□金鵬期貨楊廣喜

　　一、期貨基金的概念和特點

　　國外現(xiàn)階段運行的期貨投資基金一般簡稱為期貨基金，是指通過集資，以專業(yè)投資機構為主體進行期貨投資交易，投資者承擔投資風險并享有投資收益的一種期貨投資工具。其

具體運作與共同基金相類似，是管理期貨的重要組成部分，一般分為以個人投資者為主的公開發(fā)行期貨基金和以機構投資者為主的私募期貨基金兩種形式。

　　期貨基金作為一種投資基金，具有規(guī)模經(jīng)營，降低成本；組合投資，風險分散；專家理財，省心省事；專門保管，安全性高；經(jīng)營穩(wěn)定，收益可觀等特點。

　　二、國外期貨基金發(fā)展狀況

　　期貨投資基金于1949年最先產生于美國。美國人Richard D. Donchian建立了世界上第一個管理商品基金的期貨公司。1975年美國商品期貨交易委員會(CFTC)成立，負責監(jiān)管商品基金經(jīng)理(CPO)和商品交易顧問(CTA)的運作，當時共有CPO和CTA合計225人。80年代中期以資產管理為主的大型機構投資者和基金經(jīng)理人開始投資于期貨基金，優(yōu)化其組合投資。特別是隨著國際金融期貨市場的迅猛發(fā)展，以管理投資風險為目的的多交易員運作及多種回報形式的擔保基金的出現(xiàn)，使期貨基金快速發(fā)展，年增長率25%左右，其中美國期貨基金的規(guī)模從1980年的6.5億美元急劇擴大到1999年的500多億美元，20年增加70倍，年均增長3.5倍。據(jù)估計，目前全世界從事期貨基金的資金約有一千億美元，主要集中在美國市場(數(shù)量占2/3左右)，到2000年　9月，美國共有基金經(jīng)理CPO1416個，交易顧問CTA935個。歐洲、日本、澳大利亞、香港、新加坡等國家和地區(qū)也在快速發(fā)展，使期貨基金在國際上不僅是個人投資者的重要投資工具，而且成為機構投資者組合投資中的重要組成部分。

　　三、期貨基金對我國期貨市場發(fā)展的作用

　　1.有利于擴大期貨市場規(guī)模改善期貨投資結構。我國期貨市場經(jīng)過近幾年的治理整頓，現(xiàn)已步入了規(guī)范發(fā)展的新時期。隨著今后新的期貨品種如玉米、棉花以及石油甚至股指期貨等的相繼出臺，將要求期貨市場規(guī)模要逐漸擴大，需要更多的資金參與，而期貨投資基金可以迅速的擴大市場規(guī)模。此外，以“散戶投資”為主的國內期貨市場投資結構對我國期貨市場的發(fā)展會產生較大負面影響。期貨投資基金則可以在很大程度上彌補“散戶投資”市場結構的不足，并且能有效地促進其轉型。

　　2.有利于發(fā)揮期貨市場套期保值基本功能。隨著今后眾多現(xiàn)貨商參與期貨市場進行套期保值，必須要有對應的投機者作為現(xiàn)貨商轉移商品價格風險的承擔者，否則現(xiàn)貨商將無交易對手，期貨市場套期保值基本功能也就無法實現(xiàn)，而期貨基金正是最好的風險承擔者。

　　3.有利于控制期貨市場引起的社會風險。期貨市場實施的保證金制度，如果期貨市場的主要投資主體是個人，有可能在出現(xiàn)巨額虧損時無法承受其中風險，從而對整個社會不利。如果期貨市場的投資主體主要是現(xiàn)貨商、基金等機構投資者將可以很好的控制由期貨市場可能造成的社會風險。

　　四、兩點建議

　　1.進行建立期貨投資基金的試點。目前，國內專業(yè)期貨經(jīng)紀公司有180家，期貨經(jīng)紀公司的最低注冊資金全部提高到三千萬元，大大增強了經(jīng)濟實力，一些大型期貨經(jīng)紀公司逐步發(fā)展壯大，今年開始有部分運作規(guī)范、交易規(guī)模較大的期貨公司增資擴股到1億元以上，自由資金比較充足，為發(fā)起期貨基金創(chuàng)造了條件。可以考慮先由運作規(guī)范、交易規(guī)模較大的期貨公司進行建立期貨投資基金的試點，在投資策略上以套利為主，限制單純投機的比例。

　　2.適當放開目前國內證券投資基金的投資期貨的限制。目前，我國基金公司目前由于受到政策性限制及缺少法律保障等原因無法進入期貨市場，這種單純依賴國內生產消費企業(yè)、進出口公司及有限的散戶投資者參與期貨市場的現(xiàn)狀，已經(jīng)越來越難以適應當前行業(yè)發(fā)展的需要。基金公司進入期貨市場，可以更好地培育機構投資者，提高投資的科學化和理性化，增強我國期貨市場的流動性和活力。此外，讓目前國內基金投資于商品期貨，既可以使基金在股市處于熊市時可以通過期貨市場盈利來保證基金凈值不隨股市大盤下跌，又可以避免目前推出股指期貨加速股市的下跌趨勢，并為基金今后投資于股指期貨積累一定的經(jīng)驗。目前，可以通過嚴格限制基金投資于期貨的比例，進行分散投資來保證基金獲取一定收益的同時　，不過分增加投資的風險。