□深圳中期林慧

　　2002年國內外大豆市場可謂波瀾壯闊，蕩氣回腸。CBOT黃豆連續價格由年初的421.4美分/蒲式耳最高上摸至603.2美分/蒲式耳，漲幅高達43%，連豆也跟隨出現巨量漲幅。以S301合約為例，其2002年1月7日的開盤價為1716元/噸，此后整整一年運行于完全上行通道中，截至當年年末，最高上摸2500元/噸以上，累計漲幅將近50%。2003年伊始，連豆繼續沖高，

部分合約甚至上破2700元/噸的高位。隨后，由于美國農業部公布利空月度供需報告，CBOT黃豆遭遇重創，由前期高位很快回落至550美分附近，連豆也跟隨出現兩個跌停板，后在2500元/噸附近陷入高位盤整。

　　縱觀2002年，我們發現大豆價格的上揚是建立在基本面供過于求的局面發生根本改變的基礎上，而2003年初期的下跌盡管調整幅度較大，但并未改變大豆整體上揚格局。展望未來，可以預計大豆漲勢依然可期。

　　從目前來看，2003年大豆走勢將主要受到以下幾個方面的影響：

　　首先，南美產量是否增加將直接對2003年大豆價格走勢產生重要影響。盡管美農業部1月份大幅調高美國大豆產量及庫存預期，但美國農業部改變的只是減產數量，而并沒有改變減產事實。目前投資者十分關注的是世界大豆第二大主產地南美地區的產量。南美大豆播種已經基本完成，預計2003年南美大豆播種面積將較上年提高較多。

　　盡管播種面積增加，但南美地區大豆是否增產仍然存在變數。世界氣象組織2003年1月17日在日內瓦發表公報警告，去年出現的厄爾尼諾現象將持續到今年5月份，由此我們不得不對今年南美是否會大規模增產產生懷疑。因為按照規律，如果發生厄爾尼諾，則南美地區上半年出現洪澇的可能性非常大，倘若情況真的如此，將對當地的大豆收割產生重大負面影響。

　　其次，中國需求繼續保持旺盛，對世界豆價形成強勁支撐。據統計，截止到2002年末，我國大豆日加工能力已達到15萬噸以上，另仍有部分廠家正在改造擴產，預計今、明兩年我國大豆日加工能力可達19-20萬噸。如此快速的擴張盡管可能導致產能過剩，各大油廠之間競爭加劇，但由此而引發的對原料大豆的需求也可見一般。國產大豆已經遠遠不能滿足大規模擴產的需求，必須要依靠進口大豆的補充才能完成。因此，可以預見，2003年中國將在國際大豆市場再領風騷，強勁的需求將直接對國際大豆價格形成支撐。

　　再次，美國2003年很可能減少大豆播種面積，從而減少大豆供應量。由于美國新農業法案大幅調低了大豆的補貼率，將原先的5.26美元/蒲式耳降低到5.00美元/蒲式耳，卻調高了玉米、棉花、小麥等其他農產品的補貼率，受此影響，預計美國農民可能會在大幅減少大豆播種面積而增加棉花或玉米。所以，2003年下半年及2004年上半年美國大豆供應可能會繼續減少，從而對大豆價格形成一定支撐。

　　第四，大連商品交易所豆粕條約修改。原先的豆粕合約對大豆交易并無太大影響，但建立在更加合理、更加符合市場需求上的豆粕新合約的推出，無疑將在2003年吸引眾多投資者的關注。屆時，不僅可能會有更多的糧油飼料企業入市進行套期保值，也將極大地刺激大豆與豆粕之間套利行為的產生。市場活躍程度提高將對價格的上揚打下良好基礎。

　　第五，技術分析顯示大豆后市走勢繼續向好。從CBOT黃豆連續長期走勢圖我們可以非常明顯地看出，期豆價格已經脫離數年的底部區域而邁向新的、更高的交易區間，原先的震蕩區間已經成為強有力的支撐區間，大豆漲勢雛形初現。而從2002年初以來的上升通道至今保持完好，雖屢次回調但未跌破由2002年1月2日低點415.4美分和2002年5月3日低點457美分形成的長期支撐線，強勢可見一般。

　　總體看來，在南美地區大豆種植情況未能明朗之前，大豆市場可能會維持高位震蕩，甚至出現一定幅度的調整，但只要世界范圍內大豆在2003年不出現大豐收的局面，則大豆后市仍有突破前期603.2美分的高位而繼續上揚，第一目標位為903.5美分至402.5美分之間50%黃金分割位653美分處。