐央行的其它理事也持相同看法。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢、歐元走勢(shì)強(qiáng)勁預(yù)示著歐元區(qū)通脹有可能于2003年下降到2%以下。

　　如果伊拉克危機(jī)得以消除，原油價(jià)格下降，歐元區(qū)通脹就沒(méi)有再抬頭的機(jī)會(huì)。在這種情況下，歐央行認(rèn)為歐元區(qū)M3供給強(qiáng)勁增長(zhǎng)的威脅不那么嚴(yán)重，歐元區(qū)M3供應(yīng)強(qiáng)勁增長(zhǎng)說(shuō)明投資人在股市下跌的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中喜歡高流動(dòng)性，并不是貨幣政策過(guò)于寬松的反映。

　　不過(guò)，歐央行也有可能于3月6日的貨幣政策會(huì)議上因?yàn)橐韵聝蓚�(gè)原因采取觀望態(tài)度。首先，伊拉克危機(jī)有可能無(wú)需動(dòng)武而得到解決。如果未來(lái)幾周中伊拉克危機(jī)得到和平解決，商業(yè)和消費(fèi)者會(huì)重拾信心，原油價(jià)格也會(huì)下降。

　　事實(shí)上，歐央行某些理事認(rèn)為近幾周來(lái)歐元區(qū)商業(yè)信心的回升是經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的表現(xiàn)。所以，一旦伊拉克危機(jī)得到和平解決，歐央行目前的利率水平就顯得過(guò)低，中期內(nèi)無(wú)力維持物價(jià)穩(wěn)定，歐央行目前將利率下調(diào)到歷史新低的水平將被證明是政策上的失誤。

　　其次，歐央行監(jiān)理事會(huì)有可能認(rèn)為，在目前中東局勢(shì)發(fā)展前景不確定的情況下，即使歐央行將利率下調(diào)50基點(diǎn)，對(duì)鼓舞商業(yè)和消費(fèi)者信心也不會(huì)起到明顯作用。一個(gè)月前，歐央行指出，在危機(jī)四伏的情況下，降息對(duì)鼓舞商業(yè)和消費(fèi)者信心可謂是杯水車薪。

　　所以，歐央行有可能于3月6日的貨幣政策會(huì)議上采取觀望的態(tài)度，待美伊戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，降息75基點(diǎn)或100基點(diǎn)，一方面籍此強(qiáng)有力地支撐商業(yè)和消費(fèi)者信心，另一方面也向市場(chǎng)表明降息是暫時(shí)性的應(yīng)急措施，屆時(shí)其它國(guó)家央行也有可能聯(lián)合降息，以盡量減少戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)商業(yè)和消費(fèi)者信心及對(duì)金融市場(chǎng)的沖擊。

　　總之，雖然歐央行于3月6日的貨幣政策會(huì)議上面臨艱難的政策決策，摩根斯坦利預(yù)期歐央行很有可能在3月6日的貨幣政策會(huì)議上決定降息50基點(diǎn)，如果美伊爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)，歐央行仍會(huì)再降息。即使3月6日歐央行不降息，如果美伊戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，歐央行有可能于2003年上半年降息100基點(diǎn)。

　　雖然目前經(jīng)濟(jì)師們擔(dān)憂歐元區(qū)貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)太強(qiáng)勁，然歐央行并不認(rèn)為歐央行貨幣政策過(guò)于寬松。預(yù)期歐央行有可能于2003年下半年著手收緊銀根。(王真機(jī)編譯）