邵小萌

　　以中小高科技企業為目標的創投公司如今對上市公司發生了興趣：2月中旬，大象創業投資成為金宇集團的第一大股東；而在春節前，亞華種業、華一投資的第二大股東也都換成了創投公司，這兩家創投公司的持股比例逼近第一大股東。

　　創投參股上市公司呈現越來越積極的態勢。據全景網絡統計，去年至今已有26家名稱中帶有創業投資背景的公司受讓了上市公司的股權。在26家進入上市公司的創投公司中，既有像浙江大學創業投資公司、深圳清華創業投資公司這些院校背景的，也有上海邦聯、大象創投等具有上市公司、證券機構背景的，以及北京國財、深圳市舟仁等自然人背景的。這些創投公司的成立時間不長，一般在3年左右的時間。業內人士指出，創投企業盈利模式的變化，是造成他們參股甚至控股上市公司的重要因素。

　　我國的創投企業一般都是在3、4年前創立，以在創業板上市退出作為主要盈利模式，高管人員也以證券背景為多。隨著創業板推出時間的一再推遲，創投公司自然將關注的目光投向上市公司。

　　當然，許多創投公司對參股上市公司如何盈利也存在困惑。成都一家高校創投公司的負責人告訴記者，參股上市公司只是他們的一個投資組合。由于法人股、國有股還不能流通，因而變現股權的惟一方式就是協議轉讓，但比例小的股權無法引起買家的注意，轉讓很困難。至于分紅，當前我國上市公司的分紅少之又少，靠分紅維持創投的運做顯然不現實。對國有股、法人股全流通的預期是部分創投公司將參股上市公司作為投資組合的主要原因。

　　由金華信托和大眾出租、特變電工等多家上市公司組建的上海邦聯先后持有過多家上市公司的股權，上海邦聯創造了獨特的盈利模式：他們先協議受讓一家上市公司，然后再高價轉讓實現盈利。

　　在接受采訪的創投公司中，于去年底入主粵華電的深圳市清華創業投資公司的盈利模式更為獨特。該公司董事長馮冠平介紹，清華創投控股粵華電的目的是為創業企業打通直接融資渠道，形成粵華電、清華創投、創業企業的“三贏”。以深圳市清華研究院為后盾創辦起來的清華創投，通過對在深圳市清華研究院建立的孵化器中培育起來的創業企業的考察、篩選，最終確定投資目標。入主粵華電不久，清華創投就和上市公司合資在珠海建立了創業企業的孵化器，馮表示，將陸續把孵化成功的企業注入到粵華電中去，將粵華電改造成一家以新材料等為主業的高科技企業。

　　業內人士認為，國有股轉讓的加速，使上市公司的協議轉讓的空間急劇擴大，創投公司成為國有股、法人股受讓的新生力量。隨著創投公司對上市公司參股比例的提高，創投公司將更多的參與到上市公司的經營中去，創投公司的背景、規模以及盈利模式將直接影響上市公司運作。就目前觀察，由于我國創投公司具有證券從業人員占主導的特點，這使得其在參股上市公司中出現的短期行為難以避免。而類似清華創投控股粵華電，將高成長企業置換到上市公司中，使上市公司得以持續健康發展的模式，無疑是值得推崇的。