☆農產(chǎn)品快遞：

　　預計02/03年度中國進口美豆700萬噸

　　芝加哥2月18日消息：周二北京方面消息稱，中國國家量油信息中心最新公布的數(shù)據(jù)顯示，預計2002-03市場年度中國進口的美國大豆數(shù)量將達到700萬噸。

　　美國農業(yè)部上周四公布的出口銷售報告指出，截止到2月6日，向中國出口大豆數(shù)量為650萬噸，其中已經(jīng)運抵中國口岸的數(shù)量為470萬噸。

　　國際量油信息中心援引海關總署的數(shù)據(jù)表示，2002年十月份中國進口美國大豆數(shù)量為14.2萬噸，11月份進口量為37.4萬噸，12月份進口量達到了85.3萬噸。

　　報告說，預計2003年1月份抵達中國口岸的美豆數(shù)量將在20-25萬噸之間。二月份進口數(shù)量預計為140萬噸，三四月份平均每月到岸美豆數(shù)量預計在150-160萬噸之間，5月份進口量也將有100萬噸。之后，中國進口目標將轉向南美大豆市場，因此據(jù)此計算，2002-03市場年度中國進口美豆數(shù)量大約為700萬噸。

　　美國農業(yè)部和中國國家量油信息中心預測，2002-03市場年度中國大豆進口總量預計為150萬噸。

　　目前國內大部分地區(qū)大豆市場價格仍以下降為主

　　農業(yè)部飼料工業(yè)中心目前，大部分地區(qū)大豆市場價格較為穩(wěn)定，但部分地區(qū)市場價格延續(xù)節(jié)前下挫行情而繼續(xù)出現(xiàn)小幅下滑。目前，江蘇徐州糧食市場2等大豆入庫價為2550元/噸，比前期下降1.92%；黑龍江省糧食市場3等大豆火車板價一般在2240元/噸左右，與前期基本持平；山東糧食市場3等大豆汽車板價格一般在2560元/噸，與前期變化不大；鄭州糧食批發(fā)市場3等大豆火車板價格在2480元/噸，與前期基本持平；北京東郊糧食市場3等大豆出庫價格一般在2450元/噸，與前期變化不大。遼寧大連地區(qū)大豆集中進廠價在2450-2500元/噸；遼寧其他地區(qū)集中進廠價格為2440-2460元/噸、山東和江蘇地區(qū)大豆集中進廠價格為2400-2520元/噸、黑龍江地區(qū)地區(qū)集中進廠價為2340-2400元/噸、吉林長春地區(qū)集中進廠價為2340元/噸，都比前期有所回落。對于后期國內大豆市場價格總體走勢，業(yè)內人士分析認為，短期內國內大豆市場價格雖有上漲的條件，但上漲走勢依然面臨較強的阻力，下降的市場行情依然十分突出。

　　阿根廷大豆產(chǎn)量將達3350萬噸，作物受到干旱影響

　　據(jù)美國農業(yè)部的報告，2002/03年度阿根廷大豆產(chǎn)量將達3350萬噸，大大高于去年的3000萬噸。

　　上周阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)的降雨對作物的生長十分有利，但仍需更多的降雨以保證作物生長需要。美國農業(yè)部的報告說，上周盼望已久的對降雨拉潘帕地區(qū)早大豆和晚大豆的生長都十分有利。拉潘帕是指該國肥沃、廣闊的大平原地區(qū)，包括布宜諾斯艾利斯省大部、科爾多瓦省南部、圣達菲省和拉潘帕省東北部地區(qū)。

　　降雨對阿根廷最大的大豆生產(chǎn)省科爾多瓦省的大豆作物尤其有利，相對較多的降雨將大大促進該地區(qū)大豆作物的生長。作為第二大大豆主產(chǎn)省的圣達菲省、布宜諾斯艾利斯省北部也需要更多的降雨，以彌補近期的高溫失水狀況。

　　與此同時，阿根廷宣布計劃使用衛(wèi)星技術來監(jiān)測農作物產(chǎn)量，以打擊農民的逃稅行為。逃稅使阿根廷的農業(yè)稅收大約流失了30%，政府希望通過使用衛(wèi)星技術來核查小麥、玉米、大豆、葵花籽和高粱等作物的播種面積，以增加稅收。政府還計劃使用該系統(tǒng)來預測作物的單產(chǎn)。

　　巴西陳大豆以及制成品的出口情況

　　巴西陳大豆、豆粕和豆油出口登記數(shù)量也高于去年同期水平。據(jù)ABIOVE數(shù)據(jù)顯示，截止到1月31日，巴西2001/02年度陳豆出口登記為1618萬噸。高于去年同期的1587萬噸。陳豆粕出口登記為1284萬噸，高于去年同期的1096萬噸。豆油出口登記增加到214萬噸，高于去年同期的170萬噸。ABIOVE成2001/02年度巴西大豆產(chǎn)量為4240萬噸，高于去年同期的3910萬噸。登記情況可以反映出口意向，但并不經(jīng)常進行，也不能反映最終實際出口。

　　巴西是僅次于美國的世界第二號大豆生產(chǎn)國，約占世界大豆供應的24%。

　　☆金屬快遞：☆預計中國2003年陰極銅的消費將達250萬噸

　　位于倫敦的中國金屬顧問(China Metals Consultancy)主管雪易莎(音譯:Yisha Xue)稱,2003年中國對銅的需求將再次超過其產(chǎn)量.

　　據(jù)路透社2月18日報道,雪易莎在金屬通報月刊(Metal Bulletin)舉辦的為期兩天的國際銅研討會上對代表稱,"中國對銅的需求以較快的速度持續(xù)增長."

　　她稱,據(jù)中國官方的預測,2002年中國陰銅的消費預計達到230萬,預計2010將達300萬.預計2003年中國對銅的消費將達到250萬,這將使中國成為世界上最大的銅消費國.雪稱,"最大的問題是中國如何滿足對銅不斷的增長需求?"

　　增加國內新的冶煉廠的生產(chǎn)能力,這同時相應地需要增加對新礦點的投資或者擴在現(xiàn)有礦點的生產(chǎn)能力,或者進口更多的銅精礦.

　　雪稱,中國國內銅礦的供應不能滿足所需,這使中國銅冶煉和精煉廠存在一系列問題,而銅礦的處理和精煉費的大幅上漲令中國冶煉廠無利可圖. 2002年中國銅礦的進口預估為220萬,年比增長42%.雪稱,中國的絕大多數(shù)進口需求仍主要是對現(xiàn)貨的需求.

　　2003年1月份，連云港共接卸氧化鋁24萬噸

　　2003年1月份，連云港共接卸氧化鋁24萬噸。目前連云港氧化鋁車板價為2700元/噸左右。據(jù)供貨商稱，目前貨源緊張，零星買家購貨較難。

　　巴西03年1月鋁產(chǎn)量年比增加21.6%

　　巴西鋁業(yè)協(xié)會(ABAL)18日公布數(shù)據(jù)顯示，巴西2003年1月鋁產(chǎn)量為118,900噸，年比增加21.6%，但只比02年12月的117,000噸只有小幅提高。

　　據(jù)路透社2月18日報道，該協(xié)會表示，之所以出現(xiàn)如此大的增幅，是由于02年1月巴西南部和東北部地區(qū)仍處于施行電力配給制的狀態(tài)，造成當時鋁產(chǎn)量嚴重下降。巴西于02年2月28日宣布全面解除電力配給制，之后該國鋁產(chǎn)量大幅回升。

　　波利頓公司02年陰極銅產(chǎn)量22.44萬噸

　　2002年，瑞典礦業(yè)與金屬集團波利頓公司(Boliden )陰銅產(chǎn)量為22.4402萬噸，與2001年的21.6237萬噸相比增長了4%。公司認為，2003年基本金屬價格將會上揚，這將會對公司收益帶來較好的促進。

　　據(jù)路透社2月18日報道，2002年，瑞典礦業(yè)與金屬集團波利頓公司(Boliden )陰極銅產(chǎn)量為22.4402萬噸，與2001年的21.6237萬噸相比增長了4%；銅精礦(銅含量)產(chǎn)量為78906噸，與2001年的87418噸相比下降了10%。

　　波利頓公司認為，2003年基本金屬價格將會上揚，這將會對公司收益帶來較好的促進。波利頓公司執(zhí)行總裁Jan Johansson預計，2003年一季度基本金屬價格將會好于2002年四季度；對于銅、鋅而言，2003年全年的表現(xiàn)都將好于2002年。2002年波利頓公司稅前收益為1.11億克朗(約1306萬美元)，大大好于2001年虧損37.6億克朗的糟糕局面。另外，克朗對美元匯率的變化也是該公司收益大為好轉的重要原因。2002年，波利頓公司總銷售額為85.6億克朗，同比下降7%。

　　☆安泰每日交易提示：☆連豆日評：小幅震蕩收低

　　周三連豆小幅收低，全天維持窄幅震蕩，成交較昨溫和放大。由于CBOT大豆小幅收高，國內早盤基本在昨日結算價附近開盤，前市一度增倉上行，成交量同步放大，但缺乏后續(xù)買盤跟進，在豆粕價格走低的影響下，后市震蕩盤挫，早盤漲幅悉數(shù)吞沒。主力合約A309開盤2627，最高2652(連續(xù)兩日摸高，成為30分鐘平頂形態(tài))，最低2624，收盤2628。從日K線形態(tài)看為沖高回落的帶長上影線的小陽星線，從連續(xù)一周的K線組合情況看，市場突破中短期均線走高有上漲欲望，但前期箱頂拋壓較重，阻礙期價進一步上攻。從KDJ指標看在80一線走平，仍然處在強勢區(qū)域。我們認為在CBOT大豆沒有大幅走高之前，連豆將保持窄幅整理，A309支撐位2590、2600，阻力位2650、2680。建議操作上短空謹慎持有，等待回調至2580附近平空翻多！(姜興春)

　　安泰期銅日評：云想衣裳，花想容

　　昨晚倫敦銅再度出現(xiàn)向下試探，市場仍沒有改變調整的格局，日K線表現(xiàn)為一陰線，從K線組合來看期價在短期區(qū)間波動的基礎上再度表現(xiàn)出向下試探的要求，同時中短期均線繼續(xù)向下運行，擺動指標也在走弱之中，從技術上看倫敦銅仍處于向下調整的格局之中。今日滬銅受昨晚倫銅下探的影響，期價跳低開盤，盤中價格獲雖得一定的支撐，但仍然缺乏向上回升的動力，更多的是表現(xiàn)出橫向整理的格局，市場在狹窄的價格區(qū)間內運行，單位時間成交量較前一交易日有所放大，持倉增長也較為積極。從盤口動向來看，盤中多空分歧正在進一步增加，雖然盤面看似平靜，但給人一種不是安穩(wěn)之兆。在外盤向下調整的牽引作用下，內盤要想獨樹一幟也是差強人意。操作上適合減倉多單，但不適合盲目拋空，建議投資者還是以觀望為上。(韓月)

　　鄭州小麥上檔壓力仍強

　　“雨水”之際，國內北方冬小麥陸續(xù)進入返青季節(jié)，而近來的比較充足雨水還是能夠滿足小麥的生長需要。近一段時期，各地糧食部門紛紛拋售庫存的陳化糧食，對現(xiàn)貨小麥價格的上升形成抑制；另外，農民為購買春耕物資也在出售余糧，這些都將對近期糧食價格產(chǎn)生一定壓力。

　　美國CBOT小麥在周二交易日中略有走高，但340美分/蒲式耳的較強壓力還是存在，預計后市仍有反復。

　　周三，國內鄭州小麥大多走軟，從近月合約至遠期合約依次顯弱。從盤面上可以看出，買方仍然在進行抵抗性支撐，試圖抑制期價的回落，但期價在高位時跟風盤十分謹慎，畢竟現(xiàn)在的價位乃是前兩次未能超過的阻力位，一旦失守期價將有較大幅度的回落。因此，當日多方主動離場，期價逐漸滑落；同時周邊農產(chǎn)品期貨大豆與豆粕紛紛下挫，也在很大程度上對小麥市場形成一定心理壓力。

　　WT307合約當日表現(xiàn)較為堅挺，但1220一線未能企穩(wěn)，收盤于1216，短期走勢向淡；WT309合約多次上沖1430未果，尾市收于1422，日K線的5MA、10MA形成“死叉”，MACD(12，26，9)也同時“死叉”，短期內小麥將會有回調趨勢。投資者遠期合約高位空單可以繼續(xù)持有。(袁松)

　　安泰期貨：天膠--急漲急跌

　　今日滬膠走出了一個急漲急跌的行情，早盤期價在略微調整之后，再度單邊上行，盤中在多頭的強烈攻勢下主力合約一舉RU305突破15000元/噸大關后，再度上封漲停板，午盤后，隨著多方平倉盤的大量出現(xiàn)，漲停板被打開，各合約期價一路下行，終盤主合約RU305，RU306分別以以14860，14050收報。振幅高達400-500余點。今日305，306分別減倉2730手，4080手。回想昨日滬膠的巨幅震蕩并承接今日滬膠的如此走勢，筆者認為應由以下因素影響所至：由于進口天膠(3號)已全面突破12000元/噸的高價位，受此影響國產(chǎn)膠價和合成橡膠價格也紛紛大幅上揚，國內的橡膠企業(yè)已無法接受目前的膠價。因此日前中國橡膠工業(yè)協(xié)會針對目前的形勢已向政府有關部門發(fā)出呼吁，吁請國家采取有效措施，抑制膠價的持續(xù)上漲。即增加天膠進口配額；下調進口天膠關稅；合理動用國內儲備膠等等。另一個因素是因滬膠的高價，吸引不少現(xiàn)貨商紛紛進行跨市套利，上海期交所針對此情況下發(fā)了《關于調整部分指定天然橡膠交割倉庫庫容的通知》即將從2月17日起對天然橡膠交割倉庫進行擴容。這些消息無疑對目前滬膠的上漲多少帶來了抑制作用。但從大環(huán)境來看，石油的上漲，國際主產(chǎn)膠國的聯(lián)手控制膠源，國內天膠配額的減少，關稅的上升，國內企業(yè)耗膠的增大等無疑又是推動膠價上漲的基石，因此投資者應冷靜地面對市場，而國家有關部門也會讓市場回歸理性，預計后市仍將以震蕩為主，操作上還是逢低吸納。(王博)

　　☆機構看市：☆上海中期：連豆小幅上漲

　　周三連豆小幅上漲今日連豆受美盤上漲的影響高開，開盤后價格基本上維持在高位的震蕩整理，下午開盤后，由于受到了周邊市場的影響，價格突破短期技術位下行，在填補了大部分的跳空缺口后，價格有所企穩(wěn)，至收盤。收盤時各合約均小幅上漲。全日交易活躍。預計短期內連豆將震蕩回調。昨日cbot大豆期貨收盤收高。當天的交易還是比較的清淡，交易基本上以橫向的震蕩整理為主，價格最終在商業(yè)買盤和技術性基金的支持下收高。價格的上漲得益于市場缺乏賣壓。另外有關中國買入的興趣強勁也對市場提供了一定的支持。三月合約上漲1.00美分，報收于574.00美分/蒲式耳；五月合約上漲0.50美分，報收于569.00美分/蒲式耳。就連豆而言，多空對峙的結果就是市場會在目前的位置作一段時間的震蕩整理，但在高位的壓力是明顯的存在的。隨著時間的推移，基本面對多頭將會越來越不利，價格的回調是合理的選擇。從技術面看，市場有形成雙頭的趨向，如果基本面配合的話，價格將考驗近期的低點。短期內還是要關注進口大豆到港的情況，這決定了市場最終供需的情況。就美盤而言，價格還是處于震蕩整理的過程中，市場也缺乏引導走出方向的基本面消息。西方的分析師認為，清淡的市況下基本上找不到左右價格的依據(jù)或者其他方面的消息。延遲公布的出口檢測報告和巨大的多頭頭寸估計將在本周剩余的三天交易日里令價格在一種極其脆弱的狀態(tài)下平淡波動。當要注意的是，新豆的需求開始顯示弱勢，十月月合約的價格下跌3美分也是一個信號。從技術角度看，價格的小幅上漲并不能給出任何的信號，在價格沒有強勁的沖過關鍵的技術位之前，任何討論價格上漲的前提是不存在的。短期內，美盤最終還是會受到南美開始收獲大豆消息的影響，預計價格將保持微幅震蕩的態(tài)勢。我們認為世界大豆市場正處于關鍵的轉折期。首先是南美良好的天氣對大豆的收割非常有利，這也排除了南美大豆產(chǎn)量受到不良天氣的影響，也使得原先市場估計的產(chǎn)量不會出現(xiàn)大的失誤。其中，美國和巴西的預測機構對產(chǎn)量的預計存在一定的偏差，美國預計巴西產(chǎn)量為5100萬噸，巴西預測為4870萬噸。這些都比去年的4150萬噸增加很多，產(chǎn)量的增加對市場的壓力是顯而易見的。而且美國最大的買家中國也由于南美大豆的上市轉而投向南美大豆市場。這些對cbot的價格都會產(chǎn)生壓力。唯一讓多頭興奮的事是今年二月低，美國的大豆庫存將到達六年來的新低，為3200萬噸，這也是去年美國大豆和世界植物油作物減產(chǎn)后影響的延續(xù)。在今年不出現(xiàn)對大豆不利的天氣的情況下，按照物極必反的辨正原理，二月美國大豆庫存記錄將是最近最低的時候。隨著南美大豆的上市和新年度美國和中國大豆種植的開始，美國大豆的庫存會逐步恢復。世界大豆市場的調整是不可避免。我們認為短期連豆將受到來自基本面的壓力，市場回調的機會較大，在操作上應該注意各合約持倉的變化，建議投資者適當?shù)姆旮咦隹铡?/p>

　　正大期貨：期銅日評

　　周二晚LME三月期銅未能延續(xù)兩日的反彈行情而中幅下跌，較前日下挫14美元。倫銅早盤低開于1662美元，稍上方的1664美元為全日最高。基金的多頭退場主宰了市場，銅價在技術性拋盤的打壓下一路下行，最低探至1654美元，終盤報收于1659美元。當日場內總成交56897手，持倉大幅下降5000余手至203743手，庫存減少2625噸，為826775噸。從圖形形態(tài)來看，昨晚倫銅的中幅下挫宣告延續(xù)兩日的弱市反彈行情的結束，而短期下降的通道也已基本形成，其下一支撐位在1620~1630美元一線，該位的技術性支撐較強，銅價有望在此處獲得初步的支撐。從短期均線系統(tǒng)來看，5日、10日、20日MA呈空頭排列且發(fā)散向下，市場向下的調整格局仍將維持；短期MACD指標顯示市場處于局部的熊市之中，RSI也處低位且開口發(fā)散向下，技術指標也全面處于弱市。昨晚LME銅持倉量大減的現(xiàn)象也值得我們重視，在僅有5萬余張的成交中，持倉卻大幅減少了5200余張，這有可能是CTAS投機基金大量的多頭平倉所引起的。由于市場短期的技術面弱市已經(jīng)確立，技術型投機基金有可能對手中近3萬張的多頭持倉進行調整，調整的規(guī)模將在一定程度上決定銅價的回撤幅度。另外，今晚美國要公布1月營建開工、1月營建許可的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)的表現(xiàn)將對銅價有一定的影響，提請投資者關注。國內市場方面，滬銅承接隔夜倫銅的跌勢而大幅下挫，盤中空頭主動性拋盤明顯，各合約至收盤均有230點左右的跌幅。滬銅主力合約0306早盤開于16790，多頭低位承接盤令價格溫和回升，銅價最高摸至16850；但在午后的交易時段中，隨著場外電子盤的走弱，滬銅也從高點滑落，最低探至16730，尾市以16740的次低價報收。還有一個情況需要引起我們的重視，今日一貫強勢的近期月份價格和現(xiàn)貨價格也同步下滑，這對遠期月份合約將會造成一定的壓力。操作上，短線多單可離場，中長期多頭頭寸也應進行適當?shù)恼{整；昨日拋空的投資者仍可持空，目標價位在LME1620美元，止損位1680美元；空倉投資者依然以觀望為上。

　　南都期貨：小麥--沖高回落

　　鄭州小麥今日沖高回落，尾市收低，全天市場交投較為清淡，各方參與者都顯得極為謹慎，主力合約持倉略有下降。短期看，鄭麥有調整要求，但簽于期價仍被多方主力控制，因此操作上，做空的時機尚不成熟。此外，下周即將召開鄭商所會員大會，交易所各部門及中層干部也將出現(xiàn)較大的調整，新品種也將陸續(xù)推出。而目前交易的國標小麥由于其現(xiàn)貨基礎較差、市場化程度低、并受政策性制約，限制了投資者參與的熱情，難以得到較大的發(fā)展。市場期盼即將召開的會員大會成為鄭州市場再度輝煌的轉折點。

　　☆市場傳聞：☆芝加哥2月18日消息：周四美國農業(yè)部將公布出口檢測報告，以下為CBOT場內交易員對該數(shù)據(jù)的預測：單位：百萬蒲式耳

　　截止到2月13日的預測數(shù)據(jù)2月6日的實際數(shù)據(jù)

　　小麥10-12 14.027

　　玉米28-32 32.458

　　大豆30-34 34.189

　　☆期貨天地:☆天然橡膠：邁向價值回歸之路

　　作者：王偉波

　　前言：

　　上周是春節(jié)后第一個交易周，整個天然橡膠市場呈現(xiàn)出連續(xù)性上漲的局面，無論是國內傳統(tǒng)現(xiàn)貨市場還是上海期貨交易所滬膠期貨都走出了強勁上揚的行情，在這種背景下，前期一直表現(xiàn)較為弱勢的瓊膠市場，在買方抄底買盤的介入下，從周二開始走了幅度高達600元/噸的上漲行情，這種雪崩般的上漲，預示著前期整個天然橡膠市場唯一的"冰點區(qū)域"--瓊膠市場，在經(jīng)過半個多月暫時背離之后，終于邁向了對整個天膠市場的價值回歸之路。

　　期現(xiàn)兩市行情走勢回顧

　　從時間上看，2003年1月上旬瓊膠市場行情還與整個天膠市場一樣的強勢上揚，轉折點發(fā)生于1月10日，對于瓊膠市場主要月份0305與滬膠期貨市場主力合約RU305，這一天0305上創(chuàng)12525元/噸的歷史新高，而滬膠期貨市場主力合約RU305則上創(chuàng)12425元/噸的高點，報價基本上處于同一水平位置，滬膠略低瓊膠100元/噸。也就是說，自2003年元旦之后，前期一直處于滯漲態(tài)勢的滬膠期貨行情在大勢看漲的背景下，通過短短幾個交易日完成了對瓊膠市場行情的補漲，使得市場上下對于前期瓊膠強勢行情的各異觀點得到了統(tǒng)一的正確論證與認識。然而出乎市場意料的是，滬膠瓊膠期現(xiàn)兩市形成背離行情的轉折點也出現(xiàn)在1月10日，此后瓊膠市場各主要月份幾乎同時震蕩下跌，而滬膠期貨市場則走出了與瓊膠市場完全背離的行情，主要合約經(jīng)過幾個交易日的橫盤震蕩之后繼續(xù)上揚，截止上周五，滬膠期貨市場全線漲停板，主力合約RU305收報于14155元/噸，上漲幅度高達1730元/噸。而瓊膠市場自1月10日之后，行情連續(xù)下跌，貫穿下跌時間周期長達數(shù)十個交易日，一直延續(xù)到整個1月中旬下旬，直至春節(jié)后開市第一個交易日2月10日在完成最后一個下跌，最低跌至11210元/噸，下跌幅度高達1315元/噸。

　　瓊膠前期弱勢原因分析

　　瓊膠與滬膠形成背離走勢，其中瓊膠市場以弱勢行情發(fā)展，筆者認為主要是由于以下原因造成的：

　　由于瓊膠市場主力資金的過早離場造成。前期，在瓊膠市場上炒作的一些以買入為主的主力資金，隨著滬膠期貨市場行情的完成之后，已經(jīng)順利地出貨，無論是投資單子還是現(xiàn)貨交割都被后來跟入的買方或者是現(xiàn)貨交割買盤所接受，因為畢竟天然橡膠市場現(xiàn)貨價格已經(jīng)拉了起來，瓊膠市場在滬膠乃至周邊傳統(tǒng)現(xiàn)貨市場完成補漲之后，開始順利實現(xiàn)交割。但也正是這部分前期一直以買入為主的主力資金從瓊膠市場的逐漸撤離，使賣方感覺到時機來臨，于是開始不顧基本面依然看漲的大勢所趨，拼命地打壓行情，壓低交易價格。正是這種操作手法使瓊膠市場主要月份0305在2月10日最低跌至11210元/噸這一價位，遠遠低于當時滬膠期貨市場主力合約RU305日內最高價格(13210元/噸)2000元/噸，而此間國內產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報價是12700元/噸，而同一天各地銷區(qū)的平均報價也高達13000元/噸，很顯然瓊膠市場與整個天然橡膠市場已經(jīng)形成了巨大的價差，也正是這遠遠低于周邊市場的交易價格吸引了場外資金的大規(guī)模介入交易。

　　上周瓊膠行情走勢回顧：

　　我們可以從盤面中看到，自上周二瓊膠市場各主要月份開始悉數(shù)上漲，周三至周五連續(xù)三個交易日瓊膠市場走出了上漲幅度高達680元/噸的暴漲行情。由于交易規(guī)則規(guī)定漲跌幅度不超過了昨日平均價格的正負200元/噸，因此從目前的發(fā)展態(tài)勢，由于與滬膠期貨市場甚至是整個周邊傳統(tǒng)市場仍保持著2000元/噸的價差，后市瓊膠市場行情仍有繼續(xù)上漲的潛力，趨勢經(jīng)過春節(jié)后短短一周時間已經(jīng)徹底扭轉。

　　瓊膠市場趨勢扭轉原因分析：

　　如果我們分析瓊膠市場行情的上漲，僅僅從國內天然橡膠市場角度出發(fā)，就會認為是周邊市場無論是滬膠期貨行情的上漲，還是傳統(tǒng)現(xiàn)貨市場產(chǎn)區(qū)銷區(qū)膠價的上漲帶動整個瓊膠大盤在春節(jié)后大幅走高，扭轉頹勢，但其實這只是一方面，而真正在春節(jié)后拉動瓊膠市場行情形成大漲的主要原因在于國際市場行情的啟動，尤其是泰國三號煙片膠RSS3的報價與代表國際市場銷區(qū)走勢的東京工業(yè)品交易所的東京期膠的暴漲，才是真正對瓊膠市場形成巨大推動作用的主要原因所在。分析至此，我們就不難理解為何在1月中下旬瓊膠市場的弱勢原因了，因為首先瓊膠市場的主打品種是進口三號煙片膠RSS3，符合交割標準1#膠只能是象征性地作為替代品進行交割，因此相比滬膠期貨市場而言，作為以發(fā)展現(xiàn)貨物流為主要目的的瓊膠市場更能代表國際市場的走勢。

　　在1月中旬、下旬由于國際市場尤其東南亞產(chǎn)區(qū)處于割膠旺季，新增資源上市較多，而同時中國在國際市場上采購也并沒有想象中的熱絡，大部分買家只是預期訂船，而并未實施真正的購膠行動，因此我們也看到1月中下旬國際市場膠價一直處于相對平穩(wěn)的調整狀態(tài)，泰國的現(xiàn)貨報價RSS3在900美元/噸位置附近形成長達數(shù)日的整理行情，而銷區(qū)日本東京期膠(TOCOM)主要基準合約期價則一直徘徊于110-120日元/公斤的區(qū)間內隨著日元兌換美元匯率的變化而上下震蕩，此間基本面來自供需方面的態(tài)勢基本上沒有太大變化。

　　而在春節(jié)期間，我們看到國際市場終于在經(jīng)過數(shù)十日的震蕩整理之后，展開了上拉行情，泰國三號煙片膠RSS3報價由900美元/噸開始大幅上漲，先后突破930、950、最高甚至沖至980美元/噸的絕對高位，離1000美元/噸重要關口僅僅一步之遙。而更令市場感到驚詫的是連續(xù)在100-120日元/公斤區(qū)間內盤整長達半年之久的東京期膠，在春節(jié)期間突破去年6月20日所創(chuàng)下的126.5日元/公斤的歷史高點，而春節(jié)過后，上周主要基準合約0307更是在完成技術上的回抽確認之后，向上突破130日元/公斤大關，截止上周五最高升至131.4日元/公斤，并以此最高價收報。代表國際市場銷區(qū)行情走勢的東京期膠的上漲，大大激發(fā)了國內天然橡膠市場行情，尤其是前期一直處于相對弱勢狀態(tài)下的瓊膠市場。中國畢竟是目前整個國際市場天然橡膠需求量最大的國家之一，作為來自中國的買盤在春節(jié)后也開始陸續(xù)涌入國際市場進行大規(guī)模采購，因此東京期膠的大幅上漲，一方面反映了國際市場行情的強勢表現(xiàn)，最重要還是對春節(jié)后在國際市場產(chǎn)區(qū)陸續(xù)步入割膠淡季，而同時需求力度加大的一種長期利好預期。

　　因此，從時間上來分析，2月下旬到3月份國際市場以泰國為主南部一線的農場作為主產(chǎn)區(qū)將陸續(xù)停割，整個國際市場產(chǎn)膠量將日趨減少，而同時來自日本和中國方面對于橡膠的需求將依然保持強勁。尤其中國由于汽車工業(yè)發(fā)展在2003年的前景非常樂觀，一些大中型用膠企業(yè)勢必會在近期到國際市場進行采購，一方面配額進口許可證已經(jīng)到手，另外一方面是上半年的生產(chǎn)必須要在近期進行安排，面對需求的加大，供應的減少，無論是國際市場產(chǎn)區(qū)還是國內的銷區(qū)天然橡膠報價在目前的基礎上有進一步走高的潛力，這種對于國際市場資源的需求至少要維持到今年4月中旬國內產(chǎn)區(qū)陸續(xù)開割以后，今年對橡膠的需求可能會在去年的基礎上進一步上升。去年日本的橡膠消費量也有小幅增長，今年這種形勢可能還將繼續(xù)延續(xù)下去。

　　總結：

　　綜上所述，在完成對于瓊膠市場行情1月份弱勢原因以及在春節(jié)后又突破強勢上揚的綜合分析之后，我們又有必要針對廣大交易商的需求，再來全面展望一下在目前連續(xù)三個漲跌限幅上限之后，瓊膠市場的后市行情發(fā)展。對于這個問題，筆者強調以下兩點，一是必須明確在經(jīng)過短短一周連續(xù)三個漲跌限幅上限之后，瓊膠市場大勢已經(jīng)形成，后市將會持續(xù)延續(xù)漲勢，不會輕易改變，二是由于截止目前絕對價位仍非常之低，各主要月份甚至還未到13000元/噸，因此下一步的交易一旦有機會打開漲跌限幅上限，可果斷介入，其后市上漲的空間至少要對目前的滬膠期貨行情形成補漲，上升幅度后市估計有望達到14000元/噸的位置上。