2003年初，天膠由于外部資金的介入做多而進(jìn)入到加速上漲階段，滬膠主力合約從10900余元迅速拉升到13000元之上，上漲2000多點，漲幅近19%，期間更是經(jīng)歷了三個漲停板。

　　回顧這次凌厲的漲勢，起初主要是受現(xiàn)貨市場上漲的帶動，原因是天膠生產(chǎn)大國泰國發(fā)生大雨天氣，影響了橡膠的收割和出口，加上中國1月份的寒冷天氣增加了市場對于國內(nèi)橡膠樹“寒害”的擔(dān)憂。

　　但隨著1月中旬以來寒流影響的消除，國際市場上膠價開始回落，海南橡膠批發(fā)市場0305合約的報價更是從1月10日的12500元/噸暴跌到1月17日的11585元/噸，下跌915元。這階段滬膠市場散戶空頭參照相關(guān)市場價格下跌而拋空，但滬膠卻由于主力資金的介入維持了強(qiáng)勢盤整，在原油價格上漲、國際膠市止跌的情況下強(qiáng)行將價格再次拉起，并引發(fā)了空頭止損盤將期價推升。

　　對于后市滬膠近期走勢和操作我們認(rèn)為應(yīng)當(dāng)注意以下幾個方面：

　　國際市場，整個天然橡膠市場的牛市將會繼續(xù)：

　　1、全球資源緊缺。根據(jù)EIU預(yù)測，全球天然橡膠庫存已從2000年能維持消費15個星期降到2001年的12個星期，2002年的8個星期和2003年的4個星期。這僅為正常庫存的三分之一，已到了一個極限。

　　2、國際天膠集團(tuán)將會繼續(xù)推動天膠價格。據(jù)倫敦IRSC權(quán)威人士推測，泰國2003年將把三號膠價格從目前860美元/噸提高至1000美元/噸以上，這是泰國、印尼、馬來西亞聯(lián)手成立國際三方橡膠集團(tuán)原定的近期目標(biāo)。這個集團(tuán)今年三月開始正式運作，將成為提升膠價的巨大推動力。假如東南亞膠價突破1000美元/噸，在進(jìn)口稅率維持20%的情況下，海墾膠�？诮回浗榆墐r可達(dá)12700元/噸。

　　3、石油上漲將會穩(wěn)固天膠價格。委內(nèi)瑞拉罷工的解決似乎還看不到希望，而美國在海灣地區(qū)又不斷增兵，伊拉克戰(zhàn)爭看來不可避免。一旦戰(zhàn)爭爆發(fā)，油價上漲，合成膠成本加大，對天然膠市場有利。另外，戰(zhàn)爭勢必刺激美國制造業(yè)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長加速，對天然膠需求將有所增加。

　　4、新增資源有限。由于國際三大天膠生產(chǎn)國仍將對國內(nèi)天膠生產(chǎn)采取適當(dāng)?shù)南拗撇呗�，而其他地方新增資源對世界天膠貿(mào)易影響不大。

　　國內(nèi)市場供需狀況也是處于失衡狀態(tài)，基于以上基本面，目前滬市做市的主力資金一直敢于在國際市場和國內(nèi)現(xiàn)貨市場回調(diào)的時機(jī)進(jìn)行強(qiáng)勢調(diào)整，但又不會將期價拉高到引起現(xiàn)貨交割的程度，然后在外部因素的配合下大幅拉升引發(fā)空頭止損，進(jìn)而獲利平倉。但獲利平倉的速度都比較快，短線的波動幅度經(jīng)常在200~400點左右。

　　技術(shù)上，國際膠市已經(jīng)三次觸及94美分附近，目前在該位置橫盤整理，有躍躍向上之意。而對于滬市，近期滬膠主力已經(jīng)在短線波動中開始了獲利出倉，但價格依舊盤桓在高位。所以，盡管短期天膠價格有回調(diào)要求，但依據(jù)這一點來放空，由于其下調(diào)的空間比較有限，而且短線的機(jī)會把握難度也較高。我們建議投資者還是等待期價企穩(wěn)后再進(jìn)行操作。(實達(dá)期貨孫敏濤)(證券時報)