新浪財經訊 2003年2月15日，由《證券市場周刊》、《財經時報》舉辦的"宏觀經濟與資本市場高層研討會"在京舉行。許多中國著名經濟學家出席了會議。新浪財經對本次會議進行網絡報道。以下文字為與會者發言實錄，未經本人核對。如有媒體引用，請征求發言者同意。

　　中國經濟對亞州的影響正在發生質的變化

　　2003年的經濟發展是不確定性的衰退性增長

　　2003年將是匯率波動較大的一年

　　朱民：在這之前，我先講一下閑話，易綱剛才說宏觀經濟已經形成了品牌，這一點應該鼓勵。培養品牌，對整個的經濟學來說都應該有幫助，我講兩點，第一個是中國經濟的增長還是比較小……我基本同意他的說法，但是我覺得還有沒有達到的。但是第二點沒有達到。中國的出口去年占全球的5.7%，超過GDP，第三中國的GDP占全球的GDP的增長的14%。所以，中國的貿易出口占了全球的是47.6%，這么大的貢獻。中國的對全球的概念，基本上和我講的第一點，中國的總量3.5%是比較小，但是對全球經濟增長的貢獻比較大。

　　插：人家說去年全球是負的增長。

　　朱民：WTO之后還是正的，中國主要是再出口方面，中國的實力在什么地方，就是中國在增長，而且出口也在增長，和美國比，在GDP方面還比較差，美國對全球的影響還是達到了百分之二三，還是比中國的影響力大。這個我想是第一個。

　　第二，先別把中國放到全球的范圍，要放到亞洲的位置，中國對亞洲經濟的影響是越來越大了。我特別的關注就是去年第一次出現的現象，就是中國從亞洲國家進口原材料再出口，我們第一次對泰國二十億美元貿易赤字，對馬來西亞是15億美元貿易赤字，對印度尼西亞是5億美元，這是以前從來沒有的，我們對巴西是十一億美元，對秘魯也是。所以第一次形成了中國從亞洲進口原料，是56%是制成品和半制成品。在中國加工再向全世界輸送，這是一個質的變化。

　　如果看到韓國和日本的經濟增長，中國的進口對日本和韓國密切相關，日本現在對亞洲的經濟增長是零，只有中國影響很大，中國對亞洲的經濟現在影響很大，所以中國在亞洲的經濟的推動作用是非常大的。所以，現在中國可以在任何地方進口東西以后，再以任何的貨幣和形式出口，所以十年以前，外資企業到中國來，主要是看中中國的市場，五年以前來的是看中中國的資源，去年第一次發現外資企業看中的不僅是市場和資源，而且中國是一個制造業的中心，能夠運用全球的資源，在中國生產再出口，這是一個很大的變化。所以，在這一方面，中國在亞洲的影響是非常大的，而且這個影響會進一步擴大。這是我對國青的理論的有一點不同的意見。我的理解就是，我第一個是講世界經濟的。

　　關于世界經濟，我簡單的說幾句。我最近看到兩份報告，一個是國內，一個是國外的，國內的說中國的經濟有一定反彈，比較樂觀，第二是統計局的分析，也是相對比較樂觀，認為中國的經濟會在去年的衰退性增長以后，有比較快的增長的速度，可以達到3.5%。我之所以說這個話，我對這兩個觀點不太同意，今天整個世界經濟的總體發展的不好，我的語言是2003年的經濟發展是不確定性的衰退性增長。最主要的就是不確定性非常大，我下面分析一下，想到哪說到哪。

　　第一，美國經濟有很大的不確定性。現在對美國的解決普通的看法是比較樂觀的，認為美國是衰退性的增長，戰爭以后會迅速的反彈，所以比較樂觀。但是仔細的看一下美國的經濟，從GDP的構成來看，我們講最簡單的宏觀經濟方程式，去年的美國的經濟62%是消費來的，美國去年和前兩年的消費不一樣，比如說汽車，去年是歷史上的最高，美國的住房從去年的10月份開始往下走，住房的消費，在去年的增長特別快，很大的元素是因為住房率比較低，就是再融資。比如說去年一千億美元，前年是兩千億美元，都是指美國的消費和開支，這對去年美國的開支有一定的作用。

　　但是美國的私人債務急劇增長，所以現在家庭開始節約。所以今天的消費能不能走快，這是很大的問題。

　　第二個問題就是投資，公司現在這個情況是這樣，利好的已經在降低，已經降到2000年以前的水平。我們做研究，和美國公司有往來，他們每個公司的現金流非常的大，他們95%以上的公司有錢會還債而不是投資，有兩個原因，第一就是當前的形勢，容量很大，庫存下來了，但是生產的能力沒有那么大，今年的投資也會很小。

　　第三個就是美國的出口，布什刺激經濟增長一共加起來是1600億，低于去年的2300億，我們講的是增長的概念，現在是低于去年的，所以對經濟的增長是有影響的，而且是負的。從這個條件看，今年的美國的經濟能夠維持衰退的增長，也得有很大的措施進來。

　　還有一個更大的原因就是戰爭，(英文)戰爭會打多長時間，會使多少人，困難有多大？其實這個戰爭和以前有很大的不同，第一個就是現在的戰爭對傳統的GDP的拉動有多大的影響，這是第一概念。

　　第二是戰爭的敏感性，對油價的影響會很大，油價的影響對歐洲和亞洲影響很大。

　　第三就是這次戰爭和以前不一樣，不管戰爭打沒打，不管是長和短，打完以后，不確定新的因素很多。比如說就象打阿富汗一樣，同樣的問題，伊拉克戰爭打完以后，還有沒有增加。所以有很大的不確定性，這個不確定性不會隨著戰爭的結束而結束，這是一個很大的問題。第三就是回到美國經濟這一點，美國經濟現在是非常脆弱的，很重要的原因是美國經濟占全球經濟的指導性太大，美國的經濟占全球的GDP的4%左右，出口占38%，資本市場是58.9%，外匯儲備是58%左右。還有一個重要的原因就是全球的經濟相當大的來自于美國的競爭，是美國的超強決定的。這個結果不好，所以美國的基礎不確定性會持續，所以歐洲的經濟和日本的經濟我不說了。

　　我再講一個金融的問題，還有一個比較大的事情，就是今年是一個匯率波動的一年。第一個原因就是美國去年以來，第一批按照貿易來說，降到8%左右，現在有幾個麻煩的事情，從美國來說，布什的財政影響了預算，財政政策對市場的指示非常的不好，會影響美國的貨幣的情況。

　　從利率來說，也是全世界來說，加上通貨膨脹利率差很大。去年第四季度一個突出的特征，資本從歐洲流向美國是出的多，從日本流進美國的也多。你看看支持美國的資本和貿易資本是從什么地方來的，是從日本以外的亞洲。但是比較有意思的就是，因為歐洲經濟相對比較軟，而且日本央行是決定了日本不要太硬，美元一貶值的話，日本就進行干預，所以任何時候美元一貶值，日本的財政就干預，所以把日元降下來，所以現在匯率看得很清楚，歐元和美元的差距在擴大，而日元和美元之間還是在這個原來的水平上。所以今年的利率變化，第一美元應該走軟，第二就是同樣日元會走軟，第三就是歐元波動比較大。波動大，一半是經濟的原因，一半是日本的干預的原因，所以今年的走勢是波動比較大。長期而言，日本的牽制的美元匯率不會貶的特別厲害，今年對貨幣政策還有不確定的因素，今年是全球的央行行長大換班，英國的下來了，美國的紐約的行長下來了，日本的行長也是下來了，所以全球的央行行長的變動也是一個比較大的影響。最后還有需要強調的就是股市，我們現在正在經濟，包括1929年到1931年，最長的股市熊市，我們還差二十幾天，正月底，這一次熊市的時間，就超過了美國的1929年到1931年的熊市的時間，超過了美國的歷史上的最長的熊市。從現在來看，沒有任何跡象表明能夠得到解決，雖然從納斯達克來看，泡沫基本上要破滅，但是道瓊斯來看的話，從資本流入和公司來看……(時間到)