2003年鋁市場展望

　　□實達期貨樊君梅

　　去年世界范圍內鋁廠的增擴產行動成為一道獨特的風景，鋁價的波動始終不能脫離這個基本背景而獨立存在。

　　對于以LME鋁為代表的國際期鋁市場來說，沉悶的經濟運行中，增產因素和好壞參半的美國經濟指標構成矛盾對立而統一的雙方，這兩股基本力量相互爭奪，因而震蕩成為了LME鋁價波動的主要形式。國內方面，得益于我國鋁產量的不斷提高，滬鋁市場在接受LME鋁價影響的同時，逐漸能夠根據國內市場供需狀況調整自身價格運行，滬鋁市場的“影子效用”有所減弱。

　　國際鋁業機構公布的數據顯示，世界范圍內鋁產量的增加已經成為一種趨勢，而消費回升遠低于產量的增加。在如此供需狀況中，震蕩主基調的格局依然沒變。去年滬鋁合約走勢大致可分為兩個階段，年初至7月份價格波動主要受到倫鋁的影響，先后經歷震蕩以及下滑，第二階段從8月份開始，國內鋁市供需特點對于價格影響加強，滬鋁逐漸脫離倫鋁價格運行模式。

　　增擴產壓力依舊

　　2002年初，曾經由于電力供應問題而實施減產政策的老牌生產大國巴西、美國逐漸開始增產。同時以中國和印度為首的新興鋁生產國產量水平不斷提高，中國更是徹底轉變成為鋁的凈出口國，預計今后在滿足國內需求的同時原鋁出口量還會繼續增加。

　　此外，鋁的重要原料———氧化鋁也將充分感受鋁增產的壓力，由于兩者增產幅度相距甚遠，今年世界氧化鋁將出現約100萬噸的供應缺口，而且該缺口今后還存在擴大的可能性。受此影響氧化鋁價格相當一段時間內都會維持在較高水平，客觀上又對鋁價產生支撐，因此增擴產因素仍然難以促成鋁價形成單邊走勢。

　　未來幾年內產量增加是國內外鋁市場的共同壓力，而需求方面則會因國內外經濟環境背景的差異呈現分歧，供需對比是主導價格波動的關鍵性因素，所以這也將是兩市場鋁價各自運行特點的基本成因。

　　美國未來經濟運行的變數影響到鋁的消費。近期多家金屬研究機構紛紛預計今年鋁價上漲空間受限，在經濟、供需等制約價格的關鍵因素尚未呈現明確發展趨勢之前，震蕩依然還會是鋁價運行的主要形式，相比去年價格運行重心略為上移的可能性較大，前期兩段長期震蕩行情的支持位和阻力位的臨界點1450/60是鋁價今年面臨的一個重要考驗。

　　滬鋁相對強勢基礎仍在

　　中國經濟增長速度明顯高于包括美國在內的眾多國家已是不爭的事實，這個根本性因素將會對滬鋁價格形成支撐。汽車、房地產等相關行業的迅速崛起為原鋁創造了一個廣闊的國內消費市場，這也是同樣面臨增產壓力，而滬鋁卻表現良好的根本性原因。此外，國際市場氧化鋁價格的上揚同樣影響著國內，所以滬鋁還將延續去年第二階段走勢強于倫鋁的特點。

　　但是也要注意相對較強的國內價格可能會促使廠家千方百計減少出口，從而造成國內市場供應量的增加。反過來會對滬鋁價格形成一定的壓制作用，該因素和增產一起構成了滬鋁的壓力來源，因此也決定了滬鋁的強勢也只是相對的，增擴產和消費之間的力量對比始終決定著國內鋁價運行的主基調。