非轉基因大豆價格中心初步建立

　　□上海外高橋期貨施海

　　自大豆混合交割合約于1月15日下市后，大商所大豆期市即成為完全的代表非轉基因大豆的黃大豆1號期貨交易市場。

　　雖然黃大豆1號合約一度由于非轉基因概念不被市場理解而導致交易規模相對較小，但隨著國家轉基因大豆進口政策的強化，國內非轉基因大豆所具有的安全、綠色、高蛋白含量等品種特性逐漸顯現。同時非轉基因大豆榨油含量低于進口轉基因大豆榨油含量，國產非轉基因大豆價格與進口轉基因大豆進口成本之間的價差時有失衡，并與國際市場上10%-20%的升貼水幅度維持不平衡態勢。另外，國際國內大豆市場供需關系不斷變化，導致多空雙方分歧加劇。2月26日黃大豆1號合約持倉量突破100萬手而達到1011882手，在大商所大豆期貨交易歷史又寫下具有重要意義的一筆。2月27日又擴增至1028648手，2月28日略減至1016908手，由此而標志著大商所初步形成了全國、亞洲乃至全球性的非轉基因大豆的價格發現中心。

　　2003年1月16日是大商所大豆期貨合約全部由黃大豆1號合約交易的第一交易日，黃大豆1號合約持倉量為788258手。1月20日首次突破80萬手而達到820546手。節前最后交易日(1月29日)黃大豆1號合約持倉量縮減至742326手近期底量。由于國際國內大豆需求變化、中美大豆未來種植面積增減、南美大豆產區氣候及收獲情況、國內轉基因大豆進口動態、國內外油粕相關市場供需關系變化等因素引發多空擴倉爭奪，黃大豆1號合約持倉量圍繞80萬手上下窄幅區間小幅增減，2月17日首次突破85萬手并達到864612手。2月20日首次突破90萬手。2月26日黃大豆1號合約首次突破100萬手并達到1011882手近期最大值。

　　黃大豆1號合約持倉量突破100萬手，顯示該合約的交易規模已基本接近抑或達到原混合交割大豆合約的交易規模，連豆市場交易規模穩中趨增。由于國內大豆需求消費的大部分將用于榨油，而在代表轉基因大豆的黃大豆2號合約尚未上市之前，代表非轉基因大豆的黃大豆1號合約的功能和作用基本接近原混合交割大豆合約，僅是進口轉基因大豆不能參與該合約替代實物交割而已。也正是由于黃大豆1號合約與原混合交割大豆較為接近，才導致黃大豆1號合約除與國內大豆現貨市場價格密切聯動外，還與美國芝加哥大豆期貨市場價格密切聯動，由此而導致黃大豆1號合約影響因素豐富、炒作題材眾多、價格波動劇烈且頻繁，并導致其回避風險的功能和需求漸趨強烈。

　　黃大豆1號合約持倉量首次突破100萬手，反映連豆市場主力資金結構漸趨合理并呈現多樣化。事實上，由于連豆市場影響因素較為豐富，且多空雙方分歧不斷加劇并漸趨尖銳，由此而吸引外圍增量資金不斷進駐并展開激烈爭奪。主力資金結構中除一般的單向多單和空單持倉外，還有期現套利、套期保值、跨期套利、跨市套利等等。由于連豆市場沉淀資金結構漸趨合理并呈現多樣化，導致市場沉淀資金力量漸趨平衡，市場風險、交易風險也由此而降低。

　　整體而言，連豆市場總持倉量突破100萬手標志著市場交易已達到了較大規模，連豆市場成交量也將隨著而得以顯著拓展，非轉基因大豆價格中心已得以初步建立，而其價格發現功能、套期保值功能也將隨著而得以充分的發揮。