外高橋期貨經紀公司施海

　　近期鄭麥大盤受制于國際國內小麥市場基本面諸多因素影響而劇烈波動。1月3日、6日向上突破過渡至全線漲停，7日、8日逆轉為全線跌停，繼而探低遇撐而回升，隨即展開技術性反彈。伴隨期價波動走勢漸趨劇烈，大盤總成交量迭創天量，持倉量先增后減，反映鄭麥利多利空因素矛盾激化，引發多空雙方分歧加劇，爭奪漸趨激烈。

　　目前鄭麥多空矛盾主要集中于：國際小麥市場價格大幅上漲繼而大幅下挫，未來產量與需求消費量之間的供需對比將如何變化？國內小麥市場供需關系中整體庫存不斷減少利多與局部氣候適宜、產量可能增加利空孰強孰弱？國內小麥季節性需求消費旺季與小麥現貨價格平穩波動、現貨庫存減少與期市倉單迭創新高、糧企拋售陳糧與儲備企業收儲等等方面。

　　由此可見，鄭麥基本面利多利空因素錯綜復雜，這是引發多空擴倉激烈爭奪的主要因素。其中利多因素多偏于宏觀，而利空更多則作用于短期。

　　鄭麥大盤總持倉量先增后減，源于注冊倉單壓力不斷加重所致。鄭麥注冊倉單逐周遞增，并迭創新高，于1月10日達到5495張近期最大值，而鄭麥大盤總持倉量于1月3日達到301168手近期最大值后，隨即由于漲停引發空頭主動回補、跌停引發多頭回吐而縮減，21日已縮減至221378手近期最低值。這其中，近期合約減倉幅度較大，遠期合約增倉幅度較小。由此而導致大盤總持倉量呈現凈減態勢，場內沉淀資金流失。這也反映出期價走勢與持倉量增減變化的一般規律，即期價溫和波動，多空擴倉爭奪，持倉量逐漸擴增；期價單邊漲跌，多空撤資平倉，持倉量逐漸縮減。

　　鄭麥大盤總成交量隨著期價波幅擴張而拓展。由于期價演繹大漲大跌劇烈走勢，致使多空爭奪漸趨激烈，成交量顯著擴增。由于期價高點、低點波動范圍逐漸拓寬，無論是短線投機機會抑或是中線投資機會均明顯增加，吸引鄭麥多空雙方主力資金展開激烈爭奪，導致大盤總成交量迭創新高，資金流動性不斷增強。

　　鄭麥近遠期合約期價價差對比依然顯示強勢。合約期價基本呈現近低遠高正基差排列態勢，局部劃分為近期板塊WT301合約-WT307合約、遠期板塊WT309合約-WT403合約兩大板塊，其中近期板塊合約期價之間的價差較大，為20-30元/噸，遠期板塊合約期價之間的價差較小，為10-20元/噸。近期合約受注冊倉單壓力加重這一利空因素的作用，遠期合約受未來國際國內小麥市場供需關系好轉利多因素的作用。整體而言，各合約期價價差正向排列反映大盤整體走勢依然處于中長期強勢之中，短期內正向價差縮小則顯示大盤短線處于弱勢波動走勢。

　　展望后市，鄭麥大盤出現短線低位波動并小幅反彈，中線振蕩上攻走勢的可能較大。局部仍將維持近弱遠強對比態勢，對此投資者操作上宜以逢低吸納為主。