天膠水漲船高節后天膠市場淺析

　　春節期間，國內市場隨長假一起休市，而節后能起到關鍵方向性指導的外盤卻一直在開市狀態，這讓人不由得把目光轉向外盤。也就是在這短短一周的時間里，前期一直處于相對溫和盤整狀態的國際天膠市場行情出現了大幅上揚的走勢，日本東京工業品交易所(TOCOM)與泰國進口三號煙片膠(RSS3)現貨報價在期現兩市聯動的作用下，相繼突破前期的重要阻力

位而大幅走高。期間，東京期膠(TOCOM)主要基準合約0307向上成功地突破120日元/公斤大關，最高升至127.6日元/公斤，這一價位突破了2002年6月20日所創下的125.6日元/公斤的報價并創歷史新高，而國際天膠市場產區泰國的RSS3報價，也由前期的一直處于整理區間的900美元/噸位置向上突破，相繼突破930、950美元/噸等重要阻力位而最高升至980美元/噸，上漲幅度高達80美元/噸，離國際三大產膠國所希望達到的目標位1000美元/噸大關僅有20美元的距離。作為國際參考價格的大幅上揚也基本為我們預示了節后國內橡膠市場的一個趨勢。目前主要產膠國的到岸價已經到達980美元每噸，向下浮動的可能性很小。另外傳統的春節過后，各主要國企又開始了新一年的采購計劃，再次產生的采購量將抹殺到岸貨物量的增加量。供不應求的局面將持續到產膠旺季。另外，國際的政治經濟局勢也將影響到橡膠價格的走勢，目前比較緊張的海灣地區也是價格上升的導火索之一。開展的必然結果就是原油價格上漲，在1991年海灣戰爭期間原油價格曾達到40美元一桶的水平。那么此次美伊戰爭也將帶來同樣結果，甚至更高。同時影響到的就有天然橡膠。作為產膠國的泰國大量用油作為燃料煉膠，其成本價格也會大幅上漲，本身作為戰略物資的橡膠也就不可避免的水漲船高。節前，國內市場出現了截然相反的走勢，滬膠期貨市場的價格堅挺和瓊膠現貨市場的沖高走低引人關注。可以看到前一段時間國內現貨的匱乏，以及進口貨物并未到岸是國內橡膠市場在短短的一個月內上漲幅度達到了2000元每噸的根本原因。價位的高啟使得投機者大批進入市場，無論現貨還是期貨市場成交量和持倉量屢創新高都表明出新市場熱點的形成。主力機構的守倉行為也說明膠價后續空間將近一步加大。如果國際進口膠價格高啟不下，那么國內橡膠經銷商加上關稅合理利潤以及運費等等，成交價格將達到13000-14000元每噸。作為現貨市場價格的發現者，期貨市場的價格將更上一層樓。今日天膠走勢與節前截然相反，近月合約基本走出跌勢，而遠月合約卻全部翻紅。這恰恰也說明了盤面的調整是為了后市的走高。作為跟風者甚多的主力五月合約在多頭的調控之下進行了當日深幅調整，帶領全部合約走出V字走勢，并且增倉量驚人，已經達到了130000手。當日增倉達到20000余手。成交量再次超過十萬手。相信節后行情更加激烈，那么作為投資者首先應該順勢而為，對于市場的短期變化應該有一定心理準備，另外在一個整體的大牛市當中，頂部特征并未顯現，所以，不要輕易作空，避免與市場整體趨勢做反。今日海南膠成交價格為12930元每噸。

　　萬匯期貨翟英軍

　　滬銅2月10日評述:橫盤等待外盤調整企穩

　　今日上海期交所滬銅5月合約價格與前一交易日結算價比較上漲60元。早盤以16850元/噸開盤，全天先下跌后逐步震蕩走高。最高16910，最低16740，收盤16900。成交7622手，持倉62636手。6月合約今日上漲80元，開盤16880，最高16960，最低16780，收盤16950，成交20170手，持倉96994手。增倉約1500手。成交量較前一交易日開始放大，6月合約持倉量經過連續第5天減少后，開始增加。盤中判斷有少量中長期多頭主動性重新開倉跡象，但亦受部分投機多頭平倉盤的影響，整體持倉變化不很明顯。

　　倫敦市場場內從節前的1674美圓/噸經過4天沖高至2月3日1749美圓/噸后在春節的后半程回落整理至國內開盤前1684美圓/噸，10天前后共漲10點。圖表上顯示仍為回調走勢，周線走勢為上漲市中的回調，回調所需時間可能仍要1-2周，回調目標位在1660-1640區間。

　　其他金融市場方面，美國紐約股市道-瓊斯指數受美伊即將開戰影響繼續下挫。目前報7881點，東京市場歐圓兌美圓報1.0821。原油報34.87美圓/桶。黃金報373.3美圓/盎司。原油及黃金較節前均有上漲。

　　技術上我們傾向倫敦銅回調在1660-1640區間觸短期底。重新開倉多單應耐心等待觀察最近一周的走勢。考慮逐步測試性的多單進場低吸。目前心態上不應轉為長期空頭心態。已有的長線多單目前仍可繼續觀察持有。

　　滬鋁3月收報14060，漲100元。4月報14050，漲80元。5月收報14060，漲90元。滬鋁4月如向上破震蕩箱體上沿14100元/噸，應短空單離場，并重新設計短線多頭策略。

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　　2003年2月10日大豆評述：測試價格支撐開始有效反彈

　　2003年2月10日大連黃豆5月合約漲29點，以2502元/噸開盤，全天大幅走高，最高至2563點，最低2502，收盤2561結束。持倉250428手。總持倉較上一交易日上升2萬手左右。成交也較前日有效放大，共成交107008手。9月合約漲16點，開盤2488，最高2531，最低2486，收盤2527。持倉253932手，擴大約7000手。成交量放大為79638手。11月合約較前一交易日漲9點。

　　CBOT黃大豆連續價格春節期間圍繞568美分/蒲氏耳波動，國內春節后開市前價格收為556.7美分/蒲氏耳。較節前下跌17美分，目前判斷CBOT走勢為短期震蕩行情，價格趨勢上受南美收獲情況的發展開始尋找中期方向。目前可對CBOT黃大豆566一線適當做行情觀察以形成大豆整體的后期判斷。

　　從技術角度上看國內黃豆，該價格經一段時間下跌震蕩后今日開始測試中期價格支撐，且有效觸及并展開日間反彈，估計短期價格中等幅度震蕩難免，短期反彈上行可能受壓位置為前期第一個跌停位置，分別為5月合約2608，9月合約2604。在后期價格到達該位置后應做仔細觀察。操作上國內技術盤短線放空可在上述受壓位置附近設好止損構筑。長空應注意在9月合約價格下破2480點確認有效后才能展開。而目前已持多單者可做短期震蕩市的觀察處理，且相對安全。

　　豆粕5月收報1950元/噸，7月1945元/噸。總體略有下跌。從技術角度上看，前期空單可設好止損繼續持有。

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　　2003年2月10日小麥評述：區間波動注意箱頂壓力

　　2003年2月10日鄭州小麥主力合約9月合約漲5點，以1418元/噸開盤，全天溫和震蕩，最高1424，最低1415，收盤1421點。總持倉71974手。7月合約漲4點，開盤1299點，最高1302，最低1295，收盤1299，以十字星報收。總持倉35702手。

　　整體上判斷，估計9月合約將在1390-1425間波動。價格上，今日9月合約也恰好最高沖至1424元/噸回落。

　　操作上建議：9，11月小麥合約目前仍可設好止損謹慎持多，但要注意箱頂壓力。7月合約觀察1300點一線的技術性阻擋。

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