銅是世界各國重要的工業原材料,世界經濟的好壞,直接影響銅的消費量的變化。

　　在世界經濟充滿不確定因素的今天,作為工業原材料中重要有色金屬的銅,其未來的走勢何去何從,目前市場中的分歧較大。

　　就商家而言,銅產商追求的是出售產品所帶來的利潤。一旦期銅價格運行到成本線USD

1400/MT以下時,銅產商不得不采用減產、限產方式來保本經營,但如果使其價格恢復到正常水平后,銅產商就有可能重新恢復正常的生產甚至擴產。這樣,我們可以總結出一個規律:銅價在1400美元以上是正常的、有基礎的,而在1400美元以下則是短暫的、失衡的。因此成本價支撐了銅價,銅價每次跌破或觸及到成本價,通常會引發大級別的反彈。

　　而作為投機基金,其造勢運動又加劇了銅價的大幅震蕩。2002年可以說是基金投資思路的憂慮年,其對美國經濟前景判斷的把握不定,使得基金的持倉經歷了多達三次的大翻倉過程。第一次是在上半年基金逐步由空翻多,到6月上旬,其凈多頭寸竟然一度創下自1986年1月以來的歷史最高紀錄,從而推動銅價上摸年內高點1720；第二次是在7月上旬,隨著美國會計丑聞的逐步曝光,道指的暴跌,投資者信心的喪失迫使基金忍痛割愛,大舉斬倉,并開始大舉翻空,至10月初,基金的凈空頭寸竟高達2萬多手,銅價也相應被打壓至1450；第三次是隨著美聯儲降息和布什政府減稅政策刺激了消費和企業投資,使得美國經濟復蘇又露出一絲曙光后,10月中旬基金被迫大規模空頭回補,并同時迅速大舉翻多,至12月上旬其凈多頭寸再度膨脹到2.7萬余手,同期推動銅價上試兩年來高位1700一線。由此看來,作為投機市場主力的代表,其對后勢判斷的搖擺不定,追漲殺跌的行為又加劇了銅價的寬幅震蕩。

　　目前美國經濟處在周期性調整之中,相對于長達十年的繁榮期,兩年的調整期顯然是不充分的,經濟泡沫還需要在經濟運行過程中進一步消化,雖然我們可以看到美聯儲的降息和美國政府的減稅政策在美國經濟衰退期間均發揮了重要作用,但投資和消費信心的下降是不可能在短期內得到迅速恢復的。美國經濟是剛從低谷中爬起,復蘇還存在著很大阻力和不確定因素,但以目前的總體經濟形勢判斷,美國經濟復蘇只是時間和速度的問題,其復蘇的實質是不容置疑的。

　　2002年LME銅市上值得一提的就是中國力量。特別是在年末,我們可以看到幾乎每次銅價的上漲,中國買盤都起了推波助瀾的作用。預計未來的20年內中國對銅的消費量將成為推動全球銅市消費增長的主要動力。2003年中國對銅消費需求旺盛,繼電網改造后,西部開發,對于基建項目投入的不斷擴大也將成為推動銅消費的重要力量。

　　隨著美國經濟持續緩慢的復蘇,及來自東亞特別是中國和印度經濟的持續高速增長,期銅未來向上的趨勢將不容置疑,但期間的曲折反復也在所難免。2003年銅年平均價預計將在1680一線,全年波動區間在1530-1830之間,投資者應該保持謹慎樂觀的態度,采取圍繞著銅價波動箱體做高拋低吸的策略操作。

　　(上海證券報 東華期貨張家港營業部 王誠德)