□神華期貨公司胡慧

　　節后第一個交易日，滬膠期貨出現了近弱遠強的行情，全日成交總量176414手，在基本面強烈看漲的背景下，RU305選擇了回調，盤中最低跌至12855元/噸，收報13110元/噸，較節前下跌60元/噸，成交量增加42964手至118448手，持倉也大幅增加19590手至129296手，RU306高開12480元/噸，最低12370元/噸，收報12500，較節前結算價上漲了200元/噸，成交

量和持倉略有增加。

　　春節期間受中國正在尋購天膠、產量季節性的下降、擔心美伊戰爭和朝鮮緊張局勢、黃金和白金等現貨市場大幅上升、全球汽車市場需求增長，導致全球橡膠市場供應緊張等因素的影響，東京橡膠市場出現了連續上漲的走勢，最高已接近130日元。最為引人注目的泰國RSS3煙片膠最高已經升至980美元/噸，離1000美元大關，近在咫尺。泰國膠價上沖至6年來的新高。

　　展望國際市場后市行情的發展，春節過后，進入2月份在持續割膠之后，一個不可忽視的因素就是，國際天然橡膠市場，以泰國、印尼、馬來西亞為主的產區將相繼步入停割季節，而從供需角度分析，在2月份國際市場產區陸續停割之后，中國大部分企業以及進口貿易商將陸續拿到進口許可證，從2002年年底到目前的進口只是剛剛開始，更為集中的進口國際膠源將在2、3月份正式拉開序幕，也將迎來一個進口的高峰期，無論是企業還是進口貿易商，春節過后大規模組織貨源，都是在積極為上半年的生產和貿易業務而備貨，因此春節過后國際國內天膠市場行情，國際市場將會在停割供應減少，采購數量加大需求增加的背景下滬膠有望走出新一輪上漲行情。從目前整個全球天膠資源庫存角度來分析：據EIU預測：2003年全球　天然膠庫存僅能維持四周消費。按全球消耗量推算，四周消費約54萬噸，只及正常庫存的1/3。從海南產區2002年底庫存情況看，由于2002年四季度膠價一直維持在每噸萬元以上較高價位，部分農場改變存膠過年為存錢過年，加上高產期因雨停割了20天，致使年底庫存不及平常庫存的一半。這樣，用戶庫存已到了極限，產區庫存又明顯減少，構成了2003年新膠上市之前資源奇缺，勢必導致后市膠價震蕩上揚。

　　從技術角度來看，RU305主要通過回落的方式，來回補節前在的跳空缺口，早盤成為盤中空頭重點封壓的對象，探低之后再回升，顯示10日均線有較強的支撐，日K線下影線很長，從盤面觀察多頭仍然占有主動地位，逢低做多仍將是近期的操作策略，由于RU305持倉增加至12萬手以上，交易所按照交易規則會適當提高會員單位的持倉保證金，投資者注意持倉比例的合理性以便控制風險。