2003-2-254:07:44□本報記者肖可趙雷

　　 2月22日，美國納斯達克綜指盤終上漲了17.79點，收盤于1349.02點，漲幅1.34％。 當日中國概念股繼續(xù)上漲，新浪、搜狐、網(wǎng)易分別收于7.09美元、8.48美元和14.54美元。中國網(wǎng)絡(luò)股持續(xù)飄紅 給業(yè)內(nèi)觀察人士以這樣的判斷，那就是中國互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)進入盈利時代。但是對于網(wǎng)絡(luò)股的質(zhì)疑并沒有結(jié)束。股票攀升能否持續(xù)

　　自去年網(wǎng)絡(luò)低谷時期至今，中國三大門戶網(wǎng)站的股價平均翻番四倍。網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟分析師呂本富博士在接受記者采訪時分 析說，從現(xiàn)象上看，這是資本市場對三大門戶網(wǎng)站盈利能力和轉(zhuǎn)型成功的直接肯定�！叭�大門戶網(wǎng)站取得成績的主要原因并不 在于自身的轉(zhuǎn)型和盈利能力提高，他們繁榮的背后是中國經(jīng)濟持續(xù)高速增長的強力支撐��。呂本富同時也指出，中國經(jīng)濟一枝 獨秀，高達8％的GDP增長幅度、位居世界第一的外資流入量以及信息產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展等因素，為中國概念股在經(jīng)歷了一個 輪回之后，再次展示出強勁感召力。證券界人士則認為，盡管美國股市比較成熟，投機可能性小，但是從三大門戶網(wǎng)站的現(xiàn)狀 看來，不排除投機的可能。三大門戶網(wǎng)股票的逆勢而行跟盤子小有關(guān)，這幾只股票都屬于小盤股，投機比較容易，只要有幾千 萬美金就可以把股價打高，這對大陸一些私募基金來說是一個很恰當?shù)臋C會。再加上網(wǎng)站宣布扭虧為盈，有題材可以發(fā)揮，股 價隨著公司方面頻頻利好而節(jié)節(jié)盤升。前一段時間國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)界就有傳言說有人在操縱網(wǎng)易的股價。與前三季相比，三網(wǎng)站股票 去年四季度出現(xiàn)相當高的換手率，平均日成交10萬-30萬股，12月17日-23日交易量超過100萬股，21日三網(wǎng) 站股價創(chuàng)歷史新高。以網(wǎng)易為例，網(wǎng)易股價1月24日達到最高點16.04美元，以其未來一年間贏利1500萬美元計算 ，市盈率為32倍。也就是說，如果未來一年內(nèi)，網(wǎng)易每季度盈利如果達不到400萬美元，市盈率將嚴重偏高，股價將存在 極大泡沫。盈利的含義很顯然是盈利的財務(wù)報表大大刺激了股市上的表現(xiàn)。自2002年第三季度以來，三大門戶網(wǎng)站相繼傳 來盈利的消息。新浪公司2003年第一季度財報顯示，該季度凈營收額較去年同期增長71％，達1030萬美元，為歷史 最高值。搜狐公司報告2002第四季度創(chuàng)記錄的營收為1060萬美元，較上年同期增長157％。公司2002會計年度 的營收總值為2870萬美元，相比上年的營收1300萬美元增長121％。網(wǎng)易還沒有宣布新的財季報告，在此前宣布的 2002年第三財季中，網(wǎng)易宣布其營收為7440萬元人民幣，較之上一季度3850萬元人民幣的營收額增加了93.3 ％，較之去年同期的720萬元人民幣的營收額增加了6720萬元人民幣。資金鏈條吃緊、回報又遙遙無期，一直就是中國 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)面臨的最大問題。因此當網(wǎng)站紛紛宣布盈利的時候，帶給人們的驚喜是可以想見的。但是，僅憑借企業(yè)一個財季的 盈利就可以讓網(wǎng)站一夜之間扭虧為盈高枕無憂么？IT168.com網(wǎng)站COO宋鋼指出：“僅以當月盈利或者某年的資金 流由負數(shù)轉(zhuǎn)為正數(shù)來評論網(wǎng)站的生命力是有失偏頗的。同時，一個企業(yè)的盈利概念等于收入減去支出，但如惡意裁員、削減正 常的營銷力度達到降低成本的目的，那么，盈利是簡單的，盈利的意義反而值得懷疑�！庇袠I(yè)內(nèi)人士指出，有一些宣布盈利的 互聯(lián)網(wǎng)公司的盈利是使用法律所允許的最有利的會計統(tǒng)計方法統(tǒng)計出來的，將其他來源的收入也包括在內(nèi)了，如訂閱、代理和 傭金服務(wù)等。實際上我們仔細研究一下網(wǎng)站公布的財報就可以發(fā)現(xiàn)，那些輝煌的甚至高達100％以上的數(shù)值大多數(shù)都是一些 相對增長值，增長是不可否認，但是換句話說，當我們把互聯(lián)網(wǎng)低谷時期的一個很低的基數(shù)作為參考時，取得的增長并非如想 象中那么值得樂觀。也許正如TOM的副總裁馮玨所說，各網(wǎng)站宣布盈利僅僅是邁出了第一步，說明網(wǎng)站有了盈利的能力，面 對的更大挑戰(zhàn)是如何使這個盈利持續(xù)下去，應(yīng)該有新的理念，探討新的收入增長模式。分食短信的轉(zhuǎn)型談及去年盈利的原因， 三大門戶網(wǎng)站幾乎不約而同地提及二字“轉(zhuǎn)型”。來自新浪、搜狐、網(wǎng)易的Q2、Q3財報顯示，第三季度三大門戶網(wǎng)站的非 廣告收入分別達到營業(yè)總收入的37％、51％、87％。顯然三大門戶之所以能在納斯達克上揚眉吐氣，很大程度歸功于為 電信運營商的短信業(yè)務(wù)打工。因為短信服務(wù)，年收入上億元人民幣網(wǎng)站有5家，年收入超過6000萬元人民幣的也達到了1 5家。網(wǎng)絡(luò)評論家呂偉剛認為，去年網(wǎng)站業(yè)績的快速增長主要依靠短信，可以說近期短信仍然會有很大增長空間，但是若想重 復(fù)2002年翻番的增長速度顯然不大可能。呂偉剛特別談到了短信市場運營的幾個不確定因素。他說，目前移動夢網(wǎng)控制S P的運作協(xié)議能否繼續(xù)值得懷疑，彩信與門戶網(wǎng)站的合作可能會按照與短信合作的協(xié)議，但有消息聲稱，中國移動分成比例可 能會有所提高。此外，雖然每年新增幾千萬用戶，但80％-90％的是神州行用戶，而這些用戶本身消費能力有限，短信使 用頻率怎樣還是未知數(shù)。再加上短信訂閱新聞，短信交友，收費都存在政策規(guī)范的問題。因為存在這么多的不確定因素，把希 望單純寄托在短信上面肯定是不合適的。有數(shù)據(jù)認為，2003年以短信為主的無限數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入預(yù)計160億。而網(wǎng)絡(luò)廣告 預(yù)計在10億�？梢韵胍�，短信將成為網(wǎng)站們不可放棄的佳肴。資料統(tǒng)計，目前與中國移動簽約合作的內(nèi)容提供商已經(jīng)多達4 00多家，但是借助網(wǎng)絡(luò)發(fā)送短消息只占總數(shù)的20％。400多家分食這20％會是一個什么概念呢？一位資深人士談及互 聯(lián)網(wǎng)盈利模式曾說過這樣的話，第一個推出免費郵箱的盈利了，第二第三個還可以憑借此盈利，可是當所有人都在推出這個服 務(wù)，這項服務(wù)產(chǎn)生的盈利能力將大打折扣。用在短信業(yè)務(wù)上似乎是同樣的道理。盡管所有的網(wǎng)站都在宣稱轉(zhuǎn)型，尋找新的利潤 增長點，可是當他們都把希望寄托在短信這一單一模式上時，短信還能負荷多久？游戲的力量有多大？當然除了短信，我們還 有游戲。新浪CEO茅道林談及2003年盈利規(guī)劃時提出將借助奧運、網(wǎng)絡(luò)游戲、地方站點三大方向。今年年初，新浪已經(jīng) 和韓國最大的網(wǎng)絡(luò)游戲《天堂》攜手，以合資公司的形式運營網(wǎng)絡(luò)游戲。搜狐也剛剛購得一款韓國網(wǎng)絡(luò)游戲，而網(wǎng)易則早早介 入了這一市場�！秱髌妗返某晒κ箓鹘y(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)公司如新浪、網(wǎng)易紛紛在盈利保衛(wèi)戰(zhàn)中，把網(wǎng)絡(luò)游戲納入公司新的利潤增長點 。前年歲末，名不見經(jīng)傳的盛大網(wǎng)絡(luò)引進的韓國網(wǎng)絡(luò)游戲《傳奇》一炮走紅，一度出現(xiàn)排數(shù)月長隊購買游戲點數(shù)的盛大場面。

　　最近有數(shù)據(jù)稱，中國網(wǎng)絡(luò)游戲用戶正以每月10萬至30萬的超高速度在增長，2002年網(wǎng)絡(luò)游戲市場規(guī)模將超過 10億元人民幣。但是這個蛋糕也并不是那么容易吃到的。盡管新浪在談及《天堂》目前的推廣情況時表示，因為剛開始運作 ，不能苛求馬上見到成效，但是很明顯，當年《傳奇》啟動商業(yè)化運作僅一個月，便創(chuàng)下同時在線10萬人記錄的輝煌局面很 難再現(xiàn)。網(wǎng)星艾尼克斯公司的市場總監(jiān)米昕說：“中國的網(wǎng)絡(luò)游戲公司引進國外已經(jīng)獲得成功的產(chǎn)品，一定程度上降低了投資 風險。一般網(wǎng)絡(luò)游戲運營的分成比例是在30％-40％，但這40％是銷售收入的40％，并不是純利的40％，這表示由 于有高額的運營費用，最后真正落到運營商手里的利潤不超過銷售收入的25％。”因此網(wǎng)站在選擇游戲作為盈利模式時實在 得慎之又慎，以電信增值服務(wù)為主要營業(yè)收入的TOM正在為游戲市場進行詳細調(diào)研。TOM的馮玨認為，各個公司都應(yīng)該有 自己的核心競爭力，不能看什么好就一窩蜂去做什么，游戲是新的增長點，但也要看是否具備這個優(yōu)勢，探討新的收入模式是 必要的，但是必須與原有業(yè)務(wù)有繼承性，能夠利用現(xiàn)有優(yōu)勢資源。此外，以索尼和微軟為代表的日美游戲業(yè)巨子一直對巨大的 中國市場虎視眈眈，國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)的發(fā)展之路并不平坦。目前的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展依然處在巨大的壓力之下，中國的門戶網(wǎng)站能否 持續(xù)保持盈利現(xiàn)在還很難說，因此，現(xiàn)在就說中國互聯(lián)網(wǎng)的春天來了還為時過早。目前中國的門戶網(wǎng)站所在做的就是創(chuàng)造、尋 找著更加適合互聯(lián)網(wǎng)特點、更適合自身發(fā)展的商業(yè)模式。(25B1)