瑞銀華寶中國經濟及策略部主管陳昌華日前指出,QFII等外資在剛進入A股時可能從資金安全和流動性角度出發 ,采用購買大盤藍籌股或指數化的投資,但長遠來看,在A股市場上采用"自下而上"即精選個股而非側重行業的選股方法, 將更有利于取得最佳回報。

　　陳昌華表示,中國投資面對的基本難題在于經濟增長迅速,企業盈利卻欠理想。1994至2001年間,A股公司 的平均營業額及資產每年分別上升14.2%和15.7%。這跟國內生產總值每年 的增長是一致的,然而企業純利于同一期 間卻每年下跌0.9%。

　　他同時指出,中國A股市場從1994年展開升浪以來,每家公司的平均營業額迅速攀升,但平均盈利卻大致維持不 變。這是由于股本迅速擴大所至。與此同時,每股盈利及股本回報亦因而下降。A股市場最具吸引力,亦是最難觸摸的地方, 要數它的規模和深度。由于上市公司的數目眾多,采用由下而上的選股方法,仍可望能在大市或會繼續回落的情況下,爭取可 觀的回報。

　　他分析指出,A股市場的上漲雖然一直依賴宏觀經濟環境作為原動力,但充裕的流動資金為股市的走強奠定了堅實基 礎。他進一步表示,1994年可以說是一個重要的"分水嶺"。在此之前,中國的M2與GDP之比大致為1:1,而如今 這一比例已經達到2:1。與此同時,中國自1994年以來均采用固定匯率制度,在此制度下,國際收支盈余成為新的資金 來源。

　　他指出,盡管中國A股市場自2001年年中以來已下調約35%,但其表現仍繼續跑贏全球各主要指數。瑞銀華寶 預期,憑借中國規模龐大的經濟體系和豐裕的流動資金,A股市場將會繼續增長。

　　瑞銀華寶亞洲區主席賀利華在同一場合表示,雖然A股市場存在整體價格偏高,但若從一些大盤藍籌股的角度分析, 其與國際市場的普遍水平相比,差異并不大。

　　他預測說,今年中國公司海外籌資的需要依然很大,包括首次公募和再融資在內的總額估計會達到70至80億美元 。其中,保險、航空、電信等行業的需求將尤為明顯。他同時指出,涉及中國企業的收購兼并今年將繼續成為熱點,這其中不 僅包括了外資參與收購中國企業,同時也包括了中國企業到國際市場上進行收購兼并活動。