青馬工作室 馬明超

　　近兩年來的期貨市場成交金額持續(xù)增長，主要老品種紛紛走熱。大連商品交易所的大豆期貨交易從2001年開始持續(xù)火爆，上海期貨交易所的天膠期貨從2002年也異軍突起，唯獨(dú)鄭州商品期貨交易所的小麥期貨一直處于不冷不熱之中。不過，通過對鄭州小麥期現(xiàn)市場基本面的綜合分析，我們隱隱約約感覺到一場風(fēng)暴正在接近鄭麥?zhǔn)袌??也許這是現(xiàn)有期貨老品

種值得投資者關(guān)注的“最后一桶金”。

　　小麥期貨是鄭州商品交易所的主打交易品種，另外，鄭商所正在醞釀推出市場企盼已久的優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥品種。小麥新品種的的推出也將擴(kuò)大小麥?zhǔn)袌龅馁Y金容量，為市場提供眾多的套利機(jī)會。可以想象，未來的優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥合約、小麥期權(quán)將和現(xiàn)有的新國標(biāo)普通小麥能夠一道成為國內(nèi)期貨市場中的一道亮麗的風(fēng)景線。

　　小麥期貨市場題材多多

　　對于投機(jī)者來說，小麥期貨具有豐富的投機(jī)題材。首先，小麥價格因種植收獲的周期性而具有明顯的季節(jié)性波動規(guī)律，為市場價格的波動提供了基礎(chǔ)。一般的，每年冬麥上市后的七月份為小麥的供應(yīng)旺季，價格最低。從九月份開始，小麥消費(fèi)逐漸進(jìn)入旺季，現(xiàn)貨價格穩(wěn)步上升，春節(jié)左右價格抵達(dá)年內(nèi)高點(diǎn)。其次，同其它農(nóng)產(chǎn)品期貨一樣，播種面積、播種生長期的天氣、庫存變化都是小麥期貨市場中每年必炒的題材。另外，國內(nèi)相關(guān)農(nóng)業(yè)政策的變化(包括小麥種植、流通、加工以及進(jìn)出口方面的政策等)，以及交易所關(guān)于市場培育的政策、市場主力資金的運(yùn)作動機(jī)以及交割倉單數(shù)量的變化等也是影響期貨市場價格走勢的因素。鄭麥走勢相對獨(dú)立于外盤，但是入世后，隨著小麥配額內(nèi)進(jìn)口量的增加，國內(nèi)小麥?zhǔn)袌鲆矊⒅饾u受到國際市場的影響。

　　市場交易環(huán)境逐漸好轉(zhuǎn)

　　到目前為止，鄭麥合約總持倉量仍僅為23萬余手，與小麥在國民經(jīng)濟(jì)中的地位顯然不甚匹配，不少投資者因此而對市場感到悲觀，甚至懷疑鄭州小麥這一品種是否會“從此成交清淡”。應(yīng)該看到的是，決定一個品種能否大發(fā)展的根本因素是市場整體環(huán)境是否回暖，在當(dāng)前國內(nèi)期貨市場整體已經(jīng)步入穩(wěn)步發(fā)展階段、市場周邊資金充裕的環(huán)境下，鄭麥像“鄭州綠豆”一樣消聲匿跡的環(huán)境已經(jīng)消失。更何況，有關(guān)方面已經(jīng)采取了不少切實(shí)的措施，正在營造比較好的市場投資氛圍，再者，目前國際農(nóng)產(chǎn)品價格變化劇烈，各種影響市場的多空題材頻繁出現(xiàn)。因此，鄭州小麥的持續(xù)活躍仍是市場發(fā)展的大趨勢。

　　近期，鄭州商品交易所明確提出，2003年是鄭商所實(shí)現(xiàn)規(guī)范發(fā)展的關(guān)鍵性一年，鄭商所將全面貫徹落實(shí)全國證券期貨監(jiān)管工作會議精神，進(jìn)一步轉(zhuǎn)變?nèi)�體職工的思想觀念、工作作風(fēng)和工作態(tài)度，適應(yīng)期貨市場發(fā)展的要求；探索適合交易所發(fā)展的機(jī)構(gòu)設(shè)置，建立高效的工作程序，做好市場發(fā)展的組織工作。顯然，交易所為了迎接2003年交易品種的全面活躍已經(jīng)做好了充分的準(zhǔn)備。

　　世界小麥庫存大幅減少

　　商品期貨的價格走勢最終取決于商品的供求形勢，小麥?zhǔn)袌鲆膊焕�外。同時，中國入世后，國際市場的價格變動也對國內(nèi)市場產(chǎn)生一定的影響，因此，我們有必要對國際市場和國內(nèi)小麥?zhǔn)袌龅墓┣笮蝿葑鞒龇治觥�國際市場上，小麥?zhǔn)袌龉┬锠顩r表現(xiàn)出以下幾個特點(diǎn)：

　　(1)、世界小麥庫存大幅減少國際谷物理事會和聯(lián)合國糧農(nóng)組織近期估計2002/03年度全球小麥產(chǎn)量為5.63億噸，消費(fèi)量為5.93億噸，全球小麥在該年度供不應(yīng)求。預(yù)計全球小麥庫存總量為1.63億噸，比上年度的1.93億噸水平降低3000萬噸。全球五大主要出口國小麥結(jié)轉(zhuǎn)庫存量為3300萬噸，相比去年的4700萬噸減少29%。美國小麥庫存量預(yù)計減少900萬噸，僅為1100萬噸，是20多年來的最低水平，澳大利亞和加拿大庫存量也將大幅下降。

　　(2)、世界貿(mào)易格局發(fā)生深刻變化隨著全球五大主要出口國小麥在2002年因干旱而出現(xiàn)大幅減產(chǎn)，一些非傳統(tǒng)出口國，特別是印度、俄羅斯以及烏克蘭的出口量急劇增長。2002/03年度這三個國家出口量將擴(kuò)大到2000萬噸以上，占全球20%的份額。因為出口的增加，俄羅斯和烏克蘭等國家小麥價格在2002年四季度持續(xù)上揚(yáng)，而同時美國小麥價格經(jīng)歷去年三季度的大幅上漲后進(jìn)入回調(diào)，從而縮短了國際市場高質(zhì)量與中等質(zhì)量小麥的價格差距。

　　(3)、世界中等質(zhì)量小麥?zhǔn)袌龅墓┬韪窬衷?003年可能會出現(xiàn)重大改變雖然美國、澳大利亞等優(yōu)質(zhì)小麥主產(chǎn)國的產(chǎn)量在2003年將因為種植面積的擴(kuò)大而增加。但是，以俄羅斯、烏克蘭、中國為主的中等質(zhì)量小麥主產(chǎn)國在2003年的產(chǎn)量將會出現(xiàn)下降??國際谷物理事會預(yù)計如果氣候正常，全球五大小麥主要出口國(主要為高質(zhì)量小麥生產(chǎn)國)產(chǎn)量可能增加4300萬噸，但是預(yù)期俄羅斯、烏克蘭、中國產(chǎn)量低于去年較高水平。據(jù)烏克蘭主管農(nóng)業(yè)的副總理伊萬.基里琴科在今年2月初稱，由于冰雪覆蓋，烏克蘭2003年的冬季谷物有一半或者400萬公頃可能死亡。烏克蘭市場分析機(jī)構(gòu)APK信息公司近日預(yù)計2003年度烏克蘭糧食產(chǎn)量減少到3630萬噸，2002年為3900萬噸。其中2003年小麥產(chǎn)量預(yù)計減少16.7%，為1710萬噸。中等小麥供求格局在2003年的改變，將在很大程度上支持以中等白麥為交割標(biāo)的物的鄭州小麥價格。

　　國內(nèi)小麥供求狀況逐漸好轉(zhuǎn)

　　國家糧油信息中心在最新的一份報告中認(rèn)為，在2000-2002年的連續(xù)三年間，我國小麥?zhǔn)袌隹傮w呈現(xiàn)出生產(chǎn)量小于消費(fèi)量的特點(diǎn)。由于三年間小麥進(jìn)口量有限，因此缺口主要依靠消耗庫存來彌補(bǔ)，導(dǎo)致庫存減少較多，預(yù)計2003年小麥產(chǎn)量仍將繼續(xù)出現(xiàn)減少，進(jìn)口量仍將維持較低水平，出口有可能繼續(xù)增長，國內(nèi)總供給量較2002年繼續(xù)下降，當(dāng)年仍將存在產(chǎn)需缺口。

　　2003年我國小麥產(chǎn)量將連續(xù)第四年減產(chǎn)，國家糧油信息中心最新預(yù)測冬小麥產(chǎn)量為8135萬噸，與去年同比降低2%，春小麥(2003年夏季后收獲)產(chǎn)量為581萬噸，比上年度降低7%。原因是小麥播種面積繼續(xù)下降，但單產(chǎn)預(yù)計同比提高，將抵消減播影響。