□閆卓勇

　　2002年12月30日，中國期貨業協會正式頒布了《期貨經紀公司電子化交易指引》，對期貨經紀公司開展期貨電子化交易應遵循的原則、基本業務管理規范和基本技術管理規范作了較詳細的規定。它的發布將對我國的期貨投資者、期貨經紀公司、期貨交易所、期貨業以至整個金融業產生深遠的影響。

　　我國期貨電子化交易最早產生于1996年，當時的期貨電子化交易僅僅應用于期貨交易所，指的是交易所推出的期貨異地同步交易系統。近年來，隨著互聯網技術的迅速提高和交易成本的降低，期貨電子化交易開始在各期貨經紀公司快速發展。

　　對期貨經紀公司而言，期貨電子化交易首先降低了公司的客戶交易成本。傳統的、固定的營業場地正在被靈活的、無形的網絡所代替，大大節約了期貨經紀公司的客戶服務費用，直接降低了成本。其次，期貨電子化交易使期貨經紀公司開始逐步從手續費的惡性競爭中擺脫出來，進而展開以信息和服務為主要內容的良性競爭。再有，電子化交易在很大程度上促使期貨經紀公司開始注重品牌形象，并導致一些發展較快的公司開始率先向大型類期貨經紀公司轉變。在此基礎上，電子化交易將引起期貨經紀公司進一步兩極分化:逐步形成以大型綜合類期貨經紀公司為首，中型專業類期貨經紀公司為主，小型咨詢類期貨經紀公司為輔的中國期貨經紀業新格局。

　　與此同時，期貨電子化交易還加劇了期貨經紀公司之間的競爭，引發了期貨經紀公司的一系列變化，它同時也對期貨交易所產生了不小的壓力，促使期貨交易所走上了聯合的道路。作為一種虛擬化的遠程交易方式，期貨電子化交易超越了地域和國家之間的界限，全國性乃至全球性的期貨大市場正在形成。國內三家期貨交易所聯網就是交易所聯合邁出的第一步。相信在不久的將來，隨著外國期貨交易所加入國內期貨交易所競爭的行列，國內交易所間整合和聯合的步伐將進一步加大。

　　對中國期貨業來講，電子化交易不僅帶來了大量的投資者，提高了市場的流動性；同時電子化交易和互聯網的大力發展進一步增加了信息的快速流動，有利于形成公平、公正的期貨市場價格，提高市場的透明度，促進中國期貨業的健康、快速發展。

　　技術創新是金融創新的恒久推動力。在國外，越來越多的投資者要求得到"一站式"現匯及衍生品工具的綜合服務，而電子化交易使這一要求有了實現的可能。美國的金融公司因此紛紛整合自己的業務品種，力求在一個交易平臺上推出所有可交易的品種，以滿足客戶的需求。到最后，美國政府不得不順應潮流，于1999年廢除了《格拉斯-斯蒂格爾法》并同時通過了《金融服務現代法案》，揭開了金融業走向混業經營的新篇章。和美國的情況大致相似，我國正面臨從分業向混業發展的過渡時期。在我國，銀行、證券已經實現了電子化交易。期貨電子化交易的全面推進必將大大增強電子化交易的整體力量。近幾年來，各金融公司紛紛以各種方式控股期貨經紀公司和證券公司，要求整合的呼聲此起彼伏。一些大型金融控股公　司要求共享其下屬的所有信息和客戶資源，節約成本，為客戶開發囊括所有交易品種的電子化交易平臺。可以預計，期貨電子化交易將在很大程度上推進中國的金融創新，促進中國金融業的發展。