不管天膠的“天價”是反映了市場價格，還是市場炒作行為，業界都應該做一次天膠暴漲之后的反思

　　□本報記者杜舒

　　天膠歷時近5個月的一輪波瀾壯闊的大牛行情終于在上周停下來歇了歇。在這場多空之

戰中，最終多頭獲利豐厚，空頭潰軍慘敗。對于天膠的“天價”，期貨界、橡膠界各有不同的看法。不管“天價”是反映了市場價格，還是市場炒作行為，值得深思的是，天膠的暴漲說明了什么？

　　市場需要更多品種

　　滬膠主力合約5月、6月膠自去年10月份開始不斷上揚，價格從當時的9000元一直漲到2月24日創下的最高價15720元/噸，創下了6年來的最高點。業內人士普遍認為，天膠在短短的4個多月時間里漲幅達65%，這既是對市場需求的正常反映，但其中也不乏有炒作的成份。

　　金瑞期貨總經理姜昌武認為，從此輪天膠的上漲來看，可以說多頭打了一場漂亮仗。他認為，在這場戰役中，多頭占盡了天時、地利、人和。首先，多頭順應了市場大勢。從去年以來，國際市場上的天然橡膠價格不斷上漲，而國內仍然在實行配額制，內外因素都決定了滬膠的價格避免不了要上漲。其次，多頭借助資金優勢，把價格逐步推高。但是，在這個過程中，多頭運作較為規范，沒有違反有關期貨交易規則。

　　雖然業內普遍承認天膠的持續大漲含有炒作成份，但他們也都表示，市場要活躍，就離不開資金的流動，而這些最終表現為價格的波動。他們認為，有波動的市場才是有活力的市場，但關鍵是要做好風險控制。此次天膠多頭的及時獲利了結，也正是說明了市場仍然沒有失去理智。

　　上海金鵬期貨研究部負責人趙崧岳認為，近期以來國內期貨市場環境逐漸向好，在這種情況下，多頭容易籌集資金。而在資金較為充裕時，期貨市場的品種還不夠豐富，最終表現為現有品種的輪流活躍。

　　業內人士認為，目前市場活躍品種過少，資金的旺盛需求與品種嚴重不足之間有相當大的矛盾。由于整個市場的資金使用率在不斷提高，市場流動性在增強，當某一品種的現貨市場出現較大波動時，必然會形成資金的匯集效應，這種情況從去年的大豆到今年的天膠都有充分的體現。因此，增加期貨品種，對于活躍期貨市場有很大益處。

　　另外，金瑞期貨姜昌武還提出，目前天膠合約還存在一些缺陷，使這一尚未完全開放的品種在一定程度還沒有與國際市場接軌，容易造成有資金實力的客戶利用這個缺陷來運作。

　　套期保值功能待開發

　　在天膠活躍了期貨市場的同時，國內橡膠企業卻叫苦連天。由于接受不了價格較高的橡膠，一些企業已經處于停產或半停產狀態。以至中國橡膠工業協會向政府有關部門發出呼吁，吁請國家采取有效措施，抑制膠價上漲，保護橡膠工業。

　　記者從期貨公司及一些橡膠企業了解到，以橡膠為原材料的企業參與天膠期貨交易的很少，期貨市場中多是那些不以套期保值為目的的投機者。

　　中聯橡膠集團一位負責人表示，公司曾經考慮過參與期貨交易，但終因有人認為期貨市場風險較大而作罷。長期以來，天膠期貨都只作為公司與現貨企業交易的參考。

　　事實上，“期貨市場風險大”是眾多橡膠企業對期貨市場的認識。但是，這些企業沒有意識到的是，期貨市場的最大作用是實現套期保值。如果了解了這個市場，正確利用它的功能，就可以化風險為有利。

　　對天膠市場頗有研究的一德期貨研發部經理賀東表示，一年前天膠的價格在每噸6000元左右，用膠企業沒有做相應儲備，漲到8000元時，也沒有引起它們的重視，直到超過10000元，甚至到了14000-15000元時，這些企業才發現價格已經承受不了，但為了連續生產，再高的價也要買。

　　業內人士認為，目前是用膠需求的旺季，同時又是國內產膠的淡季，泰國、馬來西亞等國也將進入停割期，所以，以日本為主的國際橡膠市場價格仍在小幅上漲，如果總的趨勢不變，滬膠的價格仍然會維持在高位附近，甚至還將可能上漲。用膠企業如果掌握了這些規律，利用天膠期貨的套期保值功能，就可以很好地規避膠價大幅波動的風險。