邢林池／文

　　IPO最敏感的地方在國內(nèi)，從“國有”到“國控”的轉變，并沒有改變這些集團在行業(yè)內(nèi)的寡頭地位，而該寡頭的壯大進一步擠壓中小企業(yè)的市場空間，這對中國未來的市場格局有著長遠的影響。

　　IPO，這是一個股票市場流行的英文縮寫，很多讀者對之語焉不詳。實際上，IPO——Initial Public Offering(首次發(fā)行上市)是一門很賺錢的生意，眾多投資銀行和金融服務公司涉足其中，做IPO是券商競爭最激烈的業(yè)務之一。

　　境外IPO與中國經(jīng)濟密切聯(lián)系在一起，從紅籌公司登陸香港、紐約股市起，中石油、中石化、中海油、中聯(lián)通、中電信是這些紅籌公司中的佼佼者。境外IPO成了這些國有壟斷公司進行體制改革的一項利器，它們大多剝離優(yōu)質資產(chǎn)，委托海外投行(也包括中金、中銀這些國內(nèi)投行)運作上市，然而利用融資取得的大量資金，收購母公司的贏利性資產(chǎn)或投資新業(yè)務，從而建立全新的公司體制。而母公司，則通過與境外上市公司之間的關聯(lián)交易，獲取資金對內(nèi)部冗員、不良資產(chǎn)進行剝離和處置。

　　除汽車業(yè)采用對外全面合資的模式外，其他大型國有集團正在延續(xù)著石油、石化、電信的道路前進，電力、鐵路、郵政、銀行、保險等領域的全國性集團積極進行內(nèi)部改制，以迎合境外IPO的需求，一些地區(qū)性國有大型公司，也瞄準境外資本市場。以每年三到四家大型集團境外上市的融資力度看，中國國有集團的IPO計劃對東亞乃至整個世界的資金流向將產(chǎn)生深遠的影響。

　　但IPO最敏感的地方還在于國內(nèi)。從“國有”到“國控”的轉變，并沒有改變這些集團在行業(yè)內(nèi)的寡頭地位，而該寡頭的壯大進一步擠壓中小企業(yè)的市場空間，這對中國未來的市場格局有著長遠的影響。

　　從體制變革的意義上說，這些寡頭企業(yè)因此獲得了資金、政策等各方面的支持，其內(nèi)部員工分享了改革帶來的利益——但在過去，這些企業(yè)的員工并不能領取明顯高于國企平均水平的報酬。

　　批評的聲音固然存在，但IPO仍不失為一條國企變革的可行方案。